#506投資と資産株の種類と注目テーマ中学生むけ
金利敏感株
2022年12月20日、日銀が長期金利の上限を広げると、銀行株は5%上がり、不動産株とREITは下がりました。逆に動く理由と、銀行がいつも得をするとは限らないわけを見ます。
ほかの呼び方：金利上昇メリット株、金利敏感セクター、銀行株、メガバンク株、地銀株
ひとことで言うと
金利敏感株は、金利が上がるか下がるかで、もうけの見込みが大きく変わり、株価も動きやすい業種の株です。
よく名前が挙がるのは、金利が上がると得をしそうな銀行や保険の株 と、金利が上がると損をしそうな不動産の株やREIT（不動産投資信託） です。 どの業種を金利敏感株と呼ぶかに、決まったルールはありません。ニュースでは「金利上昇メリット株」「金利敏感セクター」とも言います。
この記事では、2022年12月20日、日本銀行の発表をきっかけに、銀行株と不動産株が同じ日に逆の向きへ大きく動いた場面を見ます。
金利が上がると、なぜ銀行は得をしそうに見えるの？
銀行のもうけの中心は、預金に払う利息と、貸したお金からもらう利息の差 です。この差を「利ざや」と言います。
たとえば、預金に0.1%の利息を払い、そのお金を1%で貸すと、差は0.9%です（わかりやすくするための、たとえの数字です）。 金利がまったく上がらない時代が長く続くと、貸すときの利息も低いままで、この差が細くなっていきました。 そこへ金利が上がりそうだとなると、「これから貸すお金の利息を高くできる。利ざやが広がるかもしれない」と期待されます。だから銀行の株が買われます。
不動産会社やREITは、反対です。 どちらも、お金を借りてビルやマンションを買い、家賃の収入から利息を返しています。金利が上がると、借りたお金の利息がふえて、手元に残るお金が減ります。 REITには、もうひとつ弱みがあります。REITの分配金は、国債の利回りとくらべられます。国債の利回りが上がれば、そのぶんREITを持つ魅力が下がって見えるのです（くわしくはREIT）。
| 金利が上がると | 理由 | |
|---|---|---|
| 銀行 | 得をしそう | 貸すときの利息を上げやすく、利ざやが広がる期待 |
| 不動産会社・REIT | 損をしそう | 借りたお金の利息がふえる。REITは国債とくらべた魅力が下がる |
2022年12月20日、何が起きたの？
その日、株式市場はこの表どおりに、はっきり二つに割れました。
当時の日銀は、10年ものの国債の金利（長期金利）が上がりすぎないよう、国債を買って上限の近くに抑えていました（イールドカーブコントロール）。上下に動いてよい幅は「±0.25%程度」でした。 12月20日、日銀はこの幅を 「±0.5%程度」に広げる と決めました。理由は、国債の市場がうまく働かなくなっていたことです。
ここで大事なのは、これは利上げではなかった ことです。 日銀が決める短い期間の金利は、−0.1%のまま変わりませんでした。マイナス金利も続いています。そのうえ日銀は、毎月買う国債の量を7.3兆円から9兆円程度にふやすとも決めました（日本銀行「当面の金融政策運営について」2022年12月20日）。 変わったのは、長期金利が上がってよい上限だけです。黒田東彦総裁も会見で「利上げではありません」と説明しました。
それでも市場は、金利が上がる方向への最初の一歩 と受けとめました。 10年ものの国債の利回りは、前日の0.282%から0.432%に上がりました（財務省公表値）。その日の株の動きは、次のとおりです。
| 前日からの動き（終値） | |
|---|---|
| 東証の銀行業 | +5.12%（33業種で上昇1位） |
| 東証の保険業 | +4.49%（上昇2位） |
| 東証の不動産業 | −4.32%（33業種で下落1位） |
| 東証REIT指数 | −5.31%（その年でいちばん安い値） |
| 日経平均株価 | −2.46%（26,568.03円） |
| TOPIX | −1.54% |
（業種は株探の業種別騰落ランキング〈15時5分時点〉、REIT指数はニッセイアセットマネジメントの資料、日経平均・TOPIXは株探の市況記事）
市場全体は大きく下げ、33業種のうち上がったのは4業種だけでした。そのなかで銀行業がいちばん上がり、不動産業がいちばん下がったのです。 大きな会社ごとに見ても、向きははっきり分かれました（各社の株価の前日比、終値）。
- 銀行: 三菱UFJフィナンシャル・グループ +6.0%、三井住友フィナンシャルグループ +5.4%、みずほフィナンシャルグループ +4.0%
- 不動産: 三井不動産 −5.8%、三菱地所 −4.7%、住友不動産 −5.5%
この日、銀行のもうけはまだ1円も変わっていません。株価を動かしたのは、「これから金利が上がり、銀行のもうけがふえそうだ」という期待 でした。株価は、いまの業績ではなく、これからの見込みで先に動きます。
本当に金利が上がったら、銀行はもうかったの？
その後、日銀は2024年3月19日にマイナス金利をやめ、短い期間の金利も上げはじめました（マイナス金利政策）。 2025年3月期の決算では、たとえば次の2つの大手銀行グループが、過去最高の利益を出しています。
