MMF

アメリカでは約8兆ドルが集まる「現金に近いお金の置き場」。ほぼ元本どおりに見えて預金ではない投資信託が、2008年に1ドルを割った事件と、日本から姿を消した理由をたどります。

ほかの呼び方：マネー・マーケット・ファンド、Money Market Fund

2026年9月29日公開

ひとことで言うと

MMF（マネー・マーケット・ファンド）は、満期までの期間がとても短く、安全性の高い債券などで運用する投資信託です。

「マネー・マーケット」は、1年より短い期間でお金を貸し借りする市場（短期金融市場）のことです。 MMFは、短期の国債や、それを担保にした短い貸し出しなどで運用し、ほとんど値動きせずに、預金より少し高い利回りをめざす 商品です。そのため、会社や個人が「すぐに使うかもしれないお金」を置いておく場所として使われます。

ただし、MMFは預金ではありません。投資信託なので、預金保険（銀行がつぶれても一定額まで預金が守られるしくみ）の対象外で、元本は保証されていません。

アメリカではとても大きな存在

MMFがいちばん大きく育ったのはアメリカです。アメリカの多くのMMFは、1口の値段を1ドルに保つように運用されていて、「1ドルで入れて、1ドルで引き出せる」感覚で使われてきました。

米国投資信託協会（ICI）によると、2026年9月23日までの週の残高は 7.94兆ドル です。中身は大きく3種類に分かれます。

種類	主に何で運用するか	残高（2026年9月23日の週）
ガバメント型	米国債などの政府関連の証券と、それを担保にした短い貸し出し	6.53兆ドル
プライム型	上に加えて、企業が短期でお金を借りるための証券など	1.25兆ドル
免税型	州や市などが出す短期の債券（利息に税金がかからないもの）	1,540.8億ドル

FRBの2026年5月の「金融安定報告書」は、残高が増えた理由を、MMFの利回りが多くの銀行預金より魅力的な状態が続いたためだろう、と説明しています。また、ガバメント型は政府関連の証券しか持たないので、一斉に解約されにくい とも書いています。

MMFは短期の米国債の大きな買い手で、使い道のないお金を、FRBのリバースレポに一晩あずけることもあります。そのため、MMFへのお金の出入りは、短期金融市場のお金の余り具合を見る手がかりにもなります。

2008年、1ドルを割った

「ほぼ元本どおり」と思われていたMMFの前提がくずれたのが、2008年の金融危機です。

日付	できごと
2008年9月15日	リーマン・ブラザーズが破綻。その証券を7億8,500万ドル持っていたMMF「リザーブ・プライマリー・ファンド」は、解約の請求に応じられなくなった
2008年9月16日	リザーブ・プライマリー・ファンドの1口の価値が1ドルを下回った（「ブレーク・ザ・バック」と呼ばれる）
2008年9月19日	米財務省が、参加したMMFの保有者を守る1年間の保証の制度を発表。為替安定基金から最大500億ドルを使う

（SEC 2009年の発表、米財務省 2008年9月19日の発表による）

「安全なはずのMMFでも損が出ることがある」と分かると、ほかのMMFの保有者も、先にお金を引き出そうと考えやすくなります。 MMFが解約に応じるために持っている証券を急いで売ると、企業が短期でお金を借りる市場まで止まりかねません。財務省は保証の発表で、「MMFへの信頼を保つことは、世界の金融システムを守るうえで欠かせない」と述べています。リーマンショックの混乱のなかで、MMFも政府が支えなければならない存在になったのです。

同じような心配は、2020年3月の新型コロナの混乱でも起きました。 FRBは2020年3月18日、MMFが解約に応じられるよう、MMFから証券を買った金融機関にお金を貸す制度（MMLF）をつくっています。

こうした経験から、SEC（アメリカの証券取引委員会）は2023年7月にルールを見直しました。 MMFが一時的に解約を止める「ゲート」をなくし、代わりに、機関投資家向けのプライム型などでは、1日の解約が純資産の5%を超えたときに、解約する人に手数料を負担させることにしました。 先に逃げた人が得をし、残った人が損をかぶる ことを防ぐためです。

日本のMMFはどうなったか

日本にもMMFはありました。たとえば野村アセットマネジメントの「野村MMF」は1992年5月に始まり、1口1円で、国内外の短い期間の債券などで運用していました。

ところが、日本銀行が2016年1月29日にマイナス金利政策の導入を発表すると、短期金融市場の利回りが大きく下がりました。運用会社は、MMFの方針どおりの運用を続けるのが難しくなったとして、繰上償還（予定より早くファンドを終わらせて、お金を返すこと）を決めていきます。

野村MMF：2016年8月31日に繰上償還（目論見書・販売会社のお知らせによる）
ダイワMMF：大和投資信託が2016年3月に、繰上償還の予定を受益者に案内

金利がほぼゼロからマイナスになると、「預金より少し高い利回り」というMMFの持ち味そのものが成り立たなくなった のです。一方、証券口座のお金の置き場として使われる、よく似たしくみのMRFは、株の売り買いの支払いに欠かせないことから守られ、残りました。

MMFは値動きの小さい投資信託ですが、元本は保証されておらず、預金保険の対象でもありません。この記事はしくみを説明するもので、特定の商品や売買をすすめるものではありません。投資の判断はご自身の責任でお願いします。

こんなふうに使われる

ニュースで

「米MMFへの資金流入が続き、残高は8兆ドルに迫っている」
- ICIの集計で、2026年9月23日までの週に7.94兆ドルでした。その多くは、米国債などで運用するガバメント型です。
「預金を上回る利回りを求めて、銀行預金からMMFへお金が移っている」
- FRBは2026年5月の報告書で、MMFの利回りが多くの銀行預金より魅力的な状態が続いたことを、残高が増えた理由に挙げています。ただし、MMFは預金ではなく、預金保険の対象外です。