#460税金と社会保障高校生むけ
財政規律
国が自分にかける借金の歯止めを、市場はどこまで見ているのか。ドイツが憲法の上限をゆるめると決めた翌日、10年国債の利回りは1日で0.22ポイント上がりました。
ほかの呼び方：骨太ショック、財政ルール、債務ブレーキ
ひとことで言うと
財政規律は、国が借金をふやしすぎないように、自分で守る歯止めのことです。 「赤字はGDPの○%まで」のように、法律や政府の約束で数字を決めたものを「財政ルール」と呼びます。
規律が守られていると思われているあいだ、国は低い金利でお金を借りられます。 ゆるむと見られると、国債を持つ投資家が「もっと高い利回りでないと割に合わない」と考え、金利が上がることがあります。 では、本当にそんなことが起きるのでしょうか。ルールをゆるめると決めた国で、金利がどう動いたかを見ていきます。
ルールをゆるめると決めた翌日、ドイツで何が起きたの？
ドイツには、憲法にあたる基本法の115条に「債務ブレーキ」と呼ばれるルールがあります。景気の影響をならしたうえでの国の新しい借金を、名目GDPの0.35%までに抑えるしくみです。これをこえて借りるには、議会で緊急事態だと決め、返す計画もつくらなければなりません。
2025年3月4日、次の政権をつくる協議をしていたCDU/CSUとSPDが、このルールをゆるめることで合意したと発表しました。中身は大きく3つです（ドイツの法律専門誌LTOの報道）。
- 国防費のうち、GDPの1%をこえる分は債務ブレーキの外に出す（2024年のGDPで見ると、約430億ユーロをこえる分）
- 道路や橋などのインフラを直すために、5,000億ユーロの特別基金をつくる
- 州の借金のルールもゆるめる
次の首相になるメルツ氏は、防衛について「何であれ必要なことをする（whatever it takes）」と述べました。
市場の反応は翌日に出ます。ドイツ連邦銀行のデータ（その時点でいちばん新しい10年ものの国債の利回り）で追うと、次のとおりです。
| 日付（2025年） | 10年国債の利回り | できごと |
|---|---|---|
| 3月4日 | 2.46% | 合意を発表 |
| 3月5日 | 2.68% | 1日で0.22ポイント上昇 |
| 3月6日 | 2.87% | |
| 3月12日 | 2.92% | 3月でいちばん高い |
| 3月18日 | 2.84% | 連邦議会が可決 |
| 3月21日 | 2.76% | 連邦参議院が可決 |
| 3月31日 | 2.69% |
発表から1週間あまりで、利回りは0.46ポイント上がりました。 ドイツが新しく10年のお金を借りるときの利息が、それだけ高くなったということです。
なぜ急いだの？
政府側の理由は2つありました（LTO）。ヨーロッパの安全保障が悪くなり、アメリカのウクライナ政策も変わったので、防衛費をふやす必要があること。そしてメルツ氏の言い分では、ふつうの予算ではインフラの手入れをまかないきれないことです。
ただ、基本法を変えるには議会の3分の2の賛成が要ります。新しく選ばれた連邦議会では、AfDと左派党があわせて3分の1をこえる議席を持ち、この2党が反対すれば改正を止められる状態でした。そこで、まだ任期の残っていた前の議会のうちに決めようとします。
3分の2に届くには、緑の党の賛成も必要でした。3月16日、予算委員会で緑の党と共同の修正が通ります（連邦議会の資料）。
- ブレーキの外に出すものに、国防費に加えて、市民を守る備え・情報機関・ITの防御を足す
- 特別基金の期間を10年から12年に延ばし、そのうち1,000億ユーロずつを州と、気候対策の基金に回す
- 州の借金は、州全体で名目GDPの0.35%までとする
3月18日、連邦議会は賛成512・反対206で可決しました。3月21日には連邦参議院も、必要な46票を上回る53票で可決しています。 ルールをゆるめるにしても、ルールを変える手続きを最後まで踏んだことになります。
借金がふえるとわかると、なぜ金利が上がるの？
理由は「返せなくなるかもしれない」という心配だけではありません。 国債がこの先たくさん出るとわかれば、それを買ってもらうには、利回りを上げる（値段を下げる）必要があります。 将来の借金の大きさや、そのあいだに物価がどうなるかが読みにくくなると、投資家は長い期間お金を貸す分の上乗せを求めます。
同じ「借金をふやす」話でも、市場の動き方はちがいます。 2022年9月のイギリスでは、財源を示さないまま大型の減税を打ち出したトラス政権のもとで、国債と通貨ポンドが一緒に急落し、政権は約50日で終わりました（トラスショック）。 ドイツの利回りは、議会の手続きが進んだ3月末には2.69%と、いちばん高かったときから0.23ポイント下がっています。
市場は、借金の額だけでなく、どう決めて、何に使い、そのあとも管理できるのかを見ています。 財政規律は、その「管理できる」と信じてもらうための看板のようなものです。
ルールで縛っている国はあるの？
あります。ただし、中身も縛りの強さも国によってちがいます。
| ルール | 中身 | |
|---|---|---|
| ドイツ | 債務ブレーキ（基本法115条） | 景気の影響をならした新しい借金を、名目GDPの0.35%まで |
| EU | 過剰赤字手続き | 財政赤字はGDPの3%が基準。こえるとEUが立て直しを求める。フランスは2024年7月に対象になった（財政赤字） |
| 日本（1997年） | 財政構造改革法 | 2003年度までに、国と地方の赤字をGDPの3%以下にする。景気の悪化を受け、翌1998年12月に止められた（緊縮財政） |
| 日本（2026年） | 骨太の方針2026 | 国・地方の借金の残高をGDPにくらべて安定して下げることが中心。法律ではなく閣議決定 |
