上放れ

2023年5月19日、日経平均は1年8か月抜けなかった30,670円を上抜け、33年ぶりの高値に。その週に買ったのは誰で、売ったのは誰か。抜けた日に買った人のその後も追います。

ほかの呼び方：上抜け、ブレイクアウト、Breakout、下放れ、ダマシ、騙し

2026年9月29日公開2026年10月9日更新

ひとことで言うと

上放れ（うわばなれ）は、株価がしばらく一定の範囲の中を行ったり来たりしていた状態から、その範囲の上の端を突きぬけて上がり始めることです。

「上抜け」や、英語から「ブレイクアウト」とも言います。野村證券の用語集では、ブレイクアウトを「過去の相場のレンジの高値を上抜けること」と説明しています。反対に、範囲の下の端を割って下がり始めることは 下放れ（したばなれ） と呼びます。

その前の「行ったり来たり」の状態を 持ち合い（保ち合い） と言い、四角い箱のように見えるものは「ボックス圏」「レンジ相場」とも呼ばれます。範囲がだんだんせまくなって三角形に見えるものは三角持ち合いです。野村證券の用語集では、持ち合いの期間が長いほど、抜けたあとの動きが大きくなることが多いとされています。

33年ぶりの高値は、どうやって上に抜けたの？

2021年9月14日、日経平均は30,670.10円で引けました。1990年8月以来の高値です。ところがそこから下がり、2022年3月には24,717.53円まで下げます（経過はダブルトップの記事）。そのあと1年以上、日経平均はおおむね25,000円から29,000円のあいだを行ったり来たりしました。30,670円は、1年8か月のあいだ超えられない天井だったのです。

2023年の春、その天井に向かう動きが始まります。 3月31日、東京証券取引所は、プライム市場とスタンダード市場の上場企業に、資本コストや株価を意識した経営の計画を示すよう求めました。株価が会社の持つ資産の価値（1株あたりの純資産）を下回る会社が多いことを、問題にしたものです。4月には、アメリカの投資家ウォーレン・バフェット氏が来日し、日本の商社株を買い増したと明らかにしています（くわしくはバリュー株）。

5月に入ると、日経平均は連日上がりました（終値。日本経済新聞社）。

日付	終値	できごと
5月17日	30,093.59円	2021年9月以来の3万円台
5月18日	30,573.93円	取引時間中の高値は30,667.13円。天井まで3円
5月19日	30,808.35円	天井を上抜け。1990年8月以来、約33年ぶりの高値
6月16日	33,706.08円	上放れから4週間で、さらに約9%上昇

18日は取引時間中に30,667.13円まで上がり、天井の30,670円まであと3円で押し戻されました。翌19日、日経平均は30,808.35円で引けて、ついに上に抜けます。取引時間中には30,924.57円まで上がり、2021年9月14日の取引時間中の高値（30,795.78円）も超えました。上放れのあとは動きが速くなり、7月3日には33,753.33円をつけています。

何十年も前の高値を抜けると、なぜ買う人が増えるの？

日本取引所グループ（JPX）が週ごとに公表している、誰が株を売り買いしたかの統計（投資部門別売買状況。東証プライムの現物株）を見ると、答えがはっきり出ています。

期間	海外投資家	個人
2023年3月27日〜6月16日（12週）	約6兆2,400億円の買い越し	約3兆5,600億円の売り越し
そのうち上放れの週（5月15〜19日）	7,167億円の買い越し	8,877億円の売り越し

海外投資家は12週続けて買い越し、個人は上がるたびに売っていました。 上放れの週には、個人の売り越しがこの期間でいちばん大きくなっています。前の高値が近づくと、個人は「ここまで上がったら利益を確定しよう」と売るのです。その売りを海外投資家が受け止め、さらに上へ押し上げました。

