信用創造

お金の大半は、銀行が貸した瞬間に口座へ書き込んだ数字です。2014年のイングランド銀行の論文と、バブル期の日本の貸し出しとお金の伸びから、しくみと歯止めを追います。

ほかの呼び方：預金創造、信用乗数、money creation

2026年10月27日公開

ひとことで言うと

信用創造は、銀行がお金を貸すことで、世の中の預金、つまりお金そのものが増えていくしくみです。 「預金創造」とも呼ばれます。

「お金」と聞くとお札や硬貨を思いうかべますが、会社や家計が持っているお金の大部分は、銀行の口座にある預金です。銀行が会社に1億円を貸すとき、お札の束を渡すことはまずありません。会社の口座の残高に「1億円」と書き足します。 その瞬間に、それまでどこにもなかった1億円の預金が生まれます（金額はたとえです）。

反対に、借りた人が返済すると、その分の預金が口座から引き落とされ、お金は消えます。信用創造は、貸し出しが増えればお金を増やし、返済のほうが多くなればお金を減らす、両方向に動くしくみです。

銀行は、集めた預金を貸しているんじゃないの？

学校ではふつう、「家計が預けたお金を、銀行が会社に貸す」と習います。ところが2014年3月14日、イギリスの中央銀行であるイングランド銀行が、季刊誌（Quarterly Bulletin、2014年第1四半期号）に載せた論文「Money creation in the modern economy（現代の経済でお金はどう生まれるか）」で、この説明を「よくある誤解」の1つに挙げました。書いたのは、同行の金融分析局のマイケル・マクレイ氏、アマル・ラディア氏、ライランド・トーマス氏の3人です。

論文は冒頭で、預金がどう生まれるかは「しばしば誤解されている」と書き、次のように説明しています。

銀行は貸し出しをするたびに、借り手の口座に同じ額の預金を同時につくり、それによって新しいお金を生み出している
家計が貯めた預金を銀行が貸し出すのではなく、銀行の貸し出しが預金をつくる。教科書がふつう書く順番とは逆
家計が貯金を増やしても、それだけで銀行が貸せるお金が増えるわけではない。使わずに預けた分は、本来なら買い物の代金として会社の口座に入るはずだった預金で、持ち主が入れかわるだけ

例に出てくるのは住宅ローンです。家を買う人にお金を貸すとき、銀行は何千ポンドものお札を手渡すわけではなく、ローンと同じ額の預金を口座に書き込みます。論文は、こうした預金を、銀行員が貸し出しを認める「ペンのひと書き」で生まれる「万年筆のお金」と呼んだ経済学者もいる、と紹介しています。

どれくらいのお金がこうして生まれたものなのか。論文によると、2013年12月時点で、イギリスの家計や会社が持っているお金のうち 97%が銀行預金 で、お札と硬貨は残りのわずかでした。そして、その預金の大部分は銀行自身がつくったものだ、と論文は書いています。 世の中のお金のほとんどは、銀行が貸し出しのときに書き込んだ数字 なのです。

教科書の「預金が10倍に増える」は、まちがいなの？

教科書には、もう1つの説明がよく出てきます。たとえ話で見てみます。

銀行は、預金の一部を中央銀行に預けておきます（これを準備といい、預金に対する割合を預金準備率といいます）。預金準備率が10%だとしましょう。Aさんが100万円を預けると、銀行は10万円を残して90万円を貸します。借りた会社がそれを別の銀行に預けると、その銀行は81万円を貸します。これをくり返すと、預金の合計は最初の100万円の10倍、1,000万円まで増える、という説明です（数字はたとえです）。このときの「10倍」のような倍率を、信用乗数（貨幣乗数）と呼びます。実際の統計では、世の中のお金の量を、中央銀行が出すお金の量で割って計算します。

この見方では、中央銀行が準備の量を決め、それが一定の倍率でふくらんで、世の中のお金の量が決まります。イングランド銀行の論文は、これを「いわゆる貨幣乗数の考え方」と呼び、教科書の入り口としては役に立つが、現実の正確な説明ではない、と書きました。論文の説明では、順番が逆です。

銀行は、もうかる貸し出し先があるかどうかで、貸す額を決める。それは中央銀行が決める金利に大きく左右される
貸し出しをすると、預金が増える
預金が増えると、引き出しや銀行どうしの支払いに備えて、銀行はもっと準備を持ちたくなる。それを中央銀行が、ふだんは求めに応じて出す

論文の言葉では、「準備は貸し出しを縛る制約になっていないし、中央銀行が準備の量を決めているわけでもない」。 「現実には、貨幣乗数の理論は、ふつう説明されるのとは逆向きに働いている」 のです。

日本でも、2013年からの異次元緩和で日銀が出すお金（マネタリーベース）は2013年3月の約134.7兆円から2024年4月の約689.9兆円へ約5倍になりましたが、世の中のお金（マネーストック）は同じ割合では増えず、倍率は下がりました。論文も、量的緩和で増えた準備は「貸し出しや預金へと機械的に何倍にもふくらむわけではない」と書いています。

では、銀行はいくらでもお金を作れるの？

作れません。論文は、歯止めを3つ挙げています。

歯止め	中身
銀行自身	もうかる貸し出しか（貸出金利と預金金利をほかの銀行と競う）、返してもらえないリスク、自己資本や手元資金についての規制
お金を受け取った人	受け取ったお金で借金を返せば、預金はすぐに消える
金融政策	中央銀行の金利が、家計や会社がどれだけ借りたいかを左右する。論文はこれを「最終的な歯止め」と呼ぶ

