ひとことで言うと
令和のブラックマンデーは、2024年8月2日（金）と5日（月）に、日本の株価が続けて大きく下がった出来事の呼び名です。
正式な名前ではなく、ニュースや市場で使われている呼び方です。 8月5日の日経平均の下落率（−12.40%）は、1987年10月20日（ニューヨークのブラックマンデーの翌日の東京）の −14.90% に次ぐ歴代2位で、下げ幅（−4,451.28円）は歴代1位です（金融庁「2024年8月上旬の日本株市場の急激な相場変動に関する分析」）。 月曜日の大暴落だったので、1987年になぞらえてこう呼ばれています。
日銀がたった0.25%上げただけで、なぜ12%も下がったの？
利上げだけが原因ではありません。 円安と低い金利を前提に、借りたお金でふくらませた取引が世界中に積み上がっていて、それが一斉にほどけた のです。
2024年7月11日、日経平均は終値42,224.02円の最高値をつけました。 ドル円は前の日の7月10日に161.73円（FRB、ニューヨーク正午の値）で、円を借りてドルなどで運用するキャリートレードがもうかり続けていた時期です。 ところが7月半ばから円高に向きが変わり、7月31日には日銀が政策金利を0.25%程度に引き上げると決めました。 8月2日の夜（日本時間）には、アメリカの7月の雇用統計で失業率が4.3%に上がり、アメリカの景気が思ったより弱いという見方が広がりました（米労働統計局）。
アメリカは利下げ、日本は利上げ。金利の差が縮むと考えた人たちが円を買い戻し、ドル円は8月5日に143.95円まで下がりました（FRB）。 国際決済銀行（BIS）は、この混乱を「借金でふくらませた取引の解消と、担保（証拠金）の引き上げで値動きが増幅された」と分析し、円で借りるキャリートレードがいちばん大きな打撃を受けたとしています（BIS Bulletin No.90、2024年8月）。 BISはまた、日銀の利上げのあとの雇用統計を「景気後退が近い明らかなしるしとは言いにくいニュース」だったとも書いています。 ニュースの大きさではなく、積み上がっていた取引の大きさが、下げを12%にした ということです。
8月5日は、どんなふうに崩れたの？
日経平均の終値（2024年7〜8月）
7月11日は当時の最高値（円）
数字を表で見る（単位：円）
| 日経平均 | |
|---|---|
| 7月11日 | 42,224.02 |
| 8月1日 | 38,126.33 |
| 8月2日 | 35,909.7 |
| 8月5日 | 31,458.42 |
| 8月6日 | 34,675.46 |
| 8月16日 | 38,062.67 |
出典：日本経済新聞社
8月2日（金）の日経平均は、雇用統計の前にすでに2,216.63円安（−5.81%）と大きく下がっていました。 その夜にアメリカの雇用統計が出て、週末をはさんだ月曜日の東京は、週明けに最初に開く、売買の多い主要な市場でした（金融庁）。
| 日付 | 日経平均（終値） | 前の日との差 | 日経平均VI（終値） |
|---|---|---|---|
| 8月1日 | 38,126.33円 | −975.49円 | 21.82 |
| 8月2日 | 35,909.70円 | −2,216.63円（−5.81%） | 29.44 |
| 8月5日 | 31,458.42円 | −4,451.28円（−12.40%） | 70.69 |
| 8月6日 | 34,675.46円 | ＋3,217.04円（＋10.23%） | 51.19 |
（日本経済新聞社。前の日との差は終値から計算）
5日は朝から売りが続き、とくに崩れたのは、東証の昼休みが明けた午後でした。 大阪取引所の日経225先物では、13時26分と14時27分に、値段が1日に動いてよい幅の端に届いて取引を一時止める サーキット・ブレーカー が発動しました（JPX「サーキット・ブレーカー発動履歴」）。 日経平均は取引時間中に31,156.12円まで下がり、TOPIXも −12.23% でした。 株の値動きの荒さの予想を映す日経平均VIは、29.44から70.69へ2倍以上になりました。
気をつけたいのは、取引が止まったのは大阪取引所の先物で、東証の株（現物）の売買は止まっていない ことです。
売っていたのはだれで、なぜあわてて売ったの？
取引所は、だれが買い越し・売り越したかを週ごとに公表しています。8月5日〜9日の週を見ると、意外な形が出てきます。
| 8月5日〜9日の週 | 東証プライムの株（現物） | 日経225先物（ミニを含む） | TOPIX先物 |
|---|---|---|---|
| 海外投資家 | 4,554億円の買い越し | 6,747億円の売り越し | 5,963億円の売り越し |
| 個人 | 204億円の買い越し | 1,393億円の売り越し | 127億円の買い越し |
| 証券会社の自己売買 | 1兆3,150億円の売り越し | 5,472億円の買い越し | 7,446億円の買い越し |
