トランプトレード

ひとことで言うと

トランプトレードは、ドナルド・トランプ氏の大統領選での勝利と、その政策を見こして、市場で「ドル高・米国の金利上昇・株高」がいっしょに進む売り買いのことです。

よく知られているのは、トランプ氏が初めて勝った2016年11月の大統領選のあとの動きです。株の上げに注目するときは「トランプラリー」（ラリーは上げ相場のこと）や「トランプ相場」とも言います。 2024年11月の選挙でトランプ氏が再び勝ったときにも、同じ言葉がよく使われました。

ポイントは、政策がまだ1つも実行されていない段階で、値段が先に動く ことです。

2016年11月、選挙の夜から3週間で何が起きた？

2016年11月8日がアメリカの投票日でした。開票が進んだのは、日本では9日の昼間です。

日付	ドル円	米10年国債の利回り	ダウ平均（終値）	日経平均（終値）
11月8日（投票日）	104.98円	1.88%	18,332.74ドル	17,171.38円
11月9日（開票）	104.84円	2.07%	18,589.69ドル	16,251.54円（−5.36%）
11月10日	106.56円	2.15%	18,807.88ドル（最高値）	17,344.42円（＋6.7%）
11月22日	110.98円	2.31%	19,023.87ドル	18,162.94円
11月30日	114.34円	2.37%	19,123.58ドル	18,308.48円

（米セントルイス連銀のデータベースFRED。ドル円はニューヨークの正午の値。以下も同じ）

開票の途中、トランプ氏の勝ちが見えてくると、市場はまず「先が読めない」と身がまえました。 ニューヨーク連銀の研究者の論文によると、米10年国債の利回りは開票中に1.85%から1.72%まで下がりました。国債は安全な資産なので、不安なときには買われ、利回りが下がります。ダウ平均の先物は一時800ドル下げたと報じられ、開票中に取引していた東京では、日経平均が5.36%下がりました。

流れを変えたのは、勝利が決まったあとのトランプ氏の演説でした。同じ論文は、演説が思っていたよりおだやかで、そこから「大きな財政支出が来る」という期待が広がり、利回りが上がりはじめたと説明しています。 翌10日、ダウ平均は終値の最高値を更新し、日経平均は前日の下げを取り戻して6.7%上がりました。

米10年国債の利回り（2016年11月）

投票日から3週間（%）

0

1

2

3

1.88

2.07

2.15

2.31

2.37

8日（投票日）9日（開票）10日22日30日

数字を表で見る（単位：%）

	10年国債の利回り
8日（投票日）	1.88
9日（開票）	2.07
10日	2.15
22日	2.31
30日	2.37

出典：米セントルイス連邦準備銀行（FRED）

そこから3週間で、ドル円は104.98円から114.34円へ 9円あまりの円安・ドル高、米10年国債の利回りは 0.49%上昇、ダウ平均は約4.3%、日経平均は約6.6%上がりました。

まだ何も決まっていないのに、なぜ市場は先に動いたの？

市場が見ていたのは、トランプ氏が選挙で約束していたことと、それが実現しそうかどうかです。

• インフラ投資：道路などに最大1兆ドルを使うと約束していました。建設機械のキャタピラーの株は、選挙のあと2日で約10%上がりました（終値で84.68ドルから93.45ドル）
• 大型減税：個人と会社の税金を大きく下げる案でした
• 議会：同じ選挙で、共和党が上院と下院の多数もおさえました。大統領と議会が同じ党なら、法律が通りやすくなります

この3つから、市場は次のように考えました。

1. 減税や公共事業で景気がよくなる → 会社のもうけが増える → 株を買う
2. 減税と支出で国の借金が増える → 国債がたくさん発行される → 国債の値段が下がる前に 国債を売る（利回りは上がる）
3. 景気がよくなり物価も上がる → FRB（アメリカの中央銀行）が利上げを急ぐ → アメリカの金利が上がり、日本との差が開く → ドルを買う（くわしくは日米金利差）

当時の報道では、民間の調査会社のエコノミストが「成長、インフレ、金利、ドルを近い将来押し上げる」と話しています。 投資家は、政策が実行されるのを待たずに、実行されたあとの世界を想像して先に動いた のです。値段が上がってから買っても遅い、と考える人が多いほど、動きは速くなります。