- 三菱UFJフィナンシャル・グループ: 純利益1兆8,629億円（前の年は1兆4,907億円）。「MUFG発足以来、過去最高益を更新」（同社の決算資料）
- 三井住友フィナンシャルグループ: 純利益1兆1,780億円（前の年より2,150億円ふえた）。「過去最高益を大幅に更新」（同社の決算説明資料）
大手銀行のグループの純利益（合計）
年度（3月期）ごと。日銀の区分の「大手行」。2024年3月にマイナス金利が解除された
数字を表で見る（単位：兆円）
| 純利益 | |
|---|---|
| 2021年度 | 2.7 |
| 2022年度 | 2.9 |
| 2023年度 | 3.4 |
| 2024年度 | 4.5 |
| 2025年度 | 6 |
出典：日本銀行「銀行・信用金庫決算」（2021〜2025年度の各年版）
ただし、利益がふえた理由は金利だけではありません。三菱UFJは、お客さま向けの部門の伸びや、出資している会社からの利益の増加なども挙げています。 日銀のまとめでは、次の2025年度（2026年3月期）も、大手銀行のグループの純利益は合わせて約6.0兆円で、前の年より32.7%ふえました。円の金利の上昇や貸し出しの伸びで利息の収入がふえたことに加え、手数料や、持っていた株を売った利益もふえました（日本銀行「2025年度の銀行・信用金庫決算」2026年7月）。
金利が上がれば、銀行はいつも得をするの？
そうとは限りません。同じ日銀のまとめに、金利の上昇で損をした話も書かれています。
銀行は、預かったお金の一部で国債などの債券を持っています。 金利が上がると、金利が低いころに買った債券は値下がりします。新しく出る債券のほうが利息が多いので、古い債券は安くしないと買ってもらえないからです（くわしくは債券）。 値下がりした債券を売れば、損が確定します。
日銀によると、2025年度は 銀行も信用金庫も、どの業態でも、円の金利の上昇で債券を売って出した損が利益を押し下げました。
| 2025年度（2026年3月期） | 債券の売り買いなどでの損益 | 前の年とくらべて |
|---|---|---|
| 地域銀行（地方銀行など） | −1兆1,361億円 | 損が6,645億円ふえた |
| 信用金庫 | −4,248億円 | 損が2,676億円ふえた |
（日本銀行「2025年度の銀行・信用金庫決算」2026年7月24日）
地域銀行は、利息の収入などがふえたので、全体の純利益はそれでも増えました。ところが信用金庫は、純利益が16.9%減っています。 2026年3月末の時点でも、地域銀行が持つ国内の債券の値下がり（まだ売っていない損）はふくらんでいました。 利ざやで得をする力と、持っている債券で損をする力が、同時にはたらく のです。
アメリカでは2023年3月、シリコンバレー銀行が、金利が低いころに買った国債などの値下がりで損を抱え、預金が一気に引き出されて破綻しました。金利の上昇が、銀行にとって追い風ばかりではないことを示した出来事です。
株価の動きにも、同じ注意が要ります。2022年12月20日の値上がりは「期待」で起きたものでした。期待が外れたり、金利の上がり方が思ったより急だったりすれば、銀行株が下がることもあります。
金利敏感株は、金利の見通しが変わるたびに大きく動くことがあります。2022年12月の例は過去の出来事で、次も同じ動きになるとは限りません。 記事は特定の銘柄や売買をすすめるものではなく、投資の判断はご自身の責任でお願いします。
こんなふうに使われる
ニュースで
- 「長期金利の上昇を受けて、銀行や保険などの金利敏感株が買われた」
- 金利が上がると利ざやが広がりそうだ、という期待で買われる、という意味です。2022年12月20日は、東証の銀行業が5.12%上がり、33業種でいちばんの上げでした。
- 「金利上昇を嫌気して、不動産株やJリートが売られた」
- 「嫌気して」は、いやがって売る、という意味です。同じ日に、東証の不動産業は4.32%、東証REIT指数は5.31%下がりました。
市場の解説で
- 「日銀の追加利上げ観測が強まり、メガバンク株が上昇した」
- 「観測」は、市場がそうなりそうだと見ている、ということです。利上げが決まる前から、見込みだけで株価が動くことがあります。
投資家どうしの会話で
- 「金利が上がるなら銀行株って言うけど、地銀は債券の含み損も見ておかないと」
- 金利が上がると、銀行が持っている債券は値下がりします。2026年3月末、地域銀行の国内の債券の含み損はふくらんでいました。
まとめ
- 金利敏感株＝金利の動きで、もうけの見込みと株価が大きく変わる業種の株。銀行・保険と、不動産・REITが代表
- 金利が上がると、銀行は利ざやが広がる期待で買われ、不動産会社やREITは利息の負担がふえるので売られやすい
- 2022年12月20日、日銀が長期金利の上限を広げると（利上げではない）、東証の銀行業は+5.12%、不動産業は−4.32%と逆に動いた
- 動かしたのは業績ではなく期待。その後、マイナス金利の解除を経て、三菱UFJや三井住友は2025年3月期に過去最高の利益を出した
- ただし金利の上昇は、銀行が持つ債券の値下がりも招く。2025年度は、どの業態でも債券の売却損が利益を押し下げ、信用金庫は減益だった