ひとことで言うと
シャドーバンキング（影の銀行）は、銀行の規制の外で、銀行と同じように「お金を集めて、ほかの人に回す」はたらきをしているしくみのことです。
金融安定理事会（FSB、各国の金融当局が集まる国際的な組織）は2011年の報告書で、「通常の銀行システムの外にある主体や活動による信用仲介」と定めています。信用仲介とは、お金の余っている人から集めて、足りない人に回すことです。
ことばを作ったのは、アメリカの運用会社PIMCOのポール・マカリー氏です。本人の2009年の論文によると、2007年8月、ジャクソンホールで開かれた中央銀行のシンポジウムで使ったのが始まりでした。 FSBは2018年10月、この呼び方を「ノンバンク金融仲介（NBFI）」に改めると決め、2019年2月の報告書から使っています。ニュースでは今も「シャドーバンキング」がよく使われます。
銀行ではないのに、なぜ「銀行」と呼ぶの？
やっていることが銀行とそっくりだから です。
銀行は、いつでも引き出せる預金を集め、何年も先まで返ってこない貸し出しに回しています。短く借りて、長く貸すのです。 預金者がいっせいに引き出しに来ると払えなくなるので、銀行には預金保険や、中央銀行からお金を借りられる道があります。その代わりに、自己資本の規制などの厳しいルールが課されています。
ニューヨーク連銀の研究者らの論文（2010年）は、影の銀行を、中央銀行のお金や公的な保証を頼れないまま、短く借りて長く運用する（満期の変換）などの銀行と同じ仕事をする担い手、と説明しています。例として、ファイナンス会社、SIV、ヘッジファンド、MMFなどを挙げています。
| 銀行 | 影の銀行（SIVの例） | |
|---|---|---|
| お金の集め方 | 預金 | 短い期間の借金の証書（CP）や、数年で返す債券（MTN）を投資家に売る |
| お金の使い道 | 貸し出し、国債など | 格付けの高い債券など |
| 引き出しが殺到したとき | 預金保険、中央銀行からの借り入れ | はっきりした後ろ盾がない |
| 自己資本の規制 | ある | 銀行の規制の外 |
銀行と同じ危うさを持ちながら、銀行を守るしくみの外にいる。 これが「影」と呼ばれる理由です。
なぜわざわざ、銀行の外でやるの？
理由のひとつは、銀行の中に置くと、そのぶん自己資本を積まなければならない からです。 銀行は、持っている資産に応じて一定の自己資本を持つよう求められます。資産を決算書の外の器に移せば、その負担を軽くできます（そのしくみはオフバランス）。 アメリカ議会の金融危機調査委員会（FCIC）の最終報告書は、シティグループについて「ほかの銀行以上に資産を決算書の外に置いていた。その理由の一部は、自己資本の規制を抑えるためだった」と書いています。
シティが運営を助言していたSIV（ストラクチャード・インベストメント・ビークル）は7つありました。 SIVは、投資家にCPや、1〜5年で返す中期の債券（ミディアム・ターム・ノート、MTN）を売って資金を集め、それより長い期間の、格付けの高い債券などを買います。短く安く借りて、長く高く運用し、その差でもうける しくみです。 シティが2007年12月13日に公表した資料を見ると、そのずれがよくわかります。
| シティのSIV（2007年12月12日時点） | 金額 | 平均の残りの期間 |
|---|---|---|
| 持っている資産 | 約490億ドル（現金を除く） | 3.7年 |
| 借金：CP | 100億ドル | 2.4か月 |
| 借金：MTN | 480億ドル | 10.1か月 |
（シティ「Citi Commits Support Facility for Citi-Advised SIVs」2007年12月13日の付属資料）
シティのSIVの、資産と借金の残りの期間
2007年12月12日時点の平均。資産の3.7年は月に直した
数字を表で見る（単位：か月）
| 平均の残りの期間 | |
|---|---|
| 持っている資産 | 44.4 |
| 借金：CP | 2.4 |
| 借金：MTN | 10.1 |
出典：シティ「Citi Commits Support Facility for Citi-Advised SIVs」2007年12月13日の付属資料
資産は平均であと3.7年持ち続けるのに、借金は1年もたたずに返す時期が来ます。新しくCPやMTNを売って、借り換え続けるしかない のです。 借り換えができるうちは、うまく回ります。危機の直前まで、SIVは安全な投資と見られていました。格付け会社ムーディーズは2007年7月、「SIV：サブプライムの大渦のなかの静かなオアシス」という題の報告書を出しています（FCIC）。
2007年、シティはなぜ「外」のSIVを引き取ったの？
借り換えが、止まったからです。
2007年8月、資産担保コマーシャルペーパーの市場の混乱が、SIVにも及びました（同じ月の9日、BNPパリバがファンドの解約を止めています。パリバショック）。 SIVの多くはサブプライムローンにほとんど関わっていませんでした。それでも、どこに危ない資産があるのか外からは見えず、FCICによると、投資家は安全なほうのSIVからも逃げ出しました。 借り換えができなければ資産を売るしかなく、みんなが同時に売るので、傷んでいない資産まで値下がりしました。
| 日付 | シティのSIVをめぐる動き |
|---|---|
| 2007年8月 | SIVの資産（現金を除く）は870億ドル。CPとMTNの市場からお金が引いていく |
| 8〜12月 | 資産を売って、返す時期の来た借金を返し続ける |
| 12月 | ムーディーズとS&Pが、SIVの上位の債券の格下げを検討すると発表 |
| 12月13日 | シティが、SIVの借金の返済を支える資金枠を出すと発表。その結果、SIVの資産と負債を自分の決算書に入れる（連結する）。資産は490億ドルまで減っていた |
