グロース株

合計すると赤字の会社の集まりが、純資産の7.8倍で買われていた。2021年2月から1年4か月で半値以下になった東証マザーズ指数から、成長株の値段のつき方を見ます。

ほかの呼び方：成長株、Growth Stock

2026年9月29日公開2026年10月9日更新

ひとことで言うと

グロース株は、今の利益や財産よりも、これから売上や利益が大きく伸びそうだという期待で買われる株のことです。

日本語では「成長株」とも呼ばれます。グロース（growth）は「成長」という意味です。新しい技術やサービスで売上を急速にふやしている会社の株が、よく例に挙げられます。反対に、利益や財産にくらべて株価が安めの株はバリュー株と呼ばれ、2つは対にして語られます。

どれがグロース株かを決める公式のルールはありません。日本取引所グループ（JPX）のTOPIXグロースなどのスタイル指数では、TOPIXの銘柄を連結PBR（株価÷1株あたり純資産）の高い順に並べて選んでいます（JPX「東証指数算出要領（TOPIXスタイルインデックスシリーズ編）」）。

利益がほとんど出ていない会社の株に、なぜ大金が集まるの？

買う人が見ているのが、今の利益ではなく、何年も先の利益だからです。

たとえの数字で考えます。株価5,000円、今の1株あたり利益が50円の会社のPER（株価÷1株あたり利益）は100倍です。ところが、利益が毎年30%ずつ5年伸びると、1株あたり利益は約186円になり、今の株価は5年後の利益の約27倍にすぎません。 高いPERは「この先も利益が伸び続ける」という期待の大きさ を表しています。何十社に1社でも大きく育てば、ほかの外れを取り返せると考える投資家もいます。

実際の数字を見ると、その期待の大きさがわかります。 2021年2月、JPXの集計に入った東証マザーズ市場（新しい会社向けの市場）の339社は、純利益を全部足すと411億円の赤字 でした。それでも株価は、会社の純資産の合計の7.8倍の値段で買われていました。 JPXが計算した平均のPER（単純平均）は192.8倍で、東証一部（23.2倍）の8倍あまりです（JPX「規模別・業種別PER・PBR」2021年2月）。

2021〜22年、マザーズ指数に何が起きたの？

マザーズ市場の株の値動きをまとめた東証マザーズ指数は、2021年2月16日に終値で1,320.73をつけました。そこから下がり続け、2022年6月20日には615.35になります。1年4か月で53%下がり、半値を割りました。 同じ期間に、TOPIXは1,965.08から1,818.94へ、7%あまりの下げでした（いずれも終値。日本経済新聞、かぶたん）。

きっかけは、アメリカの金利です。物価が急に上がったため、FRB（アメリカの中央銀行）は2022年3月に利上げを始め、6月には0.75%という大きな引き上げに動きました。 10年ものの米国債の利回りは、2021年2月16日の1.30%から、2022年6月14日には3.49%まで上がっています（米財務省の公表値。FRED）。世界中で成長株が売られ、アメリカでも成長株ばかりを集めたARKイノベーションETFが大きく値下がりしました（くわしくはアウトパフォーム）。

下げたのは、利益が減ったからだけではありません。 期待で上乗せされていたPERそのものが縮んだのです。 2000年前後のITバブルのあとにも、インターネット関連の株で同じことが起きています。

その後も戻りは鈍く、マザーズ指数（2023年11月6日に「東証グロース市場250指数」に名前を変更）の2026年8月末の終値は812.04です。 JPXのファクトシート（2026年8月31日時点、配当込み）では、この指数の5年間のリターンは−27.05%で、同じ5年でTOPIXは+139.34%でした。

金利が1〜2%上がっただけで、なぜ3割も4割も下がるの？

カギは、「将来のお金を、今の値打ちに直す」という考え方です。金利5%で預けられるなら、今の100万円は1年後に105万円になります。逆に言えば、1年後の105万円は、今の100万円と同じ値打ちです。 金利が高いほど、将来もらえるお金の今の値打ちは小さくなります。

たとえの数字で、将来の100万円が今いくらの値打ちかを計算してみます。

受け取る時期	金利1%のとき	金利5%のとき
1年後の100万円	約99万円	約95万円
10年後の100万円	約91万円	約61万円
20年後の100万円	約82万円	約38万円

1年後のお金はあまり変わりませんが、遠い将来のお金ほど、金利が上がったときに大きく目減りします。 20年後の100万円は、金利が1%から5%になるだけで、今の値打ちが半分以下になります。グロース株の値打ちは遠い将来の利益に支えられている部分が大きいので、今の利益で評価されやすいバリュー株より、金利の影響を強く受けるのです。

ただし、金利だけで株価が決まるわけではありません。金利が上がっていても、利益が期待以上に伸びれば、グロース株が上がることもあります。

東証の「グロース市場」の株は、みんなグロース株なの？

そうとは限りません。名前が似ていますが、別の分け方です。

	グロース株	グロース市場
何のこと	成長への期待で買われる株の「タイプ」	東証の市場区分の一つ（上場する場所）
決め方	決まった定義はない。PERやPBR、成長率などで見る	東証の上場基準で決まる
例	プライム市場の大きな会社の株でもグロース株と呼ばれることがある	成長株として見られやすいが、すべてがそうとは限らない

東証は2022年4月4日に市場区分を見直し、プライム市場・スタンダード市場・グロース市場の3つにしました。グロース市場は、JPXの言葉では「高い成長可能性」がある一方で「事業実績の観点から相対的にリスクが高い企業向けの市場」です。いまも期待の大きさは変わらず、東証グロース市場250指数のPERは84.92倍と、同じ計算方法のTOPIX（21.05倍）の4倍です（JPXのファクトシート、2026年8月31日時点）。

グロース株が値上がりし続けるとは限りません。期待が大きい株ほど、見通しが外れたときや金利が上がったときの値下がりも大きくなりやすい点に注意が必要です。記事は特定の銘柄をすすめるものではなく、投資の判断はご自身の責任でお願いします。

こんなふうに使われる

市場の解説で

「米長期金利の上昇を受けて、PERの高いグロース株が売られた」
- 金利が上がると、遠い将来の利益の今の値打ちが小さくなるので、期待で買われていた株ほど値下がりしやすくなります。2022年の利上げのなかで、東証マザーズ指数は半値を割りました。
「グロースからバリューへの資金シフトが進んだ」
- 成長株が売られ、利益や財産にくらべて株価が安めのバリュー株が買われる動きです。いつもこの順番で入れかわるわけではありません。

投資家どうしの会話で

「成長株は、決算で伸びが少し鈍っただけでも大きく売られるよね」
- 期待が大きい株ほど、見通しが外れたときの値下がりも大きくなりやすい、ということです。
「グロース株なんだから、今のPERだけで高いとは言えないよ」
- 高いPERは、この先も利益が伸び続けるという期待の大きさを表しています。ただし、その伸びが続かなければ、PERそのものが縮んで株価が大きく下がります。