損切り

ひとことで言うと

損切り（そんぎり）は、値下がりして損が出ている株などを売って、損を「確定（かくてい）」させることです。

英語から来た「ロスカット」も同じ意味です。 売らずに持っているあいだの損は、まだ帳簿（ちょうぼ）の上だけの損で、「含み損（ふくみぞん）」といいます。 売ったときに、はじめて本当の損になります。 それでも売るのは、損がもっと大きくふくらむのをふせぐため です（大和証券「金融・証券用語解説」）。

あわてて、値段を気にせずに売ってしまうことを「投げ売り」とよぶこともあります。

売らなければ、損したことにならないんじゃないの？

わかりやすくするための、たとえのお話です。

おこづかいの1,000円で、人気のカードを買ったとします。 ところが人気が落ちて、お店では500円でしか買い取ってもらえなくなりました。 「売らなければ、まだ損していない」と思いたくなります。 でも、今そのカードを手放して手に入るのは500円です。売っても売らなくても、カードの値打ちはもう500円 なのです。

しかも、下がったものが元にもどるのは大変です。

1,000円で買ったものが	1,000円にもどるには
900円に下がった（−10%）	約11%上がればよい
500円に下がった（−50%）	2倍（＋100%）に上がらないといけない
200円に下がった（−80%）	5倍（＋400%）に上がらないといけない

（たとえの数字で計算したものです）

だから、株を買う人の多くは「ここまで下がったら売る」と、買う前に決めておきます。 損が小さいうちに切っておけば、そのお金で次のことを始められる からです。

損をかくして持ち続けたら、どうなったの？

損切りをしないで、損をかくし続けた有名な例があります。

1995年、日本の大和銀行（大阪に本店があった銀行）のニューヨーク支店で、アメリカの国債（国が借金をするときに出す債券）を売り買いしていた行員の井口俊英さんの事件が明るみに出ました。

経過は次のとおりです。日付は資料によって少しずれているので、月までにしています。

とき	できごと
1983年	報道によると、売り買いで出た約7万ドルの損を、上司に知らせずにかくした
それから11年あまり	報道によると、損が出るたびに、銀行が持っていた債券をこっそり売って穴をうめていた。勝手な取引は約3万回
1995年7月	井口さんが、頭取（銀行のいちばん上の人）あての手紙で、自分から打ち明けた。損は約11億ドル
1995年8月	報道によると、銀行は日本の大蔵省（当時）に報告した
1995年9月	銀行がアメリカの当局に知らせ、井口さんは逮捕された
1995年10月・11月	アメリカの当局が大和銀行に命令を出し、11月にはアメリカでの銀行の仕事をやめるよう命じた

（アメリカ連邦準備制度理事会＝FRB の2003年5月5日の発表、米誌タイムやUPI通信などの1995年の報道）

アメリカの検事は、逮捕のとき「取引の損として、史上最大級のひとつだ」と話しました（UPI通信の報道）。

タイム誌は、井口さんは「損をかくすこと以外に、自分のもうけを求めていなかったように見える」と書いています。 本人も、のちに雑誌のインタビューで、最初の損をかくしたのは自分の評判と仕事を守るためで、それがそのあとの勝手な取引につながった と話したと伝えられています。 最初に損を認めていれば、7万ドルで済んだかもしれない話です。 損を確定させずにかくして持ち続けたことで、穴は10年あまりのあいだに1万倍以上の大きさになりました。

この話は、1人の行員だけで終わりませんでした。 FRB は、アメリカでの仕事をやめさせた理由を「上級の幹部と一部の取締役が、10億ドルをこえる損を、規制当局からかくしていた」ことだと説明しています。 大和銀行はそのあと、アメリカの仕事をたたむ計画にそって動き、命令が解かれたのは2003年5月でした（FRB）。 井口さんは、禁錮（きんこ）4年の判決を受けています。

