ひとことで言うと
三角持ち合いは、値段の上がり下がりの幅がだんだん小さくなって、チャートに三角形のような形が見えてくる状態のことです。
「持ち合い（もちあい）」は、値段が大きく上にも下にも動かず、ある範囲の中を行ったり来たりしている状態をいいます。幅が変わらずに続く形はレンジ相場と呼ばれ、その範囲が少しずつせまくなっていくのが三角持ち合いで、英語では triangle（トライアングル）と呼ばれます。 野村證券の用語集では、チャートの形を「三角保ち合い」と書き、会社どうしがおたがいの株を持つ「株式の持ち合い」とは書き分けています。この記事はチャートの形の話です。
山（高値）どうしを結んだ線と、谷（安値）どうしを結んだ線のかたむきで、ふつう3つの型に分けます。
| 型 | 山の並び方 | 谷の並び方 | よく言われる見方 |
|---|---|---|---|
| 対称三角形 | だんだん低く | だんだん高く | どちらに抜けるか形だけではわかりにくい |
| 上昇三角形 | ほぼ同じ高さ | だんだん高く | 上に抜けやすいとされる |
| 下降三角形 | だんだん低く | ほぼ同じ高さ | 下に抜けやすいとされる |
上の線を抜けて上がり始めることを上放れ、下の線を割って下がり始めることを下放れと呼びます。
ドル円の「152円の壁」は、どんな三角形だったの？
株だけでなく、為替のチャートにも三角形は現れます。 2022年秋から2024年春のドル円には、上の線がほぼ水平で、下の線が右上がりの、上昇三角形に近い形が見えます。
| 時期 | ドル円 | できごと |
|---|---|---|
| 2022年10月21日 | 一時151円94銭 | 1990年以来の円安。直後に急な円高 |
| 2023年1月13日 | 127.85円 | いちばん円高に戻したところ |
| 2023年11月中旬 | 一時151円90銭台 | また152円の手前で止まる |
| 2023年12月29日 | 140.92円 | 前の谷より高いところで止まる |
| 2024年3月27日 | 一時151円97銭 | 3度目も152円の手前で止まる |
（数字の「一時」は取引時間中の円安の値で、報道による。それ以外はFRBが公表するニューヨーク正午の値）
上の線は、3度とも151円90銭台。1年半のあいだ、152円を超えられませんでした。 一方、戻ったときの円高の値は、127円台、140円台、146円台（2024年3月11日の146.86円）と、だんだん浅くなっていきます。 2024年3月20日から4月9日までの3週間は、ニューヨーク正午の値が151.22円から151.78円のあいだに収まり、三角形の先っぽのように値動きがせまくなっていました。
値動きがせまくなっているあいだ、買う人と売る人は何を待っていたの？
上の線と下の線には、それぞれはっきりした理由がありました。
下の線を押し上げていたのは、金利の差です。 アメリカの政策金利は2023年7月から5.25〜5.50%（FRB）、日本は2024年3月19日にマイナス金利をやめたあとも0〜0.1%程度でした。円を売ってドルで持っていれば、金利の差だけで年5%ほど受け取れます。円高に戻るたびに「この値段ならドルを買いたい」という人が待っていて、そのため下がる幅が浅くなっていきました（円を借りて高い金利で運用する取引はキャリートレードと呼ばれます）。
上の線で売りが出ていたのは、政府の円買いを恐れたからです。 2022年10月21日に151円94銭をつけたあと、ドル円は一気に144円台まで戻りました。政府は認めませんでしたが、のちの財務省の公表で、この日に円買いの為替介入をしていたことがわかっています。 「152円の手前では、また介入があるかもしれない」。そう考える人は、その手前でドルを売って利益を確定し、新しく円を売るのもためらいます。 2024年3月27日に151円97銭をつけたときも、鈴木俊一財務相が行き過ぎた動きには断固たる措置をとると述べ、その夜に財務省・金融庁・日本銀行が会合を開いたと報じられました。