想像の一部は、すぐに形になりました。FRBは2016年12月14日、政策金利の目標を0.50〜0.75%に引き上げます。前年12月以来、1年ぶりの利上げでした（FRBの声明）。 大型減税も、2017年12月に法律として成立しています（くわしくはトランプ減税）。

2024年も、同じように動いた？

2024年11月5日の選挙でも、トランプ氏が勝ちました。翌6日の動きは、2016年とよく似ています。

	11月5日（投票日）	11月6日
ダウ平均（終値）	42,221.88ドル	43,729.93ドル（＋1,508ドル、＋3.57%）
S&P500（終値）	5,782.76	5,929.04（＋2.53%）
ドル円	151.96円	154.58円
米10年国債の利回り	4.26%	4.42%
日経平均（終値）	38,474.90円	39,480.67円（＋2.61%）

小さな会社の株も大きく買われ、小型株の指数ラッセル2000は1日で5.8%上がったと報じられました（くわしくは小型株）。

このときは議会も注目されました。上院は共和党が53議席を取り、下院でも共和党が多数を保ったと報じられています。 大統領・上院・下院の3つを共和党がそろえたことを、共和党の色（赤）にちなんで 「トリプルレッド」 と呼びます。2016年と同じく、選挙で約束した政策が通りやすくなる形です。

値上がりは株だけではありませんでした。投票日に約6.9万ドルだった暗号資産のビットコインは、12月4日（アメリカ東部時間の夜）に初めて10万ドルをこえたと報じられています。

期待で買った分は、そのまま残るの？

残るとはかぎりません。期待で動いた値段は、期待が変われば戻ります。

2024年の選挙では、11月6日に154.58円まで進んだ円安が、2日後の8日には152.58円まで戻りました。米10年国債の利回りも、4.42%から4.30%に下がっています。 選挙の結果のように一度きりの材料は、最初の1日で値段に入りやすく、そのあとは、早く買った人が利益を確定する売りも出やすくなります。

政策が、市場の想像とちがう形で出てくることもあります。 2025年4月、トランプ政権が大きな関税を発表したあとは、株とドルが売られ、米国債まで売られる「トリプル安」になりました。ダウ平均は4月2日の42,225.32ドルから8日の37,645.59ドルまで10.8%下がっています（くわしくはトリプル安）。 同じ大統領の政策でも、市場が何を期待し、実際に何が出てきたかで、値段の向きは逆になります。

選挙のあとの値動きは、そのときの期待で決まったもので、次の選挙でも同じように動くとはかぎりません。この記事は特定の銘柄や商品をすすめるものではありません。投資の判断はご自身の責任でお願いします。

こんなふうに使われる

ニュースで

• 「トランプトレードが加速し、ドル円は一時154円台に」
  • 2024年11月6日のように、選挙の結果を受けてドル高・円安が進んだ場面の見出しです。この日のドル円（ニューヨークの正午の値）は154.58円でした。
• 「トランプトレードの巻き戻しで、ドルが売られた」
  • 期待で買われていたドルや株が、期待がしぼんで売り戻されることを「巻き戻し」と言います。

市場の解説で

• 「トリプルレッドなら、減税の法案が通りやすくなる」
  • 大統領・上院・下院をすべて同じ党がおさえると、法律が通りやすいという見方です。2024年は共和党がこの形になりました。
• 「選挙後のトランプラリーで、ダウは最高値を更新した」
  • 「ラリー」は上げ相場のことです。2016年11月10日、ダウ平均は終値の最高値を更新しました。

投資家どうしの会話で

• 「トランプトレードは、もう織りこみ済みじゃない？」
  • 期待はすでに値段に入っていて、ここから買っても上がりにくいのでは、という意味です。2024年は、選挙の2日後にドル円がかなり戻りました。

まとめ

• トランプトレード＝トランプ氏の勝利と政策を見こして、ドル高・米国の金利上昇・株高が同時に進む売り買い
• 2016年は選挙から3週間で、ドル円が104.98円から114.34円へ、米10年国債の利回りが1.88%から2.37%へ上がった
• 動いた理由は、減税・インフラ投資・議会の多数という「実現しそうな政策」への期待。景気、国の借金、利上げを先読みした
• 2024年も翌日にダウ平均が1,508ドル上がり、ドル円は154.58円に。上院・下院もそろえた「トリプルレッド」が後押しした
• 期待で動いた値段は戻ることもある。2025年4月の関税のあとは、株とドルと米国債がそろって売られた