#348世界と貿易高校生むけ
資源国通貨
石炭や鉄鉱石を売る国の通貨は、資源の値段と一緒に動きやすい。2008年、1豪ドルは7月の100円台から10月末に56円台へ。資源安と金利差取引の巻き戻しが重なった4か月です。
ほかの呼び方：コモディティ通貨、commodity currency、豪ドル円、豪ドル、オーストラリアドル、AUD/JPY
ひとことで言うと
資源国通貨（コモディティ通貨）は、原油・石炭・鉄鉱石・金属などの資源を多く輸出する国の通貨です。資源の値段と一緒に上がったり下がったりしやすいので、こう呼ばれます。
代表的なのは、オーストラリアドル（豪ドル）、カナダドル、ノルウェークローネ、ニュージーランドドルです。 だれかが公式に決めた分類ではなく、為替の市場で使われる呼び名です。
資源の値段で、なぜ通貨まで動くの？
しくみの基本は、お金の流れです。
資源の多くは、世界の市場でドル建ての値段がつきます（市場のしくみはコモディティの記事）。 資源の値段が上がると、オーストラリアの鉱山会社が受け取るドルが増えます。そのドルを給料や税金の支払いのために豪ドルに替えれば、豪ドルを買う動きが増えます。 景気がよくなれば金利も上がりやすく、高い金利をねらって外国のお金も入ってきます。 資源の値段が下がると、この流れが逆になります。
2008年の夏は、この「上がる側」の頂点にありました。 オーストラリアの政策金利は2008年の春から夏にかけて7.25%前後、日本の短い期間の金利は0.5%前後で、差は約6.7%ポイントありました（IMF・OECDの統計、FRED掲載）。 金利の低い円で借りて、金利の高い豪ドルで運用すれば、この差を受け取れる計算です。こうした取引をキャリートレードと呼びます。 たとえば100万円分の豪ドルを1年持てば、金利の差だけで6万7,000円ほどになります（わかりやすくするための、たとえの計算で、税や手数料は入れていません）。
資源高と高い金利。豪ドルには、買われる理由が2つ重なっていました。
2008年、豪ドル円はどう崩れたの？
1豪ドルが何円かを、FRBの統計（FRED。ニューヨークの正午の値）の豪ドル・ドル相場とドル円をかけ合わせて計算しました。原油はアメリカのWTI、銅は世界銀行の月平均の値段です。
| 日付 | 1豪ドル＝ | できごと |
|---|---|---|
| 7月1日 | 100.81円 | 原油は7月3日に1バレル145.31ドル。銅は7月平均で1トン8,407ドル |
| 8月1日 | 100.24円 | 8月5日に100円を割る |
| 9月15日 | 85.38円 | アメリカの証券会社リーマン・ブラザーズが破綻 |
| 10月7日 | 73.82円 | オーストラリア準備銀行（RBA）が政策金利を1%下げて6.0%に |
| 10月8日 | 66.72円 | 原油は88.94ドル。1日で約10%の豪ドル安 |
| 10月24日 | 57.11円 | |
| 10月27日 | 56.65円 | 2008年の最安値。原油は61.92ドル |
1豪ドルは何円か（2008年）
FRBの豪ドル・ドル相場とドル円から計算（ニューヨーク正午の値）
数字を表で見る（単位：円）
| 豪ドル円 | |
|---|---|
| 7月1日 | 100.81 |
| 8月1日 | 100.24 |
| 9月15日 | 85.38 |
| 10月7日 | 73.82 |
| 10月8日 | 66.72 |
| 10月27日 | 56.65 |
出典：FRB（FRED掲載のDEXUSAL・DEXJPUS）から計算
銅の値段（2008年）
1トンあたりの月平均（ドル）
数字を表で見る（単位：ドル）
| 銅 | |
|---|---|
| 7月 | 8,407 |
| 8月 | 7,634 |
| 9月 | 6,975 |
| 10月 | 4,895 |
| 11月 | 3,729 |
出典：世界銀行（FRED、PCOPPUSDM）
夏までは、資源の値段が先に崩れ始めていました。銅は7月平均の8,407ドルから9月平均で6,975ドルへ下がり、豪ドル円も8月に100円を割ります。 9月15日のリーマンショックのあと、下げは一気に速くなりました。 10月7日、RBAは政策金利を一度に1%（100ベーシスポイント）下げました。声明は理由を「国際金融市場の状況が9月に著しく悪化した」と説明しています。 金利を下げれば、景気は支えられますが、円との金利の差は縮みます。次の日、豪ドル円は73.82円から66.72円へ、1日で約10%下がりました。
10月27日の56.65円は、7月1日の100.81円より 44%安い 値です。 銅の値段は10月平均で4,895ドル、11月平均で3,729ドルと、7月の半分以下に落ちていました。
下げたのは資源のせい？ それとも金利差の取引のせい？
両方です。数字で分けてみます。
豪ドル円は「豪ドル・ドル相場」と「ドル円」をかけ合わせたものです。7月1日から10月27日までに、それぞれ次のように動きました（FRED）。
| 7月1日 | 10月27日 | 変化 | |
|---|---|---|---|
| 1豪ドル＝ | 0.9535ドル | 0.6073ドル | 豪ドルがドルに対して36%安 |
