バリュー株

ひとことで言うと

バリュー株は、会社のもうけや財産、配当の大きさにくらべて、株価が安めについている株のことです。

日本語では「割安株」とも呼ばれます。 バリュー（value）は「値打ち」という意味で、「本当の値打ちより安く買える株」というイメージの言葉です。 反対に、将来の成長への期待で高めの株価がついている株はグロース株と呼ばれ、2つは対にして語られます。

どの株がバリュー株かを決める公式のルールはありません。 よく使われる物差しは次の3つです。

物差し	計算	バリュー株に多い形
PER（株価収益率）	株価 ÷ 1株あたり利益	低い。利益にくらべて株価が安い
PBR（株価純資産倍率）	株価 ÷ 1株あたり純資産	低い。1倍を下回ることもある
配当利回り	1株あたり配当 ÷ 株価	高い。株価のわりに配当が多い

日本取引所グループ（JPX）のTOPIXバリュー・TOPIXグロースは、TOPIXの銘柄を連結PBRの低い順・高い順に並べて分けています（JPX「東証指数算出要領（TOPIXスタイルインデックスシリーズ編）」）。 業種で見ると、2026年9月の東証プライム市場（単純平均）で、電気・ガス業はPER10.8倍・PBR0.8倍、鉄鋼はPER12.4倍・PBR0.8倍と、市場全体（PER18.9倍・PBR1.5倍）より低くなっています（JPX「規模別・業種別PER・PBR」）。

割安と分かっているなら、なぜ安いまま放っておかれるの？

株価が安めなのは、たいてい市場が「この会社は、これから大きくは伸びない」と見ているからです。 数字が安いことはだれにでも見えますが、見直されるきっかけ（業績の回復、株主への還元の強化など）が来るかどうかは、だれにもわかりません。 きっかけが来ないまま何年もたつこともあるので、多くの投資家は、わかりやすく伸びている株のほうに向かいます。

もう一つ、大きなお金を動かす人には別の難しさがあります。 大量に買おうとすると、自分の買いで値段が上がってしまうからです。 アメリカの投資家ウォーレン・バフェットは、株主への手紙（2023年版）で、市場で少しずつ買い集めるには「大きな忍耐」と、長いあいだ値段が手ごろなままでいることが必要だと書いています。 そのバフェットが、日本で実際にそれをやってみせました。

バフェットは、なぜ日本の商社株を買ったの？

2020年8月31日、日本時間の朝8時30分。バフェットが率いる米バークシャー・ハサウェイが、東京で発表文を出しました（同社のニュースリリース）。

• 子会社を通じて、伊藤忠商事・丸紅・三菱商事・三井物産・住友商事の5社の株を、それぞれ5%を少し超えるまで持った
• 約12か月かけて、東京証券取引所でふつうに買い集めた
• 長く持つつもりで、値段しだいで各社9.9%まで買い増すことがある
• 円建ての社債を6,255億円出しているので、円とドルの値動きの影響はわずか

5%を超えたところで発表したのは、上場会社の株を5%超持つと大量保有報告書を出す決まりがあるからです。発表文にも、この日に関東財務局へ届け出ると書かれています。 最初に買ったのは2019年7月4日でした（株主への手紙、2023年版）。

当時の商社株は、PERやPBRで見て安い株でした。 2020年8月の東証一部で、商社を含む卸売業はPER13.3倍・PBR0.9倍と、市場全体（PER20.1倍・PBR1.1倍）を下回っていました（JPX、単純平均）。 バフェットは、のちに「財務の記録を見て、株価の安さに驚いた」と振り返っています（株主への手紙、2024年版）。 5社がふさわしいときに配当をふやし、手ごろな値段なら自社株を買い、経営者の報酬がアメリカより控えめなことも、気に入った点に挙げています。

お金の集め方にも工夫がありました。 買うお金の多くを、日本で円を借りてまかなったのです。 円で借りて円の株を持てば、円安でも円高でも損得がおおむね打ち消し合います。 2024年版の手紙では、2025年に見こまれる配当が約8億1,200万ドル、借りた円の利息が約1億3,500万ドルとされています。 実際の2025年の配当は8億6,200万ドルで、借りた額は買った額とほぼ同じ、金利は平均1.2%でした（株主への手紙、2025年版）。 低い金利で借りたお金で、それを上回る配当を受け取る形 になっていました。

