ひとことで言うと
つなぎ売りは、持っている株（または同時に買う株）と同じ銘柄を信用取引で売っておき、値下がりの損を打ち消す取引です。
よく使われるのが、株主優待や配当の権利を取るときです。 権利付き最終売買日までに、同じ銘柄を「現物で買う」と「信用取引で売る」を、同じ株数・同じ値段で組みます。 株価が上がっても下がっても、現物の損益と信用売りの損益がほぼ打ち消し合うので、値動きに関係なく権利だけが手もとに残ります。 「優待クロス」「クロス取引」と呼ばれることもあります。
なぜ、買ったのと同じ株をわざわざ売るの？
欲しいのは株価の値上がりではなく、権利だからです。
株主優待や配当は、権利確定日に株主名簿にのっている人がもらえます。ところが、権利がついた最後の日をすぎると、株価はその分だけ下がりやすくなります（配当落ち）。 優待をもらっても、それ以上に株価が下がれば損です。そこで、値下がりに備える売りを「つないで」おきます。
たとえの数字で見てみましょう。1,000円の株を100株、現物で買うと同時に信用取引で100株売ったとします。
| 権利落ちのあとの株価 | 現物の損益 | 信用売りの損益 | 合計 |
|---|---|---|---|
| 950円に下がった | −5,000円 | ＋5,000円 | 0円 |
| 1,050円に上がった | ＋5,000円 | −5,000円 | 0円 |
（わかりやすくするための、たとえの数字です。手数料などは考えていません）
どちらでも合計は0円で、優待だけが残ります。 証券会社の解説では、優待の価値が、手数料や株を借りる費用より大きければ得になる と説明されています。 逆に言えば、値上がりの利益もありません。つなぎ売りは、相場の上げ下げに賭ける取引ではないのです。
2026年3月、信用売り残はどう動いた？
2026年3月期末の日程は、権利付き最終売買日が3月27日（金）、権利落ち日が3月30日（月）、権利確定日が3月31日（火）でした。 JPX は、信用取引で売ったまま決済されていない残高（売残）と、買ったままの残高（買残）を、毎週公表しています。その前後の週はこうなりました。
| 申込日 | 売残（株数） | 売残（金額） | 買残（金額） | 信用倍率（株数） |
|---|---|---|---|---|
| 3月19日 | 5億3,600万株 | 1.022兆円 | 5.803兆円 | 7.05倍 |
| 3月27日（権利付き最終売買日） | 8億4,300万株 | 1.542兆円 | 5.442兆円 | 4.20倍 |
| 4月3日（権利落ちのあと） | 4億6,000万株 | 0.868兆円 | 5.270兆円 | 7.81倍 |
（JPX「信用取引現在高」。東京・名古屋の2市場の合計、申込日基準）
信用取引の売残（2026年3月の権利付き最終売買日の前後）
東京・名古屋の2市場の合計、申込日基準。3月27日が権利付き最終売買日（億株）
数字を表で見る（単位：億株）
| 売残 | |
|---|---|
| 3月13日 | 5.14 |
| 3月19日 | 5.36 |
| 3月27日 | 8.43 |
| 4月3日 | 4.6 |
| 4月10日 | 4.43 |
出典：JPX「信用取引現在高」「信用取引現在高 過去推移表」
売残は、権利付き最終売買日までの1週間で 約3億700万株 ふえ、権利落ちをはさんだ次の1週間で 約3億8,400万株 へりました。 4月3日の売残は、ふえる前の3月19日よりも少なくなっています。 相場の先行きに弱気な人が1週間で急にふえ、翌週そろって引き上げた、と考えるより、権利を取るためのつなぎ売りが権利付き最終売買日に向けて積み上がり、権利が確定したところで閉じられた と見るほうが自然です。
ただし、銘柄ごとの残高まではここで調べていないので、ふえた分がすべてつなぎ売りだとは言えません。「つなぎ売りが多いとみられる」というところまでです。
同じ形は、ほかの権利の時期にも出ています。
- 6月末：権利付き最終売買日の6月26日に4億9,900万株だった売残が、7月3日には3億9,500万株に（約1億400万株減）
- 9月末：権利確定日が9月30日（水）で、権利付き最終売買日は週のはじめの9月28日（月）でした。週ごとの数字ではいちばん多い日をとらえられませんが、その前の金曜の9月25日に5億4,500万株あった売残が、10月2日には3億5,400万株に（約1億9,100万株減）