1つめの歯止めには、銀行の損得がからんでいます。住宅ローンを借りた人は、そのお金を家の売り手に払います。売り手の口座はたいてい別の銀行にあるので、預金はそちらへ移り、貸した銀行は準備を払って決済します。これを毎日くり返せば、貸した銀行の準備はすぐに足りなくなります。そこで銀行は、預金金利を上げるなどして預金を集め直す必要があります。貸出金利を下げて借り手を集め、預金金利を上げて預金を集めれば、利ざやは縮み、どこかで貸すほど損になります。もうけを出さなければならないことが、1つの銀行のお金づくりを止めている のです。

2つめの歯止めは、返済です。論文の例では、1か月のあいだクレジットカードで買い物をすると、そのたびにカードの借金と、お店の預金が増えます。月末にカードの代金を全額払えば、その分の預金が減り、新しく生まれたお金はすべて消えます。

ただし論文は、景気がよくなったり、貸し出しのリスクが小さく見えたりすると、多くの銀行が同時に貸し出しを大きく増やすことがある とも書いています。ほかの銀行も貸していれば、そこで生まれた預金が自分にも流れ込んでくるので、1つの銀行のときのような歯止めは効きにくくなります。論文は、2008年の金融危機の前に貸し出しがふくらんだ理由の1つが、これだとも言われる、と書いています。

バブルのころ、日本のお金はどう増えて、どう止まったの？

多くの銀行が同時に貸し出しを増やすと何が起きるのか。日本は1980年代の後半に、それを経験しています。

土地の値段が上がり続けるなか、銀行は土地を担保に、不動産会社などへの貸し出しを増やしました。財務省の「平成財政史」の統計（日本銀行の数字）で見ると、国内の銀行の貸し出しの残高は、1989年3月末の358.9兆円から1990年3月末の397.8兆円へ、1年で 10.8% 増えました。

貸し出しが預金をつくるなら、世の中のお金も増えているはずです。当時の統計は「マネーサプライ」という名前で、よく使われたのは、現金と預金に譲渡性預金（CD）を足した「M2+CD」でした。

日本のマネーサプライ（M2+CD）の年末残高

各年末の残高（兆円）。1998年までは外国銀行の在日支店などを含まない

200

400

600

800

419.7

470

505

516.3

515.5

数字を表で見る（単位：兆円）

	M2+CD
1988年末	419.7
1989年末	470
1990年末	505
1991年末	516.3
1992年末	515.5

出典：財務省「平成財政史統計」主な財政・経済指標（日本銀行の数字）

1989年末のM2+CDは470.0兆円で、1年前より 12.0% 増えていました。このころ、ブレーキは2つの方向からかかりました。

金利：日本銀行は1989年5月から1990年8月までに、公定歩合を2.5%から6.0%まで5回上げた（順番と日付は政策金利）
規制：大蔵省（のちの財務省・金融庁）は1990年3月27日に銀行へ通達を出し、4月から不動産業向けの貸し出しの伸びをおさえる「総量規制」を始めた。政府の説明では、導入の直前の1990年1月1日、住宅地の値段は全国の平均で1年前より17.0%高くなっていた

論文の言う「金融政策」と「規制」の歯止めが、同時に効いたかたちです。国内の銀行の貸し出しの伸びは、1990年度（1990年4月〜91年3月）に 3.9%、1991年度に2.1%、1992年度に1.4%へと鈍りました。世の中のお金もそれに続き、M2+CDの伸びは1990年末に7.4%、1991年末に2.3%と小さくなり、1992年末には前の年末より0.2%少なく なりました。貸し出しがほとんど伸びなくなると、お金の量も増えなくなる。論文の説明と同じ向きの動きです。

政府は1991年12月27日、衆議院議員の質問に答える答弁書で、総量規制のあと不動産業向けの貸し出しの伸びは「大幅に低下」し、大都市の地価も下がりはじめたとして、総量規制を1991年末で解除すると説明しました。けれども、そのあと下がった土地を担保にした貸し出しが返ってこなくなり、銀行は長く不良債権に苦しむことになります（バブル崩壊）。 信用創造は、銀行がいっせいに貸すときには速く回り、ブレーキがかかると、お金の伸びまでいっしょに止まる のです。

こんなふうに使われる

政治・経済の授業で

「預金準備率が10%なら、信用創造によって預金は最初の預金の10倍まで増える」
- 教科書でよく見る、信用乗数を使った説明です。2014年のイングランド銀行の論文は、現実には貸し出しが先で、準備はあとからついてくる、と逆向きに説明しています。

専門家の話で

「日銀がいくらお金を供給しても、銀行の信用創造が働かなければ、マネーストックは増えない」
- 量的緩和の効き目をめぐる議論で使われる言い方です。2013年からの異次元緩和で日銀が出すお金は約5倍になりましたが、世の中のお金は同じ割合では増えませんでした。
「信用乗数が低下している」
- 世の中のお金（マネーストック）を、日銀が出すお金（マネタリーベース）で割った倍率が下がっている、という意味です。日銀が出すお金ほどには、世の中のお金が増えていないことを表します。