損切りは、ただ「売ること」だけではありません。会社や銀行では、損が出たことを早く知らせて、それ以上ふくらませないこと も損切りのうちなのです。

損切りは、どうしてこんなにむずかしいの？

大きな銀行の話だけではありません。ふつうの人も、損切りが苦手です。

アメリカの研究者テランス・オーディンは、手数料の安い大手の証券会社で、1万の口座の売り買いの記録を調べました（Journal of Finance、1998年）。 わかったのは、この人たちは、損が出ている株を売るより、もうけが出ている株を売るほうを、はっきり好んでいた ということです。

• 持っている株の組み合わせを整えるためでも、手数料を気にしたためでもなかった
• そのあとの成績を見ても、その売り方が正しかったとは言えなかった
• 税金がかかる口座では、損を確定させれば税金を少なくできる場合があるのに、それをしないぶん、税金を引いたあとのもうけが減っていた
• 税金のために損を確定させる売りがいちばん目立つのは、12月だった

もうけた株を早く売り、損した株を長く持ち続けてしまうこの気持ちのくせを、研究者は「ディスポジション効果」とよんでいます。 もうけを早く確かめたい気持ちは、利益確定売りの記事で見ています。 損のほうは、売ったとたんに「自分のまちがい」が決まってしまう気がして、つい「もどるまで待とう」と考えてしまいやすいのです。 値下がりしたあと、買った値段近くまでもどったところで売る戻り売りも、この気持ちとつながっています。

みんなが一度に損切りすると、どうなるの？

損切りは1人でするぶんには小さな売りですが、たくさんの人がいっせいにすると、値段を大きく動かします。

2024年8月5日、日経平均は1日で4,451円下がりました。 日本銀行は、信用取引（お金や株を借りてする売り買い）をしていた個人の損切りも、下げを大きくしたとみています（日本銀行「金融システムレポート」2024年10月）。 くわしくは令和のブラックマンデーで見ています。

借りたお金で売り買いしているときは、損が決まった大きさをこえると、証券会社が自動で売ってしまうしくみもあります。これも「ロスカット」とよばれます。どこで売られるかは、会社ごとの決まりでちがいます。

損切りの目安や「ここで売る」という決め方は、人によってちがい、どれが正しいと決まったものはありません。損切りしたあとに値段がもどることもあります。 株の値段は下がることもあり、投資したお金が減ることがあります。記事は特定の銘柄や売買をすすめるものではなく、投資の判断はご自身の責任でお願いします。

こんなふうに使われる

投資家どうしの会話で

• 「損切りできないまま、すっかり塩漬けになっちゃった」
  • 「塩漬け（しおづけ）」は、値下がりした株を売るに売れず、ずっと持ったままにしていることです。本文の研究のとおり、ふつうの人も、損が出ている株ほど長く持ちつづけやすいのです。
• 「ゆうべの急な円高で、FXの口座がロスカットされた」
  • 借りたお金で売り買いしていると、損が決まった大きさをこえたところで、取引している会社が自動で売ってしまうことがあります。どこで売られるかは、会社ごとの決まりでちがいます。

ニュースで

• 「急落を受けて個人投資家の投げ売りが膨らみ、下げがきつくなった」
  • 「投げ売り（なげうり）」は、値段を気にせず、あわてて売ることです。たくさんの人がいっせいに損切りすると、売りが売りをよびます。2024年8月5日にも、日本銀行は個人の損切りが下げを大きくしたとみています。

家族の会話で

• 「あのカード、もう人気がもどりそうにないから、いまのうちに売って損切りしようかな」
  • 本文のカードのたとえと同じで、売っても売らなくても、いまの値打ちは変わりません。早めに手放せば、そのお金を次のことに使えます。

まとめ

• 損切り＝値下がりした株などを売って、損を確定させること。損がもっとふくらむのをふせぐためにする
• 半分に下がったものが元にもどるには2倍に上がる必要があるので、損は小さいうちのほうが取り返しやすい
• 大和銀行のニューヨーク支店では、1983年の小さな損をかくし続け、1995年に約11億ドルの損が明るみに出た。銀行も当局への報告がおくれ、アメリカでの仕事をやめるよう命じられた
• 1万口座の研究では、ふつうの人も、もうけた株を先に売り、損した株を持ち続けやすかった
• たくさんの人が一度に損切りすると、売りが売りをよんで値段が大きく下がることがある