（東京証券取引所・大阪取引所「投資部門別売買状況」。先物は資本金30億円以上の取引参加者の集計。億円未満は四捨五入）
株そのもの（現物）では、海外投資家も個人も買い越しでした。 大きく売っていたのは、海外投資家の先物 です。日経225先物（大きいほうの取引）だけで2万3,496枚、約8,332億円の売り越しでした。 先物は少ないお金で大きな額を売り買いでき、すぐに売れるので、急いで持ち高を減らしたい人がまず使います。 その先物の売りを受けたのが証券会社の自己売買で、先物を約1.3兆円買い、現物を約1.3兆円売っています。 先物が現物より安くなると、その差を埋める取引が出るので、先物で始まった売りが現物の株に伝わった 形とみられます。 ただし、週の合計なので、5日1日だけの内訳はわかりません。
あわてて売った理由は、だいたい3つに分けられます。
- 借金でふくらませていた：損が出ると証拠金を追加で求められ、払えなければ売るしかない。日本証券クリアリング機構は、株価指数の買いの持ち高にかける証拠金を60〜80%引き上げた（BIS）
- 値動きが荒くなったら減らす決まりがあった：値動きの大きさに合わせて持ち高を機械的に減らす運用が売った（くわしくはボラティリティ）
- 個人も逃げた：日銀は、海外投資家の追随売りに加え、信用取引をしていた個人の損切り（ロスカット）も下げを大きくしたとみています（日本銀行「金融システムレポート」2024年10月）
売りを受け止める買い手も、いつもよりずっと少ない状態でした。 金融庁が日経225先物の注文の記録を調べたところ、いちばんよい値段のまわりに出ている買い注文は、年初からの平均が322枚だったのに、8月5日は約80枚でした。 金融庁は「売りが売りを呼ぶという急激な相場変動が発生した可能性」があるとみています。 オプションの値段がこの日どうなったかは、プットオプションの記事で見ています。
その後、どうなったの？
翌6日、日経平均は3,217.04円上がりました。上げ幅は当時として過去最大で、その後2026年5月7日と6月15日に抜かれ、今は3位です（日本経済新聞社）。
8月7日、日銀の内田眞一副総裁は函館市での講演で、こう述べました（日本銀行「最近の金融経済情勢と金融政策運営」）。
金融資本市場が不安定な状況で、利上げをすることはありません。
内田副総裁は「当面、現在の水準で金融緩和をしっかりと続けていく必要がある」とも話し、市場は落ち着きを取りもどしていきます。 日経平均は8月16日に38,062.67円まで戻し、7月11日の最高値を終値で上回ったのは、2025年8月12日（42,718.17円）でした。
日銀はその後も利上げを重ね、2026年9月18日には政策金利を1.25%程度に引き上げると決めました（9月24日から）。 日銀が動くたびに、「急な円高と株安がまた重なるのではないか」という例として、この日が引き合いに出されます。
過去の急落と今の状況が似ていても、同じことが起きるとは限りません。反対に、大きく下がったあとにすぐ戻るとも限りません。 記事は特定の銘柄や売買をすすめるものではなく、投資の判断はご自身の責任でお願いします。
こんなふうに使われる
ニュースで
- 「日経平均の急落で、市場では『令和のブラックマンデー』の悪夢がよみがえった」
- 2024年8月5日の4,451.28円安は、下げ幅で歴代1位です。そのため、株が大きく下がる日には、くらべる相手として名前が出てきます。
- 「日銀の利上げで円高が進み、令和のブラックマンデーのような急落を心配する声もある」
- 2024年は、7月31日の利上げのあとに急な円高と株安が重なりました。日銀が動くたびにこの日が引き合いに出されますが、同じことが起きるとは限りません。
市場の解説で
- 「令和のブラックマンデーは、円キャリー取引の解消が一斉に進んだことが引き金になったとされる」
- 金利の低い円を借りてほかの国で運用していた取引が、円高でいっせいにほどけた、という説明です。0.25%の利上げだけで12%も下がったわけではありません。
家族の会話で
- 「令和のブラックマンデーの日、つみたての投資信託が1日でずいぶん減ってびっくりしたよ」
- 8月5日、日経平均は1日で12.40%下がりました。でも次の日には3,217.04円上がり、値段は大きく行ったり来たりしました。
まとめ
- 令和のブラックマンデー＝2024年8月2日と5日の日本株の急落。5日の日経平均は −4,451.28円（−12.40%）
- 0.25%の利上げとアメリカの弱い雇用統計をきっかけに、円で借りて運用する取引など、借金でふくらませた取引が一斉にほどけた
- 8月5日〜9日の週、現物では海外投資家も個人も買い越し。大きく売り越したのは海外投資家の先物で、その売りが証券会社を通じて現物に伝わった
- 売った理由は、証拠金の追加、値動きに合わせて減らす決まり、個人の損切り。買い注文の厚みは平時の4分の1ほどだった
- 8月7日に日銀の内田副総裁が「不安定な状況で利上げはしない」と話し、相場は戻っていった