#492投資と資産株の種類と注目テーマ中学生むけ
小型株
2024年11月6日、米大統領選の翌日にいちばん跳ねたのは、ダウでもナスダックでもなく小さな会社の株でした。小型株が買われたわけと、その上げが年末までに消えた落とし穴を追います。
ほかの呼び方：中小型株、小型成長株、小型グロース株、小型バリュー株、スモールキャップ
ひとことで言うと
小型株は、時価総額の小さい会社の株です。 英語では「スモールキャップ」と言います。 時価総額は「株価×株の数」で、市場がその会社全体にいくらの値段をつけているかを表します（くわしくは時価総額の記事）。
「何円より小さければ小型株」という決まった線はありません。指数をつくる会社が、それぞれの決め方で区切っています。
日本では、東京証券取引所の指数を計算するJPX総研が、TOPIXの銘柄を時価総額と売買のしやすさ（流動性）で並べて、大型・中型・小型に分けています。
| 区分 | 指数 | 中身 |
|---|---|---|
| 大型 | TOPIX100 | 上位の100銘柄（TOPIX Core30 と TOPIX Large70） |
| 中型 | TOPIX Mid400 | 上位500銘柄（TOPIX500）のうち、TOPIX100 に入らない400銘柄 |
| 小型 | TOPIX Small | TOPIXのうち、TOPIX500 に入らない銘柄 |
（JPX総研「東証指数算出要領（TOPIXニューインデックスシリーズ・東証規模別株価指数編）」。銘柄の数は10月の入れ替えのときの原則）
小型のなかをさらに分けて、TOPIX1000 のうち上位500に入らない「TOPIX Small500」と、TOPIX1000 にも入らない「TOPIX Micro Cap」（2024年3月から算出）もあります。 入れ替えは毎年1回、10月です。
アメリカでよく使われるのは、FTSE Russell がつくる ラッセル2000 です。アメリカの株のうち、時価総額の小さいほうのおよそ2,000銘柄を集めた指数です（FTSE Russell の説明）。
気をつけたいのは、「株価が安い株＝小型株」ではない ことです。区分は時価総額と流動性で決まり、1株の値段の高い安いでは決まりません。
大統領選の翌日、いちばん上がったのはどの株？
2024年11月5日、アメリカで大統領選挙がありました。 トランプ氏の勝利が伝わった翌6日、アメリカの株は大きく上がります。この日の相場全体の流れは、トランプトレードの記事で見ています。 ここで見たいのは、どの株がいちばん上がったかです。
| 指数（2024年11月6日） | 終値 | 前の日との比較 |
|---|---|---|
| ラッセル2000（小型株） | 2,392.92 | +5.84% |
| ダウ平均 | 43,729.93ドル | +3.57% |
| ナスダック総合 | 18,983.47 | +2.95% |
| S&P500 | 5,929.04 | +2.53% |
（ラッセル2000は Yahoo Finance の終値、ほかは米セントルイス連銀のデータ。前の日との比較は終値から計算）
米大統領選の翌日の上昇率（2024年11月6日）
前の日の終値とくらべた上がり方（%）
数字を表で見る（単位：%）
| 前の日からの上昇率 | |
|---|---|
| ラッセル2000（小型株） | 5.84 |
| ダウ平均 | 3.57 |
| ナスダック総合 | 2.95 |
| S&P500 | 2.53 |
出典：米セントルイス連邦準備銀行（FRED）、ラッセル2000は Yahoo Finance の終値から計算
ニュースで名前をよく聞く3つの指数より、小さな会社の株の指数のほうがずっと大きく上がりました。 上昇率は、S&P500の2倍あまり、ダウ平均の1.6倍ほどです。 米運用会社ロイス・インベストメント・パートナーズによると、大型・中型株の指数（ラッセル1000）は+2.7%でした。 ラッセル2000の+5.8%は、1979年からの毎日の値動きのなかで27番目に大きい上昇だったといいます（2024年11月12日のレポート）。 小型株のなかでは、割安な株（バリュー）の指数が+6.3%、成長株（グロース）の指数が+5.4%と、どちらも大きく上がっています。
ただ、ダウ平均・S&P500・ナスダック総合がこの日にそろって最高値を更新したと報じられたのに対して、ラッセル2000は最高値に届いていません。 終値の最高値は2021年11月8日の2,442.74で、この日はまだその2%ほど下にいました。
なぜ小さな会社の株が、いちばん買われたの？
投資家が考えたのは、「トランプ氏が進めそうな政策で、だれがいちばん得をするか」です。小さな会社が得をすると見られた理由は、主に3つありました。
1つめは、国内で商売をしている割合が大きいことです。 米ニュースサイトのシャーウッド・ニュースは2024年7月、小型株は世界で稼ぐ大企業より国内向けで、世界の貿易の制限や関税の影響を受けにくいと書いています。 外国からの品物に関税をかけるという候補が勝っても、国内で売る会社への響きは小さい、という見方です。
2つめは、税金です。 同じ記事は、小さな会社は国内中心なので税率が高く、トランプ減税の延長で得をすると書いています。