つまり、せまい値動きのあいだ、ドルを買いたい人は「介入があるのか、ないのか」を、売りたい人は「金利の差が縮まるきっかけ（アメリカの利下げ）が来るのか」を待っていたのです。
上に抜けたあと、どうなったの？
先に動いたのはアメリカの数字でした。 2024年4月10日、アメリカの3月の消費者物価の伸びが予想を上回ったと発表され、利下げが遠のくと見られます。ドル円はついに152円を超え、ニューヨーク正午の値は152.90円になりました。 介入を恐れて売っていた人がドルを買い戻し、待っていた買いも入って、4月26日には157.62円まで進みます。1年半止められていた線を抜けたとたん、動きが大きくなったのです。
ところが4月29日、一時160円台をつけたところで政府は円買い介入をし、5月はじめにかけて9兆7,885億円を使いました（財務省）。 それでも円安は止まらず、7月10日には161.73円になります。政府は7月11日・12日にも合わせて5兆5,348億円の介入をし、7月31日には日本銀行が利上げを決めました。 ドル円は8月5日に143.95円まで下がり、抜けた152円も、右上がりの下の線も、まとめて割り込みました。
上昇三角形なのに逆に動いたとき、誰が損をするの？
上に抜けた4月10日の152.90円でドルを買った人は、7月までは利益が出ていましたが、8月5日には1ドルあたり9円ほどの損になっていました。 いちばん大きな損をしたのは、借りたお金でドルを買い、円を売る側に大きく傾いていた人たちです。円高が進むほど損がふくらみ、売りが売りを呼ぶ形になりました。
この例から言えるのは2つです。 一つは、三角形の線は、チャートの魔法ではなく、その値段で動く人の理由があって引かれていたということ。152円の線は「介入への恐れ」、下の線は「金利の差」でした。理由が変われば、線は意味をなくします。 もう一つは、どの点を結ぶかで形は変わるということ。1年半におよぶ三角形は、ふつう教科書で見る形よりずっと長く、2022年10月の高値と2023年1月の安値の幅が大きすぎて、三角形とは呼ばない人もいるでしょう。
チャートの形は、過去にそう動くことが多かったという経験則で、次も同じになるとは限りません。 株や為替の値段は大きく動くことがあり、投資したお金が減ることがあります。投資の判断はご自身の責任でお願いします。
こんなふうに使われる
為替のマーケットレポートで
- 「ドル円は152円手前で上値を抑えられる一方、下値は切り上がっており、三角保ち合いが煮詰まってきた」
- 上の線と下の線が近づいて、値動きの幅がとてもせまくなったようすを「煮詰まる」と言います。2024年3月20日から4月9日のドル円は、ニューヨーク正午の値が151.22円から151.78円のあいだに収まっていました。
- 「ドル円は152円を上抜け、1年半にわたる保ち合いを上放れた」
- ずっと止められていた上の線を抜けて、上へ動き出したことです。2024年4月10日のドル円がそうでしたが、8月には三角形の下まで戻っています。
相場の格言として
- 「保ち合い放れにつけ」
- せまい動きが長く続いたあとは、抜けた方向に大きく動きやすいので、その向きについていけ、という言い伝えです。ただ、抜けた方向に動き続けるとは限りません。
まとめ
- 三角持ち合い（三角保ち合い）＝値動きの幅がだんだんせまくなり、チャートに三角形が見える状態。対称・上昇・下降の3つの型がある
- 2022〜24年のドル円は、151円90銭台で3度止められ、安値は切り上がる上昇三角形に近い形だった
- 上の線は介入への恐れ、下の線は日米の金利の差。せまい値動きのあいだ、どちらもそれが変わるきっかけを待っていた
- 2024年4月10日に上に抜けたあと160円台まで進んだが、介入と利上げで8月には三角形の下まで戻った
- 抜けた方向に動き続けるとは限らず、どの点を結ぶかで形の見え方も変わる