その後の経過は、毎年の手紙でわかります。

時点	持ち分	買った額 → その時の時価
2023年末	各社約9%（東京で経営陣と会ったあと買い増し）	1.6兆円 → 2.9兆円
2024年末	10%近く（5社が上限をゆるめることに同意）	138億ドル → 235億ドル
2025年末	9.7〜10.8%	154億ドル → 354億ドル

2023年3月には東京証券取引所が、上場会社に「資本コストや株価を意識した経営」を求め、PBRの低い会社が見直されるきっかけになりました（くわしくはPBRの記事）。 商社を含む卸売業全体で見ると、2026年9月のプライム市場ではPER15.3倍・PBR1.4倍です（JPX、単純平均）。 安いと見られていた業種が、6年ほどで市場全体（PBR1.5倍）に近い値段になった ことになります。

「安いから」と買って、ずっと上がらなかった例はあるの？

あります。気をつけたいのが バリュートラップ（割安のわな） です。 「安いから」と買ったのに、安いのには十分な理由があり、株価がいつまでも上がらない、あるいはさらに下がってしまう状態をいいます。

見かけ	実はこうかもしれない
PERが低い	利益がこれから減っていく。または、その年だけの特別な利益で1株あたり利益がふくらんでいる
PBRが低い	工場や在庫が、帳簿の金額では売れない。財産をうまく使えず、もうけが少ない
配当利回りが高い	株価が大きく下がった結果、利回りが高く見えているだけ。この先、配当が減らされるかもしれない

業種全体でも、長く安いままのことがあります。 鉄鋼のPBRは、2020年8月の東証一部で0.4倍、2026年9月のプライム市場でも0.8倍で、6年たっても1倍に届いていません（JPX、単純平均）。 バフェットの手紙も、買った理由に、株価の安さとあわせて、配当や自社株買い、経営者の報酬といった会社の姿勢を挙げています。安さだけで選んだわけではありません。 数字が安く見えることと、本当にお得であることは別 です。

バリュー株が値上がりする、グロース株より成績がよくなるとは限りません。商社株の例は過去の出来事で、次も同じになるとは限りません。 記事は特定の銘柄をすすめるものではなく、投資の判断はご自身の責任でお願いします。

こんなふうに使われる

市場の解説で

• 「今年はTOPIXバリューがTOPIXグロースを上回り、バリュー株優位の相場となった」
  • PBRの低い銘柄を集めた指数のほうが、PBRの高い銘柄の指数より成績がよかった年の言い方です。どちらが上回るかは、時期によって入れかわります。
• 「東証の要請をきっかけに、PBRの低い割安株に見直し買いが入った」
  • 2023年3月に東証が「資本コストや株価を意識した経営」を求めたことが、PBRの低い会社が見直されるきっかけになりました。商社を含む卸売業のPBRは、2020年8月の0.9倍から2026年9月には1.4倍になっています。

投資家どうしの会話で

• 「バフェットが日本の商社株を買ったのは、割安だったからだけじゃないんだよ」
  • バフェットは株価の安さに驚いたと振り返る一方で、配当や自社株買い、経営者の報酬といった会社の姿勢も、気に入った点に挙げています。

家族の会話で

• 「お父さんが『割安だ』って買った株、何年たっても上がらないね」
  • 安いのには理由があって、いつまでも株価が上がらないことを「バリュートラップ（割安のわな）」と言います。業種全体でも、鉄鋼のPBRは6年たっても1倍に届いていません。

まとめ

• バリュー株（割安株）＝もうけや財産、配当にくらべて株価が安めの株。公式の定義はない
• 安い株が見直されるきっかけはいつ来るかわからず、何年も安いままのこともある
• 2020年8月31日、バークシャー・ハサウェイが5大商社の株を約5%ずつ持っていると公表。円で借りたお金で買い、2025年末には買った額154億ドルが時価354億ドルになった
• 当時PBR0.9倍だった卸売業は、2026年9月には1.4倍。東証の2023年の要請も見直しのきっかけになった
• 安いのには理由があることも多い。安いまま抜け出せない「バリュートラップ」に注意する