ひとことで言うと
PERは、株価が「1株あたりの利益」の何倍になっているかを示す数字です。
日本語では「株価収益率」といい、英語の Price Earnings Ratio の頭文字をとってPER（ピーイーアール）と呼びます。 1株あたりの利益はEPSと呼ばれるので、計算は次のようになります。
| 計算のしかた |
|---|
| PER（倍）＝ 株価 ÷ EPS（1株あたりの当期純利益） |
たとえば、株価が2,000円で、EPSが100円なら、PERは20倍です（わかりやすくするためのたとえの数字）。 同じ会社の株でも、株価が上がればPERは高くなり、利益が伸びればPERは低くなります。
PER100倍の株を買う人は、本当に100年待つつもりなの？
PERは「今の利益が毎年続くとしたら、株価の分を何年でかせぎ出せるか」と言いかえられます。 PER20倍なら20年、100倍なら100年です。 でも、100倍の株を買う人が100年待つつもりでいるわけではありません。利益がこれから大きく伸びると考えているから、今の利益のわりに高い値段を払っているのです。
たとえの数字で見てみます。株価1万円、EPS100円（PER100倍）の会社の利益が、毎年30%ずつ伸び続けたとします。
| 1年目の利益 | 10年目の利益 | 株価の分をかせぐまで | |
|---|---|---|---|
| 利益が伸びない場合 | 100円 | 100円 | 100年 |
| 毎年30%伸びる場合 | 130円 | 約1,379円 | 約13年 |
10年後の利益（約1,379円）で見れば、今の株価1万円はPER約7倍にすぎません。 PERが高いということは、「これだけ伸びるはずだ」という期待が、すでに値段に入っているということです。 裏を返すと、期待どおりに伸びなかったとき、株価は大きく下がります。PERの高さは、期待が外れたときの下がりしろの大きさでもあります。
1989年、東証1部のPERが55〜71倍でも買われたのはなぜ？
この「期待が値段に入りすぎた」状態が、市場全体で起きたのが1980年代末の日本です。 1989年の1年間、東証1部のPER（単体決算の実績）は55〜71倍のあいだで動いていました（野村アセットマネジメントが、ブルームバーグなどのデータをまとめた値）。 今の東証プライムの平均が約19〜21倍（後の節）ですから、利益に対して3倍前後の値段がついていたことになります。
それでも買う人が絶えなかった理由を、当時の経済白書（経済企画庁『平成5年 年次経済報告』）は2つ挙げています。 1つは、金利の上がり方が1989年中はゆるやかだったこと。もう1つは、会社の業績が好調を続けていたことです。 日本銀行は1987年2月から公定歩合を2.5%という当時の最低水準に置き、1989年5月まで約2年3か月動かしませんでした（日本銀行金融研究所の論文）。
その論文（翁邦雄・白川方明・白塚重典「資産価格バブルと金融政策」、2000年）は、当時の人々がどれだけ強気だったかを、株価と長期金利から逆算しています。 それによると、株の値段が正当化されるには、1990年ごろには名目で8%程度の経済成長が続くと見込んでいたことになります。 物価の上がり方が小さかった当時、そこまでの成長はとても考えられず、論文はこれを「期待が著しく強気化していた」状況だとしています。
日経平均株価は1989年12月29日、終値で38,915.87円をつけたのが天井でした。 その後は急に下がり、1992年8月には14,309円と、ピークから6割強も下がっています（同論文）。 利益が急に減ったからだけではなく、期待でふくらんでいたPERの「倍率」がしぼんだのです。 38,915.87円を終値で上回るまでには、2024年2月22日まで34年あまりかかりました（くわしくは日経平均株価の記事）。
金利が上がると、利益は変わらないのに株価が下がるのはなぜ？
PERをひっくり返した「利益÷株価」を益回りといいます。PER20倍なら5%、PER60倍なら約1.7%です。 株を持つ人は、国債のような安全なものより高い見返りを求めます。 国債の利回りが上がると、同じ利益の会社でも、株により高い益回り（＝より低いPER）が求められるので、利益が変わらなくても株価が下がりやすくなります。
