ひとことで言うと
支持線は「ここまで下がると買いが入って止まりやすい」値段、抵抗線は「ここまで上がると売りが出て止まりやすい」値段を、チャートに引いた線です。
英語ではサポートライン、レジスタンスラインと言い、日本では下値支持線・上値抵抗線とも呼びます。 線を引く場所としてよく使われるのは、前に何度か止められた高値や安値、そして「1万ドル」「4万円」のような キリのいい数字（節目） です。 移動平均線のように、多くの人が見ている線が同じ役目をすることもあります。
ふしぎなのは、ただの数字や線なのに、そこで本当に値段が止まることがある点です。 アメリカの株価指数、NYダウ（ダウ工業株30種平均）の「1万ドル」で、それが起きました。
NYダウの1万ドルは、どうやって超えたの？
1999年3月、NYダウは1万ドルのすぐ手前まで上がっていました。1万ドルは、それまで一度もついたことのない「五けた」の値段です。 3月16日には、取引時間中に初めて1万ドルを上回ったと報じられましたが、その日の終値は1万ドルを下回りました。 そこから、1万ドルのすぐ手前で押し戻される日が続きます。のちの記事は、1万ドルを「それまでの数日間、越えられなかった壁」と書いています（米モトリーフール、2013年）。
壁が破れたのは、3月29日（月） でした。 NYダウはこの日、184.54ドル（1.9%）上がって 10,006.78ドル で取引を終え、初めて終値で1万ドルを超えました（ホノルルの地元紙スター・ブレティン、1999年3月29日）。 この日の上げは、1万ドルという数字のためだけではありませんでした。石油大手のBPアモコが同業のアトランティック・リッチフィールドの買収を話し合っていると伝わって石油株が買われ、有名なストラテジストが新聞でIBMの株を割安だと話したことで、IBMも上がっています。 ニューヨーク証券取引所のフロアはお祝いのムードになりました（米コロンビア・ジャーナリズム・レビュー）。
1万ドルを超えたあとも、ダウはしばらく上がり続け、1か月ちょっとあとには1万1,000ドルも超えたと伝えられています。 ところが、1万ドルはそれで「過去のもの」にはなりませんでした。2000年代に入ると、ダウは 1万ドルを何度も割っては、また超える ことをくり返します。 2002年5月24日を最後に、終値で1万ドルを超える日はしばらくなくなり、再び超えたのは 2003年12月11日（10,008.16ドル） でした（AP通信、2003年12月11日）。
そのとき、市場の専門家の見方は分かれました。 「1万ドルは、景気と株がよくなっていることへのお墨付きで、心理的な効き目がある」という人がいれば、「メディアが大きく取り上げるだけで、意味はほとんどない。むしろ売る理由だ」という人もいました（米MSNBC、2003年12月11日）。 数字に意味はないと考える人も、ほかの人がその数字を気にすることは知っていて、それを前提に売り買いしていた わけです。
なぜキリのいい数字で止まり、抜けると一気に動くの？
この問いを、実際の注文のデータで調べた研究があります。株ではなく 為替の市場 の研究です。
1つ目は、ニューヨーク連銀のエコノミスト、キャロル・オスラーが2000年に発表した論文です（ニューヨーク連銀「エコノミック・ポリシー・レビュー」2000年7月）。 為替の大手業者6社は、毎朝お客さんに「今日の支持線・抵抗線」を配っていました。オスラーは、1996年1月から1998年3月までのドル・マルク、ドル・円、ドル・ポンドで、その線を調べました。
- 為替の値動きは、配られた支持線・抵抗線のところで、でたらめに選んだ値段よりかなり多く止まっていた。6社とも、3つの通貨とも同じだった
- 配られた線は、0や5で終わるキリのいい数字が、偶然よりずっと多かった
- 業者がつけていた「この線は強い・弱い」という評価は、当たっていなかった
2つ目は、なぜそうなるのかを、注文そのもので調べた論文です（ニューヨーク連銀「スタッフ・レポート」150号、2002年6月）。 使ったのは、大手の為替銀行1行に1999年8月から2000年4月までに入った、約9,700件の注文の記録です。お客さんは、前もって「この値段になったら売って（買って）」という注文を置いていきます。その置き方には、はっきりしたくせがありました。
| 注文の種類 | どこに集まるか | 届いたら何が起きやすいか |
|---|---|---|
| 利益確定の注文（もうけが出たら手じまう） | キリのいい数字 ちょうど | 値動きが止まり、反対へ戻ることが比較的多い |
