SQ(特別清算指数)

ひとことで言うと

SQは、株価指数の先物やオプションが満期を迎えるときに、最後の損得を決める基準の値段です。

SQは Special Quotation（特別な値段）の略です。 日本取引所グループ（JPX）の正式な呼び方は「特別清算数値」で、ニュースでは「SQ値」や「特別清算指数」とも呼ばれます。 日経平均の先物・オプションでは、毎月第2金曜日（休みなら前の営業日）がSQ日で、値はその日のうちにJPXのサイトで公表されます。

SQ値はどう決まるの？

先物は「将来、今決めた値段で売り買いする」約束の取引で、期限の月を限月といいます。 満期まで残った約束は、約束した値段とSQ値の差額だけをやりとりして 精算されます。 たとえば日経225mini（日経平均×100円）を64,000円で買う約束をしていて、SQ値が63,000円なら、1,000円×100円＝10万円の損です（たとえの数字です）。

SQ値は、日経平均を構成する225銘柄それぞれの、SQ日の「始値」（最初についた値段）で計算する、特別な日経平均 です。 日経平均株価と計算のしかたは同じで、使う株価だけが違います。

ふだん画面に出ている日経平均の「始値」とは別物です。 JPXの説明では、日経平均は、まだ売買が成立していない銘柄に特別気配（注文がかたよって値段がつかないときに示す目安の値段）があれば、それも使って計算します。 SQ値は、225銘柄の本当の始値がそろってから計算します。銘柄ごとに寄り付く時刻はばらばらなので、2つの数字は一致しないのがふつう です。

日経225先物（ラージ）の限月は3・6・9・12月だけですが、日経225miniやオプションには毎月の限月があります。 3・6・9・12月は先物とオプションのSQが重なり、市場では「メジャーSQ」と呼びます（JPXの正式な用語ではありません）。

SQの朝に大きな注文を出すのは誰で、なぜ朝の値段にこだわるの？

いちばん分かりやすいのは、裁定取引 をしている証券会社などです。 先物が現物より割高なとき、225銘柄をまとめて買い、同時に先物を売っておけば、その差が利益になります。 満期まで持つと、先物はSQ値で精算されます。 そこで、手元の225銘柄を SQ日の寄り付きに、値段を指定しない注文でまとめて売れば、売った値段はSQ値の計算に使われる始値そのものになります。 先物の精算値と現物の売値がぴったりそろうので、最初に決まった差がそのまま利益として残ります。 朝の値段にこだわるのは、それが一番ずれのない手じまい方だからです。逆向きの裁定（先物を買い、現物を売る）なら、寄り付きの買い注文になります。

ほかにも、先物の持ち高をSQ値で精算したい人や、満期の近いオプションの損得をおさえるために株や先物を売り買いする人の注文が、SQの朝に集まります。 こうした注文は「上がる」「下がる」という見通しではなく、精算の段取りとして出る ものです。 ただ、売りか買いにかたよると、寄り付きの値段が大きく動くことがあります。

2026年9月11日、なぜ一度もつかなかった値段でSQが決まったの？

9月のメジャーSQの日でした。 前の日の米国では、中東情勢の緊迫でニューヨーク原油先物が急伸し、米長期金利は2023年10月以来の高さまで上がって、主な株価指数がそろって下げていました。 東京の朝、日経平均は前日比994円13銭安の64,276円82銭で始まります（日本経済新聞）。 画面上の「始値」とされたこの数字には、まだ値段がついていない銘柄の気配値がふくまれています。

売りは寄り付きのあとも続き、AI・半導体関連の値がさ株が大きく下げました。 前場の終わりの時点で、アドバンテスト1銘柄が日経平均を約617円押し下げていたと報じられています（フィスコ）。 日経平均の安値は 9時20分の63,208円63銭（2,062円32銭安）で、終値は64,011円34銭でした（日本経済新聞社、ウエルスアドバイザー）。