| 1ドル＝ | 105.73円 | 93.28円 | 円がドルに対して高くなった |
| 1豪ドル＝ | 100.81円 | 56.65円 | 44%安 |
変化の大きさを割合で分けると、下げの約8割は豪ドルがドルに対して下がった分、約2割は円が高くなった分 です（対数を使った計算）。 豪ドルがドルに対して下がったのは、資源の値段が崩れたことと、危機のなかで世界中がドルを欲しがったことが重なったためです。 円が高くなったのは、円を借りて外国の通貨で運用していた取引がたたまれ、借りた円を買い戻す動きが出たためです。国際決済銀行（BIS）は2009年12月の分析で、危機のなかのキャリートレードの巻き戻しを、ドル高の理由の1つに挙げています。
キャリートレードの怖さは、ここにあります。 年6.7%の金利の差を受け取るつもりで豪ドルを持っていた人は、4か月で元手の44%を失いました。単純に割り算すると、6年分あまりの金利の差が、4か月で消えた計算です（たとえの計算）。 資源が売られる局面では、資源国通貨を「高い金利が付く通貨」として持っていた人が、いっせいに出口に向かいます。 資源の値下がりと、金利の差をねらった取引の巻き戻しが、同じ向きに重なったのです。
豪ドル円だけ見ていると、何を見落とすの？
日本から見ると、資源国通貨の動きは「1豪ドル何円」で目にすることがほとんどです。でも、そこには円の動きも混ざっています。
2014年6月から2015年1月にかけて、原油が大きく下がった時期があります（FRED）。
| 2014年6月20日 | 2015年1月23日 | 変化 | |
|---|---|---|---|
| 原油（WTI、1バレル） | 107.95ドル | 45.26ドル | 58%安 |
| 1豪ドル＝ | 0.9387ドル | 0.7935ドル | 15.5%安 |
| 1ドル＝ | 102.14円 | 117.80円 | 15.3%の円安 |
| 1豪ドル＝ | 95.88円 | 93.47円 | 2.5%安 |
豪ドルは、ドルに対してはきちんと15%下がっていました。資源国通貨らしい動きです。 ところが同じ時期に円もドルに対して同じくらい安くなったので、豪ドル円で見ると、ほとんど動いていないように見えました。
いまも同じことが言えます。2026年10月9日、1豪ドルは0.6979ドルと、2008年7月の0.95ドル台よりずっと低い水準です。それでも豪ドル円は110.51円で、2008年7月の100円台より高くなっています（FRED、計算値）。 豪ドルが強くなったのではなく、1ドル158.34円まで円が安くなったからです。 資源の影響を見たいときはドルに対する相場を、日本の持ち主の損得を見たいときは円に対する相場を見る、と分けて考えると整理できます（円とほかの通貨の組み合わせはクロス円の記事）。
資源国通貨は、資源の値段、金利、円の動きが重なって大きく動くことがあります。金利が高い通貨でも、為替の動きで元本が大きく減ることがあります。 記事は特定の通貨や商品の売買をすすめるものではありません。投資の判断はご自身の責任でお願いします。
こんなふうに使われる
ニュースで
- 「資源価格の急落を受けて、豪ドルやカナダドルなど資源国通貨に売りが広がった」
- 2008年の秋に起きたことです。銅の値段は7月平均の1トン8,407ドルから10月平均で4,895ドルへ下がり、1豪ドルは7月1日の100.81円から10月27日に56.65円まで下がっています。
- 「豪準備銀行が1%の大幅利下げを決め、豪ドルは対円で急落した」
- 「豪準備銀行」はオーストラリア準備銀行（RBA）のことです。2008年10月7日の利下げのあと、豪ドル円は翌日、73.82円から66.72円へ1日で約10%下がりました。金利を下げると、円との金利の差が縮むためです。
投資家どうしの会話で
- 「オージーはドルに対して下げてるのに、豪ドル円だとほとんど動いてないね」
- 「オージー」は、英語のAussieからきた豪ドルの呼び名です。2014年6月から2015年1月にかけて、豪ドルはドルに対して15.5%下がりましたが、同じころ円も安くなったので、豪ドル円は2.5%安にとどまりました。
家族の会話で
- 「豪ドル預金って金利が高いんでしょ。円で置いておくより得なんじゃない？」
- 金利が高くても、為替で元本が大きく減ることがあります。2008年は、年6.7%ほどの金利の差を受け取るつもりで豪ドルを持っていた人が、4か月で元手の44%を失いました。
まとめ
- 資源国通貨（コモディティ通貨）＝資源を多く輸出する国の通貨。豪ドル、カナダドル、ノルウェークローネ、ニュージーランドドルなど
- 資源高の時期は、ドルの受け取りが増え、金利も高くなりやすいので買われやすい。2008年夏の豪ドルは、日本との金利差が約6.7%ポイントあった
- 2008年は、7月1日の1豪ドル100.81円から10月27日の56.65円へ44%下がった。資源安、リーマンショック、RBAの1%の利下げが重なった
- 下げの約8割は豪ドルの対ドルでの下落、約2割は円高。金利差をねらった取引の巻き戻しが、両方を大きくした
- 豪ドル円には円の動きも混ざる。2014〜15年の原油安では、円安に隠れて豪ドル円はほとんど動かなかった