表から分かるのは、ルールは変えたり止めたりできるということです。ドイツは憲法を3分の2で変え、日本は法律で止めました。 だからこそ、ルールがあるかどうかより、変えるときにどう説明し、市場や国民に信じてもらえるかが問われます。 骨太の方針2026の本文も、財政の目標を書いたすぐあとに「市場の信認確保に向けて」分析を強めると書いています。
「骨太ショック」は本当に財政のせいだったの？
日本でも、2026年の夏に似た話がありました。
6月30日、政府は骨太の方針2026の原案を経済財政諮問会議に示しました（報道）。 7月21日に閣議決定された本文は、財政の目標の中心を「国・地方の総債務残高対ＧＤＰ比の安定的低下」に置き、プライマリーバランスについては「単年度の黒字化時期を機械的に追うのではなく」「一時的な悪化も許容し得る」と書いています。「財政健全化」という言葉は、本文に一度も出てきません。 野村総合研究所の木内登英氏は、原案から「財政健全化」が消えたことや、日銀の利上げをけん制するとも読める文言があったことを指摘しました。
このあいだ、日本の国債の利回りは上がりました（財務省の国債金利情報）。
| 日付（2026年） | 10年 | 30年 | できごと |
|---|---|---|---|
| 6月29日 | 2.644% | 3.785% | |
| 6月30日 | 2.690% | 3.873% | 原案を示す |
| 7月9日 | 2.866% | 4.013% | 10年はこの期間でいちばん高い |
| 7月14日 | 2.713% | 3.787% | いったん下がる |
| 7月21日 | 2.731% | 3.905% | 閣議決定 |
| 7月31日 | 2.801% | 3.982% |
7月8日には10年の利回りが一時2.870%と、29年ぶりの高さになったと報じられました。この動きは市場で「骨太ショック」と呼ばれます。 マネックス証券の吉田恒氏は、原案が手直しされることや、年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）が円の国債を多めに買うことへの期待から利回りがいったん下がり、閣議決定のあとにまた上がったと説明しています。
ただし、同じ期間に上がったのは日本だけではありません。
10年国債の利回りの上げ幅（2026年6月29日→7月9日）
同じ期間に、日本だけでなくドイツやアメリカの利回りも上がった（ポイント）
数字を表で見る（単位：ポイント）
| 上げ幅 | |
|---|---|
| 日本 | 0.22 |
| ドイツ | 0.25 |
| アメリカ | 0.16 |
出典：財務省「国債金利情報」、ドイツ連邦銀行（BBSSY WT1010）、米財務省「Daily Treasury Par Yield Curve Rates」
| 10年国債の利回り | 6月29日 | 7月9日 | 上げ幅 |
|---|---|---|---|
| 日本（財務省） | 2.644% | 2.866% | 0.22ポイント |
| ドイツ（ドイツ連邦銀行） | 2.86% | 3.11% | 0.25ポイント |
| アメリカ（FRED） | 4.38% | 4.54% | 0.16ポイント |
上げ幅だけ見ると、日本はドイツと同じくらいで、世界の金利が上がる流れの中にありました。 一方で木内氏は、物価連動国債から読み取れる10年の予想インフレ率は2.32%から2.02%に下がっていたと書いています。物価の予想が下がったのに利回りが上がったのは、物価を除いた金利が上がったからで、財政への不信を映している、という見方です。
世界の流れで説明できる部分と、日本の財政の話で説明される部分が混ざっている、というのが実際のところです。 金利の数日の動きだけで「規律がゆるんだ罰だ」と決めつけるのも、「海外の影響だけだ」と片づけるのも、どちらも言いすぎになります。
国債の利回りの動きは、多くの要因が重なって決まります。特定の見方をもとに売買を判断しないでください。投資の判断はご自身の責任でお願いします。
こんなふうに使われる
ニュースで
- 「ドイツは憲法に定めた債務ブレーキを緩和し、国防費の一部を対象から外した」
- 2025年3月に、議会の3分の2の賛成で基本法を改めた場面です。国防費のうちGDPの1%をこえる分を、借金の上限の外に出しました。
- 「財政規律の緩みを指摘する声も出ている」
- 借金をふやす決定が出たときに、心配する側の見方として添えられる言い方です。本文で見たように、市場は借金の額だけでなく、何に使い、そのあとも管理できるのかを見ています。
市場の解説で
- 「『骨太ショック』で、10年金利は一時29年ぶりの水準をつけた」
- 2026年7月8日に一時2.870%になった場面です。骨太の方針2026の原案から「財政健全化」が消えたことが材料にされましたが、同じ期間にドイツの10年金利もほぼ同じだけ（0.25ポイント）上がっており、財政だけで説明できるとは限りません。
政府の文書で
- 「財政規律を維持し、市場の信認を確保する」
- 政府の文書でよく使われる言い方です。骨太の方針2026も、財政の目標を書いたすぐあとに「市場の信認確保に向けて」分析を強めると書いています。
まとめ
- 財政規律＝国が借金をふやしすぎないための歯止め。数字で決めたものを財政ルールと呼ぶ
- 2025年3月、ドイツが債務ブレーキをゆるめると発表した翌日、10年国債の利回りは2.46%から2.68%へ。その後、議会の3分の2で基本法を改めた
- ルールはドイツ（GDPの0.35%）、EU（赤字3%）、日本の財政構造改革法（1997年、翌年に停止）など。変えられるからこそ、説明と手続きが見られる
- 2026年夏の「骨太ショック」では日本の10年金利が0.22ポイント上がったが、ドイツもほぼ同じだけ（0.25ポイント）上がっていた。財政の評価は、海外の金利とくらべて読む