2026年9月11日	値
日経平均の始値	64,276.82円
日経平均の安値	63,208.63円
日経平均の終値	64,011.34円
SQ値	63,039.49円

（日経平均は日本経済新聞社、SQ値はJPX「最終清算数値・最終決済価格」）

SQ値は、その日の安値より169円14銭も低い値でした。 始値は、銘柄ごとに寄り付いた時刻の値段です。先に寄った銘柄が戻り始めたころに、別の銘柄がまだ安く寄る、ということが重なると、全部の始値を足し合わせた値は、実際の日経平均がどの瞬間にもつけなかった水準になります。 市場ではこれを 「幻のSQ」 と呼びます。

SQ値が安値より低いと、誰が得をして誰が損をするの？

満期まで残った約束は、終値でも安値でもなく、SQ値で精算されます。 先物を買っていた人は、終値より971円85銭低い値段で精算されたことになり、日経225mini 1枚なら約9万7,000円分、終値で比べるより不利でした。売っていた人は、その分有利です。

プットオプション（売る権利）では、さらに分かりやすく差が出ます。 計算の例として、行使価格63,125円のプット（満期の近い限月は125円刻みで行使価格が用意されます）を考えます。 日経平均はこの日一度も63,125円を下回っていないのに、SQ値が63,039.49円なので、権利には85.51円の価値がつきます。1枚（×1,000円）で8万5,510円を、プットを売っていた人が払うことになります。

市場では「幻のSQは下値の支えになりやすい」とも言われます。 ところが、次の営業日の9月14日、日経平均は取引時間中に62,726円18銭まで下がり、あっさりSQ値を下回りました（日本経済新聞社）。 SQ値は精算のための値段で、相場の向きや支えを約束するものではありません。

2026年に決まったメジャーSQの値は、3月が52,909.45円、6月が66,698.04円、9月が63,039.49円でした（JPX）。

SQの前後の値動きについての経験則は、過去にそういうことがあったという話で、次も同じになるとは限りません。 先物やオプションは、少ないお金で大きな取引ができる分、損も大きくなりやすい取引です。投資の判断はご自身の責任でお願いします。

こんなふうに使われる

ニュースで

• 「9月のメジャーSQ値は6万3,039円49銭で、日経平均がこの日一度もつけなかった『幻のSQ』となった」
  • 2026年9月11日のことです。日経平均の安値63,208円63銭より169円14銭低い値で、先物やオプションはこの値で精算されました。

市場の解説で

• 「寄り付きはSQ算出に絡んだ売りが優勢となり、日経平均は大幅安で始まった」
  • SQの朝には、裁定取引の手じまいなど、精算の段取りとしての注文が寄り付きに集まります。値上がりや値下がりの見通しから出た注文でなくても、売りにかたよれば始値が大きく動きます。

投資家どうしの会話で

• 「SQ週は荒れやすいから、今週は様子見かな」
  • 満期の近い先物やオプションの持ち高の調整が重なるので、SQの前は値動きが大きくなると言われることがあります。ただ、過去にそういうことがあったという経験則で、毎回そうなるとは限りません。
• 「下に幻のSQは支えになるって聞いたけど、次の日にあっさり割れたね」
  • 「下に」は、SQ値がその日の安値より低かったことを指します。2026年9月は、次の営業日の14日に日経平均が62,726円18銭まで下がり、SQ値を下回りました。

まとめ

• SQ（特別清算数値）＝先物・オプションを満期で精算するときの基準の値段。日経225では毎月第2金曜日の225銘柄の始値で計算する
• SQの朝には、裁定取引の手じまいなど、精算の段取りとしての大きな注文が寄り付きに集まる。始値で売れば精算値とぴったりそろうから
• 2026年9月11日のSQ値63,039.49円は、日経平均の安値63,208.63円より低い「幻のSQ」だった（JPX、日本経済新聞社）
• 精算はSQ値で行われるので、一度もつかなかった値段で得をする人・損をする人が出る
• 「幻のSQは支えになる」と言われたが、次の営業日に日経平均はSQ値を下回った