ひとことで言うと
戻り売りは、値下がりした株価が上がりはじめ、値を戻したところで売ることです。
「やれやれの売り」「戻り待ちの売り」も同じ意味です（大和証券「金融・証券用語解説」）。 下げの流れが続いているなかで、一時的に上がったところを売る、という意味でも使われます。
これと関係が深いのが 高値づかみ です。値段が高いところで買ってしまい、そのあと下がって含み損を抱えることをいいます。 高値づかみをした人が、値段が買値の近くまで戻ってきたところで「やれやれ、やっと戻った」と売る。やれやれ売りという呼び名には、そんな気持ちがこめられています。
戻ったところで売るのは、だれ？ なぜ？
戻りの場面で売る人は、ひとつのグループではありません。理由ごとに分けると、だいたい次のようになります。
| 売る人 | 売る理由 |
|---|---|
| 高いところで買って、含み損を抱えていた人 | 買値の近くまで戻ったので、損を小さく（またはゼロに）して手じまいたい |
| 下がったところで買った人 | 安く買えた分のもうけが出たので、確定させておきたい |
| 借りたお金で買っていた人（信用取引） | 返す期限が近づいていて、売って返さなければならない |
| まだ下がると考えている人 | 下げの途中の一時的な上げは、売るのに有利な値段だと考える |
3つ目の期限の話は信用取引の期日でくわしく見ています。 どの人にとっても、少し上がったところは「売るのにちょうどいい値段」 に見えます。 だから、下がったあとの戻りは、上に行くほど売りが重なって、止まりやすくなります。
それがどれほどしつこいものかは、実際の値動きを見るとよくわかります。
4万円の上で、何度押し戻されたの？
2024年の前半、日経平均は2回、4万円の上で取引を終える時期がありました。 3月に11日、7月に13日、合わせて24日、終値が4万円を超えています（日本経済新聞社「日経平均プロフィル」から数えた値）。 このあいだに買った人は、のちに「4万円まで戻れば、だいたい買値に戻る」立場になりました。
2024年7月11日、日経平均は終値42,224.02円の最高値をつけました。取引時間中の高値は42,426.77円です。 そこから値下がりが始まり、終値で4万円の上にいたのは7月19日（40,063.79円）が最後になりました。 7月31日に日本銀行が政策金利を0.25%程度に引き上げると決め、8月2日と5日に株価は大きく下がります。 8月5日の終値は31,458.42円でした。この急落のいきさつは令和のブラックマンデーで見ています。
そこから日経平均は戻りはじめます。ところが、4万円を超えるたびに押し戻されました。
| 日付 | 取引時間中の高値 | 終値 |
|---|---|---|
| 2024年10月15日 | 40,257.34円 | 39,910.55円 |
| 2024年12月27日 | 40,398.23円 | 40,281.16円（約5か月ぶりに4万円台） |
| 2024年12月30日 | 40,325.78円 | 39,894.54円 |
| 2025年1月7日 | 40,288.80円 | 40,083.30円 |
| 2025年1月24日 | 40,279.79円 | 39,931.98円 |
| 2025年6月30日 | 40,852.54円 | 40,487.39円 |
| 2025年7月1日 | 40,345.87円 | 39,986.33円 |
| 2025年7月22日 | 40,275.89円 | 39,774.92円 |
（日本経済新聞社「日経平均プロフィル」。表は一部の日をぬき出したもの）
数えてみると、2024年7月22日から2025年7月22日までの1年間で、取引時間中に4万円を超えた日は15日ありました。 そのうち11日は、終わってみると4万円を割っています。4万円の上で取引を終えられたのは、たった4日でした。 取引の途中では何度も4万円を超えるのに、そのたびに売りが出て押し戻される という形です。 キリのいい数字に売りが集まりやすいわけは、支持線と抵抗線の記事で見ています。
あいだには、さらに大きな下げもありました。2025年4月7日の終値は31,136.58円で、2024年8月5日よりも低くなっています。 戻りを待っていた人にとっては、長い1年でした。