へった株数で比べると、3月末は6月末・9月末よりずっと大きく動きました。
信用倍率が急に下がったら、弱気のサイン？
この時期は、そう読まないほうが安全です。 信用倍率は「買残÷売残」で、売残がふえると下がります（くわしくは信用倍率）。 2026年3月は、7.05倍 → 4.20倍 → 7.81倍と、2週間で大きく下がって戻りました。 動いたのは売残のほうで、その中身はつなぎ売りとみられるので、相場の見方が弱気になった印とは言えません。
「売残が多いと、買い戻しで株価が上がりやすい」という見方にも注意が要ります。 証券会社の解説では、つなぎ売りは手もとの現物株を渡して信用売りを終える「現渡し（げんわたし）」というやり方で閉じる方法が紹介されています。 その場合、市場で株を買う注文は出ません。売残が数億株へっても、その分の買いが市場に入ったとは限らない のです。 空売りの残高と株価の関係は、空売りで見ています。
つなぎ売りなら、損はしないの？
値動きの損益はほぼ打ち消せますが、費用がかかります。手数料、株を借りる費用（貸株料）、そして 逆日歩（ぎゃくひぶ） です。
逆日歩は、制度信用取引（取引所のルールで条件が決まった信用取引）で、売りが多すぎて貸す株が足りなくなったときに生まれます。 JPX の説明では、証券金融会社の貸株（売る人に貸す株）の残高が融資（買う人への貸し出し）の残高を上回って株が足りなくなると、証券金融会社が足りない株を入札で集め、その料率を「品貸料（しなかしりょう）」といいます。 品貸料がついた銘柄では、制度信用で売っている人が全員それを払い、買っている人が受け取ります。 これが逆日歩です。
つなぎ売りの人にとってやっかいなのは、次の2つです。
- あとからわかる：証券会社の解説によると、逆日歩がつくかどうかと金額は、取引の翌営業日の昼ごろに日本証券金融が発表する。売る時点では費用が決まっていない
- 人気の銘柄ほど高くなりやすい：みんなが同じ優待銘柄でつなぎ売りをすると株が足りなくなる。証券会社の解説では、人気の優待銘柄で、逆日歩が優待の価値を上回ることがあるとされる
証券会社が株を用意する一般信用取引（無期限・短期など）は、証券金融会社を通さないので逆日歩がつかない、と証券会社は説明しています。 つなぎ売りをする人が一般信用を探すのは、このためです。
また、現物の買いと信用の売りが同じ値段でそろわないと、そのずれがそのまま損益になります。
つなぎ売りでも、手数料・貸株料・逆日歩などの費用がかかり、優待や配当の価値を上回ることがあります。信用取引には、預けた保証金を超える損が出るしくみもあります。 記事は特定の銘柄や売買をすすめるものではなく、投資の判断はご自身の責任でお願いします。
こんなふうに使われる
市場の解説で
- 「権利付き最終売買日を前に、優待狙いのつなぎ売りで信用売り残が膨らんだ」
- 2026年3月は、権利付き最終売買日までの1週間で売残が約3億700万株ふえ、翌週にはそれ以上へりました。ただ、ふえた分がすべてつなぎ売りかどうかは、全体の数字からは言いきれません。
優待をねらう人の会話で
- 「優待クロスは、逆日歩のつかない一般信用でやるのが基本だよ」
- 制度信用で売ると、株が足りなくなったときに逆日歩がかかり、その金額は翌営業日までわかりません。一般信用なら逆日歩はつきませんが、貸株料はかかります。
- 「権利が取れたから、現渡しでクロスを閉じておこう」
- 手もとの現物株を渡して信用売りを終える「現渡し（げんわたし）」です。市場で株を買う注文は出ないので、売残が大きくへっても、その分の買いが入ったとは限りません。
投資家どうしの会話で
- 「長く持っている株だけど、決算をまたぐのが心配だから、つなぎ売りを入れておいた」
- 株を手放さずに、値下がりの損だけを打ち消しておく、もともとの使い方です。そのかわり、値上がりしたときのもうけも打ち消されます。
まとめ
- つなぎ売り＝持っている株（または同時に買う株）と同じ銘柄を信用取引で売り、値下がりの損を打ち消す取引。優待や配当の権利を取るときによく使われる
- 2026年3月は、権利付き最終売買日の3月27日までの1週間で信用売り残が約3億700万株ふえ、権利落ちのあとの1週間で約3億8,400万株へった。つなぎ売りが多いとみられる
- この時期の信用倍率の急な低下や売残の増減は、相場の弱気や買い戻しの強さを示すとは限らない
- 費用には手数料・貸株料のほか、制度信用で株が足りなくなったときの逆日歩がある。逆日歩は翌営業日にならないとわからない