| 損切りの売り注文（下がったら損を小さくするために売る） | キリのいい数字の すぐ下 | 売りが売りを呼んで、下げが速くなる |
| 損切りの買い注文（売っている人が、上がったら買い戻す） | キリのいい数字の すぐ上 | 買いが買いを呼んで、上げが速くなる |
これで2つの動きを説明できます。 キリのいい数字ちょうどには「そこで売ろう」という利益確定の注文が積まれているので、値段が止まりやすい。 それを食い破ってすぐ外側まで進むと、今度は損切りの注文がまとめて動き出し、その売買がさらに次の損切りを呼びます。オスラーはこれを「価格のなだれ」と呼びました。 1999年3月のダウにあてはめれば、1万ドルの手前で売っていたのは、それまでの上げでもうけを抱え、「1万ドルで売ろう」と決めていた人たちだと考えられます。
ただし、注意が2つあります。 この研究は為替の市場のもので、株の市場で同じ数字が出るかはわかりません（株にも「この値段まで下がったら売る」という逆指値の注文はあります）。 また、なだれの効き目がはっきり出たのは数時間の単位で、何日も続くものではありませんでした。
抜けると逆に支えになるって本当？
チャートの解説では、「抵抗線を上に抜けると、こんどはその線が支持線に変わる」とよく言われます。 1万ドルで売りそびれた人や、1万ドルの手前で買いそびれた人が、「次に1万ドルまで下がったら買おう」と考えるからだ、という説明です。
日本の例で確かめてみます。日経平均が終値で初めて4万円を超えたのは、2024年3月4日（40,109.23円）でした。 そこから、2025年7月23日に4万円の上に抜けて戻らなくなるまでの 約1年4か月で、終値が4万円の上と下を入れかわったのは13回（最初に超えた日を含む）です（日本経済新聞社「日経平均プロフィル」の終値から計算）。 2024年3月19日の終値は40,003.60円、2025年1月8日は39,981.06円と、4万円にぴったり張りつくような日もありました。 節目は確かに意識されますが、一度抜けたら必ず支えになる、というほど強いものではありません。
前の高値の抵抗線を大きく抜けて、そのまま離れていった例は上放れ、ダブルトップなどの形で「割ったら下げ」とされる支持線はネックラインの記事で紹介しています。
支持線・抵抗線は、過去にそう動くことが多かったという経験則で、次も同じになるとは限りません。 株の値段は下がることもあり、投資したお金が減ることがあります。記事は特定の銘柄をすすめるものではなく、投資の判断はご自身の責任でお願いします。
こんなふうに使われる
ニュースの見出しで
- 「日経平均、心理的節目の4万円を回復」
- キリのいい数字は多くの人が気にするので、ニュースでは「節目」と呼ばれます。日経平均は2024年3月から約1年4か月のあいだに、終値で4万円の上と下を13回入れかわりました。
証券会社のレポートで
- 「前回の高値が上値抵抗線として意識され、上値の重い展開が続いている」
- 前に止められた高値の近くでは「そこで売ろう」という注文が出やすく、なかなか上へ進めないようすです。
為替のニュースで
- 「節目を割り込むと、ストップロスの売りを巻き込んで下げ足を速めた」
- 「ストップロス」は損切りの注文です。キリのいい数字のすぐ下に集まっていた損切りの売りが次々に動いて、下げが速くなったことを伝えています。ニューヨーク連銀の為替の研究で「価格のなだれ」と呼ばれた動きです。
投資家どうしの会話で
- 「4万円がサポートになると思ったのに、あっさり割れちゃった」
- 「サポート」は支持線、「レジスタンス」は抵抗線の英語での呼び名です。節目は意識されますが、一度抜けたら必ず支えになるほど強いものではありません。
まとめ
- 支持線＝下がると止まりやすい値段、抵抗線＝上がると止まりやすい値段。前の高値・安値やキリのいい数字に引かれる
- NYダウは1999年3月、1万ドルの手前で何日も押し戻され、3月29日に10,006.78ドルで初めて終値で超えた。2000年代には1万ドルを何度も上下した
- ニューヨーク連銀の為替の研究では、利益確定の注文はキリのいい数字ちょうどに、損切りの注文はそのすぐ外側に集まっていた
- だから節目では止まりやすく、抜けると損切りが損切りを呼んで一気に動きやすい。ただし研究は為替の市場のもの
- 日経平均の4万円は、約1年4か月で13回上下した。節目は意識されるが、必ず止まるわけではない