高値を抜けると買う人が増えやすい理由として、よく挙げられるのは次のようなものです。

待っていた売りがなくなる：前の高値の近くで買って損をしていた人は、「買った値段に戻ったら売りたい」と待っています。高値を抜けると、その人たちの売りは出尽くし、上で待つ売りが少なくなります
抜けるのを待っていた買いが入る：「天井を抜けたら買う」と決めて待っていた人や、上がる流れに乗る運用をしている人が買います
ニュースになる：「33年ぶりの高値」という見出しが出ると、日本株を少ししか持っていなかった運用会社が、遅れまいと買い足すことがあります

どれも「そう動く人がいる」という説明で、必ずそうなるわけではありません。2023年の場合は、東証の要請やバフェット氏の買いといった、チャートの外の材料が海外投資家の買いの背中を押していました。

上放れした日に買った人は、そのあと本当にもうかったの？

5月19日の終値30,808.35円で日経平均と同じ動きをする投資信託を買った、と考えてみます（手数料や配当は考えません）。

2023年7月3日：33,753.33円。1か月半で約10%の値上がり
2023年10月4日：30,526.88円。買った値段を下回り、抜けたはずの天井（30,670円）の下まで戻った
2024年2月22日：39,098.68円。1989年の最高値を超える（くわしくは日経平均株価）
2024年8月5日：31,458.42円。1日で4,451円下がったが、買った値段はかろうじて上回っていた
2026年10月8日：69,042.11円

結果だけ見れば、もうかりました。ただ、2023年10月には、上放れが「だまし」だったように見える日がありました。7月から年末まで、日経平均は30,500〜33,700円ほどのあいだを行ったり来たりし、10月には一時、抜けたはずの天井の下に沈みます。その時点で「上放れは失敗だった」と売っていたら、その後の上げには乗れていません。反対に、上放れの週に8,877億円を売り越した個人の多くは、その後の上げを逃したことになります。どちらが正しかったかは、後になって初めてわかります。

上放れの「だまし」には、次のような形があります。

上限を少しだけ超えたのに、すぐに範囲の中へ戻ってしまう
1日の途中で上限を超えても、その日の終わりには範囲の中に戻っている
いったん抜けたあと元の上限のあたりまで下がり、そこで止まって再び上がる（上限が今度は支えになる）こともあれば、そのまま範囲の中へ沈むこともある

本物かどうかを考えるときによく見られるのが出来高（売り買いが成立した株の数）で、大きくふえていれば多くの人が買いに動いたと受け止められます。それでも、上放れがそれなりに意味を持つのは 多くの人が同じ天井の線を見ていて、その近くで注文を出すから で、それ以上の保証はありません。

上放れ・下放れの見方は、過去にそう動くことが多かったという経験則で、次も同じになるとは限りません。株の値段は下がることもあり、投資したお金が減ることがあります。投資の判断はご自身の責任でお願いします。

こんなふうに使われる

ニュースで

「日経平均はボックス圏を上放れ、1990年以来の高値をつけた」
- 行ったり来たりしていた範囲の上の端を突きぬけたことを伝えています。2023年5月19日の日経平均は、1年8か月超えられなかった30,670円を抜け、30,808.35円で引けました。

市場の解説で

「出来高を伴った上放れで、買いの勢いは本物とみられる」
- 売り買いの量が大きくふえていれば、多くの人が買いに動いたと受け止められます。ただ、それでこの先も上がると決まるわけではありません。

投資家どうしの会話で

「上に抜けたと思って買ったら、すぐレンジに戻された。ダマシだったかな」
- 抜けたように見えて範囲の中に戻ってしまうのが「ダマシ」です。2023年10月の日経平均も抜けたはずの天井の下に一時沈みましたが、その後は大きく上がっていて、どちらだったかは後になってわかります。
「上放れを待っていたのに、下放れちゃったね」
- 範囲の下の端を割って下がり始めるのが「下放れ（したばなれ）」です。持ち合いのあいだは、どちらに抜けるかは前もってわかりません。