| 12月31日 | シティの年末の決算書で、SIVを入れたことにより資産が590億ドルふえる |
シティはこの前から、SIVのCPを100億ドルまで買うと約束していて、12月12日時点で72億ドル分を持っていました。外に置いたはずの器の借金を、すでに自分のお金で支えていたのです。
シティの発表によると、12月13日の支援の目的は、SIVの上位の債券の今の格付けを保ち、資産を少しずつ売って片づける計画を続けられるようにすることでした。 連結すれば、シティの自己資本比率は下がります。発表時の見積もりでは、中心となる自己資本の比率（Tier 1比率）で約0.16%ポイントの低下でした。 そしてシティ自身が、2007年の年次報告書（10-K）に、この支援は 「法的に求められたものではない」 と書いています。
義務がないのに引き取ったのは、外の器でも、名前と信用は銀行とつながっていた からです。 FCICの報告書が引くFRB側の証言も、危機の前はだれも 銀行がSIVに、はっきりとも暗黙のうちにも与えていた後ろ盾 を十分にわかっていなかった、と述べています。
同じことは、ほかでも起きました。SIVの債券はMMFに広く持たれていて、2007年秋には何十ものMMFが損を抱えました。1口の価値が1ドルを割らないように、バンク・オブ・アメリカなどの大手銀行をふくむMMFの運営元が、自分のMMFからSIVの資産を買い取っています（FCIC）。MMFの1ドル割れが実際に起きたのは翌2008年9月です（MMF）。 シティでは、2008年11月にも、外に残っていたSIVの資産を帳簿に引き取ると発表し、株価は大きく下がりました（FCIC）。
外に出したはずのリスクが、いちばん苦しい時に銀行へ戻ってくる。 影の銀行が「銀行の外の話」で済まないのは、このためです。 2021年3月には、個人の資産を運用する会社（ファミリーオフィス）のアルケゴスが、銀行から求められた追加の担保を払えずに行きづまり、取引していた銀行のなかには大きな損を出したところがありました（マージンコール）。規制の外にいる相手でも、銀行がお金を出していれば、損は銀行に届きます。
いま、影の銀行はどれくらい大きいの？
FSBは毎年、世界の「ノンバンク金融仲介」の大きさを調べています。2025年12月16日の報告書（2024年のデータ。29の国・地域が対象で、世界のGDPの9割超）では、次のとおりです。
| 数え方 | 2024年の資産 | 2024年の伸び |
|---|---|---|
| 広い定義：銀行以外の金融すべて（年金基金・保険会社もふくむ） | 256.8兆ドル（世界の金融資産の51%） | +9.4%（銀行は+4.7%） |
| 狭い定義：銀行に似たリスクを生みうる信用仲介をしていると、当局が判断したものだけ | 76.3兆ドル | +12% |
（FSB「Global Monitoring Report on Non-Bank Financial Intermediation 2025」の発表文）
「世界の金融の半分が影の銀行」と読むのは言いすぎです。 51%には年金基金や保険会社も入っています。銀行に似た危うさという点で見るなら、狭い定義のほうです。 広い定義での割合は、コロナの前の水準に近いとFSBは書いています。報告書は、プライベートクレジット（銀行以外のファンドによる企業への貸し出し）について、統計のデータが大きく不足していることも指摘しています。
中国でも、銀行の外でお金を集めて運用する信託会社などが「影の銀行」と呼ばれることがあります。2023年には、大手の信託会社である中融国際信託の商品の支払いが遅れていると報じられました。
銀行の預金ではない商品（MMF、投資信託、ファンドなど）は、元本が保証されておらず、預金保険の対象でもありません。この記事はしくみと過去の出来事を説明するもので、特定の商品や売買をすすめるものではありません。投資の判断はご自身の責任でお願いします。
こんなふうに使われる
ニュースで
- 「中国のシャドーバンキング（影の銀行）をめぐる不安が再燃している」
- 銀行の外で、信託会社などがお金を集めて貸したり運用したりしている部分への心配のことです。2023年には、大手の信託会社の支払いの遅れが報じられました。
- 「ノンバンク金融仲介の資産は、世界の金融資産の約半分を占める」
- FSBの広い定義での数字で、2024年は51%でした。年金基金や保険会社もふくむので、そのすべてが銀行のような危うさを抱えているわけではありません。
市場の解説で
- 「プライベートクレジットは、新たなシャドーバンキングとの指摘もある」
- 銀行の規制の外のファンドが企業にお金を貸す動きが大きくなり、中身が見えにくいことを心配する言い方です。FSBも、データの不足を指摘しています。
研究やレポートで
- 「銀行がオフバランスの器に暗黙の保証を与えていたため、危機の際にリスクが銀行へ逆流した」
- 2007年のSIVがこの形でした。シティは法的な義務がなくても、SIVの資産を自分の決算書に引き取りました。
まとめ
- シャドーバンキング＝銀行の規制の外で、銀行と同じように「短く借りて、長く運用する」などのはたらきをするしくみ。FSBは今「ノンバンク金融仲介」と呼ぶ
- 銀行の外に置く理由のひとつは、自己資本の規制を軽くすること。シティのSIVは、残り2.4か月のCPや10か月ほどのMTNで借りて、平均3.7年の資産を持っていた
- 2007年8月から借り換えが止まり、シティは12月13日、法的な義務がないのに支援を決め、490億ドルの資産を決算書に引き取った
- 外に出したリスクも、銀行の名前と信用でつながっていれば、苦しい時に銀行へ戻ってくる
- FSBの広い定義では2024年に世界の金融資産の51%だが、年金・保険もふくむ。銀行に似たリスクがあるものに絞ると76.3兆ドル