流れが変わったのは2025年7月23日です。報道によると、日米の関税交渉がまとまったことが好感され、日経平均は1,396.40円上がって41,171.32円で終えました。 翌24日は41,826.34円。そして 2025年8月12日、終値42,718.17円で、ようやく2024年7月11日の最高値を上回りました。 最高値から最高値まで、約13か月かかったことになります。
戻り売りが出ると、もう上がらないの？
そうとは限りません。
2024年12月27日に4万円台に戻ったあと、次の営業日に4万円を割ったときには「やっぱり上がらない」と見えたはずです。 けれども、その失敗はそのまま大きな下げの始まりにはならず、日経平均は年明けもしばらく4万円のまわりを行き来しました。 そして2025年7月23日には、1年近く押し戻されてきた4万円を、一気に上に抜けています。
戻り売りは、売りたい人が売り終わるまで 続く、と考えるとわかりやすいかもしれません。 4万円近くで売りたい人が売り終われば、売りの重さは軽くなります。 ただ、それがいつなのかは、前もってはわかりません。
やれやれ売りをした人は、得をしたの？
あとから振り返ると、答えは「いつと比べるか」で変わります。
たとえば、2024年12月27日の終値40,281.16円で売った人を考えてみます（たとえの話です）。
| 比べる日 | 日経平均（終値） | 売った人から見ると |
|---|---|---|
| 2025年4月7日 | 31,136.58円 | 売っておいてよかった（約23%低い） |
| 2025年8月12日 | 42,718.17円 | もう少し待てば最高値だった |
| 2026年6月25日 | 72,366.34円（最高値） | 持っていれば、売った値段の1.8倍ほどになっていた |
（日本経済新聞社「日経平均プロフィル」）
日経平均は2025年8月12日のあとも上がり続け、2026年6月25日に終値72,366.34円の最高値をつけました。 最高値を更新した日は、2024年から2026年10月13日までに合わせて60日あります（最高値更新）。 そして2026年10月13日の終値は67,777.52円で、最高値からは約6%下にいます。 いまの下げのあとに戻りが来たとき、そこで売る人がどれくらいいるかは、これから決まることです。
高値づかみをした人が買値まで戻ってほっとして売るのは、自然な気持ちです。 ただ、「買った値段」はその人だけの数字で、株価のこれからとは関係がありません。 売るかどうかは、買値ではなく、今の値段でこの株を持ち続けたいかで考える、という人もいます。
4万円の上で何度も押し戻されたのは、過去にそうなったという出来事で、次も同じ値段で止まるとは限りません。 株の値段は下がることもあり、投資したお金が減ることがあります。記事は特定の銘柄や売買をすすめるものではなく、投資の判断はご自身の責任でお願いします。
こんなふうに使われる
ニュースで
- 「日経平均は一時4万円台に乗せたが、戻り待ちの売りに押されて上げ幅を縮めた」
- 買った値段まで戻るのを待っていた人の売りで、押し戻された、という意味です。2024年7月22日から1年間、日経平均は取引の途中で4万円を15日超えましたが、そのうち11日は4万円を割って終えました。
- 「戻り売りをこなして、日経平均は13か月ぶりに最高値を更新した」
- 上で待ちかまえていた売りを、買いが受け止めきった、という言い方です。2025年8月12日、日経平均は終値42,718.17円で、2024年7月11日の最高値を上回りました。
投資家どうしの会話で
- 「高値づかみしちゃったから、買値まで戻ったら売ろうかな」
- 高いところで買って含み損を抱えた人が、損が消える値段まで戻るのを待っている場面です。こういう人が多いと、戻ったところで売りが重なります。ただ、買った値段はその人だけの数字で、株価のこれからとは関係がありません。
まとめ
- 戻り売り＝値下がりしたあと、値を戻したところで売ること。高値づかみをした人の「やれやれ売り」も同じ意味
- 売るのは、含み損を抱えていた人、安く買えた人、信用取引の返す期限が来た人、まだ下がると考える人など
- 日経平均は2024年7月11日の42,224.02円のあと、1年間で取引の途中に4万円を15日超えたが、11日は4万円を割って終えた
- 最高値を上回ったのは2025年8月12日（42,718.17円）で、約13か月かかった
- 戻り売りで止められても、そこが天井とは限らない。売ったあとの損得は、いつと比べるかで変わる