3つめは、金利です。 小さな会社は、借金のうち金利が途中で変わる「変動金利」のものの割合が大きいのです。
| 調べた人 | ラッセル2000の会社 | S&P500の会社 |
|---|---|---|
| ラザード（2023年12月） | 45% | 9% |
| アポロ（2024年、金融を除き、債券と融資を合わせた集計） | 約53% | 約24% |
（ラザードの数字はペン・ミューチュアルの資料〈2024年6月〉から、アポロの数字は同社チーフエコノミストのグラフから）
数え方で数字は変わりますが、どちらでも小さな会社の割合は大企業の2倍以上です。 金利が下がりそうになると、小さな会社の利払いはすぐ軽くなります。2024年7月11日、物価の数字をきっかけに利下げの見方が強まると、ラッセル2000が3.57%上がり、大型のハイテク株が下がったのは、この形です（セクターローテーションの記事）。
ただ、これは反対向きにも効きます。アポロはこのグラフに「金利が長く高いままだと、ラッセル2000のほうが傷つきやすい」という題をつけています。 小型株は、金利が下がる見込みにも、下がらない見込みにも、大企業より大きく揺さぶられます。
「小型株はよく上がる」なら、買っておけばいい？
そう簡単ではありません。2024年11月6日の続きを見てみます。
ラッセル2000は11月25日に終値2,442.03まで上がりました。2021年11月8日の最高値（2,442.74）まで、あと0.71ポイントです。 「最高値を更新」と伝えた記事もありましたが、終値で見ると0.03%届いていません。
そこから流れが変わります。12月18日には1日で4.4%下がり、12月31日の終値は2,230.16でした。 11月25日から8.7%下がり、選挙の日（11月5日）の終値2,260.84も下回りました。 選挙のあとの上げは、年末までにすべて消えたことになります（終値は Yahoo Finance）。 2021年の最高値をやっと終値で超えたのは、2025年9月18日（2,467.70）です。
大きく下がる場面では、小型株のほうが深く下がることもあります。
| 下げた時期 | ラッセル2000 | S&P500 |
|---|---|---|
| 2020年2〜3月（新型コロナ） | −41.4%（2月19日→3月18日） | −33.9%（2月19日→3月23日） |
| 2025年2〜4月（関税をめぐる下げ） | −22.9%（2月19日→4月8日） | −18.9%（2月19日→4月8日） |
（Yahoo Finance の終値から計算。どちらもS&P500が高値をつけた2月19日から、それぞれの安値まで）
「長い目で見ると小型株のほうがもうかる」という「小型株効果」も、1981年に論文で示されたあと、上乗せは消えたか、ずっと小さくなったとされています（アノマリーの記事）。 小型株は、上げるときも下げるときも、大きく動きやすい株 と考えておくほうが実際に近いでしょう。
2024年11月と同じ出来事が起きても、小型株が同じように動くとは限りません。大きく上がったあとに、すぐ戻ってしまうこともあります。 記事は特定の銘柄や売買をすすめるものではなく、投資の判断はご自身の責任でお願いします。
こんなふうに使われる
ニュースで
- 「小型株で構成するラッセル2000は5.8%上昇し、主要3指数の上昇率を上回った」
- 2024年11月6日、大統領選の翌日がこの形でした。主要3指数は、ダウ平均・S&P500・ナスダック総合のことです。
- 「利下げ観測から、借り入れの多い中小型株に買いが広がった」
- 「中小型株」は、中型株と小型株をまとめた呼び方です。変動金利の借金が多い会社は、金利が下がると利払いが軽くなるので、こう言われます。
市場の解説で
- 「小型株は値動きが荒く、下げ局面では大型株より下げがきつくなりやすい」
- 2020年2〜3月は、S&P500の−33.9%に対して、ラッセル2000は−41.4%でした。
- 「大型株から小型株への資金シフトが続くかどうかが焦点だ」
- 「資金シフト」は、投資家がお金の置き場所を移すことです。2024年11月も小型株に大きくお金が向かいましたが、上げは年末までに消えました。
投資家どうしの会話で
- 「小型グロースは、金利が下がらないと苦しいね」
- 小型グロースは、小さくて成長が期待される会社の株（小型成長株）のことです。小型株は変動金利の借金の割合が大きいので、金利の動きに左右されやすいと言われます。
まとめ
- 小型株＝時価総額の小さい会社の株。東証では TOPIX のうち上位500銘柄に入らない「TOPIX Small」、アメリカではラッセル2000（約2,000銘柄）がよく使われる。株価の安さでは決まらない
- 2024年11月6日、大統領選の翌日、ラッセル2000は+5.84%と、ダウ平均（+3.57%）やS&P500（+2.53%）を大きく上回った
- 買われた理由は、国内で商売をする割合が大きく関税の影響を受けにくいこと、税率が高く減税で得をしやすいこと、変動金利の借金が多いこと
- 上げは長続きせず、2024年12月31日には選挙の日の終値を下回った。最高値を終値で超えたのは2025年9月18日
- 小型株は、上げるときも下げるときも大きく動きやすい。金利が下がらない見込みにも弱い