1989年の日本では、日本銀行が5月に公定歩合を2.5%から3.25%へ引き上げ、10月、12月、1990年3月と続けて、5.25%まで戻しました（日本銀行金融研究所の論文、経済白書）。 PER60倍、益回り2%足らずの株は、金利が上がるほど見劣りします。株価は1990年に入って下がり始めました。
同じことは、2022年のアメリカでも起きました。 FRBが利上げを急ぐと、将来の大きな利益を期待されて高いPERがついていたグロース株が売られ、ナスダック総合指数は1年で33.10%下がっています（FRED のデータから計算）。
いまの東証プライムは何倍？
日本取引所グループ（JPX）は、毎月、市場ごと・業種ごとの平均PERを公表しています。 2026年9月（9月末の株価）の東証プライム市場（1,534社、連結）は次のとおりです（JPX「規模別・業種別PER・PBR」）。
| 2026年9月 | 単純平均 | 加重平均 |
|---|---|---|
| プライム市場 総合 | 18.9倍 | 20.6倍 |
| 電気機器 | 29.1倍 | 44.8倍 |
| 精密機器 | 25.4倍 | 31.4倍 |
| 小売業 | 22.5倍 | 27.7倍 |
| 銀行業 | 20.0倍 | 18.4倍 |
| 輸送用機器 | 15.4倍 | 16.3倍 |
| 電気・ガス業 | 10.8倍 | 14.3倍 |
読むときの注意が3つあります。
- JPXの平均は実績PERです。各社の確定した利益（この表では2025年7月期〜2026年6月期）を使っています。ニュースや証券会社の画面でよく見るのは、会社やアナリストが見込む今期の利益で計算した予想PERで、同じ会社でも数字がちがうことがあります
- 単純平均と加重平均で値がちがいます。加重平均は時価総額の大きい会社の影響を強く受けます
- 業種で水準が大きくちがうので、PERは同じ業種の会社どうしや、同じ会社の過去と比べるのが基本です
PERは会社の値打ちを測るものさしの一つにすぎません。 純資産とくらべるPBRなど、ほかの物差しとあわせて使うのがふつうです。
PERが低い株が値上がりする、高い株が値下がりするとは限りません。利益が急に減りそうな会社は、PERが低く見えることもあります。 記事は特定の銘柄をすすめるものではなく、投資の判断はご自身の責任でお願いします。
こんなふうに使われる
市場の解説で
- 「予想PERは同業他社を下回っており、割安感がある」
- 見込まれる利益のわりに、今の株価が安く見える、ということです。ただ、利益が急に減りそうな会社もPERが低く見えるので、割安感があるから値上がりするとは限りません。
投資家どうしの会話で
- 「PER100倍は高く見えるけど、それだけ利益が伸びるって期待されてるんだよ」
- 期待が、すでに値段に入っているということです。期待どおりに伸びなかったときは、そのぶん株価が大きく下がることがあります。
- 「同じ会社なのに、実績PERと予想PERでずいぶん数字がちがうね」
- 確定した利益で計算するか、今期の見込みの利益で計算するかのちがいです。JPXが毎月出している平均は実績PERで、ニュースや証券会社の画面では予想PERがよく使われます。
年上の人との会話で
- 「バブルのころは、PERが60倍とか70倍とかでも平気で買われてたんだよ」
- 1989年の東証1部のPERは、55〜71倍のあいだで動いていました。2026年9月の東証プライムの平均（約19〜21倍）とくらべると、3倍前後の高さです。
まとめ
- PER（株価収益率）＝株価÷EPS。株価が1株あたり利益の何倍かを示す
- 高いPERは「利益がこれだけ伸びるはず」という期待の大きさ。外れたときの下がりしろも大きい
- 1989年の東証1部のPERは55〜71倍。期待がしぼむと、日経平均は1992年8月までにピークから6割強下がった
- 金利が上がると株に求める益回りが上がり、利益が同じでもPERは下がりやすい
- 2026年9月の東証プライムの平均PERは、単純18.9倍・加重20.6倍（JPX、実績ベース）