ひとことで言うと
リーマンショックは、2008年9月15日にアメリカの大手証券会社リーマン・ブラザーズが破綻したことをきっかけに、世界中に広がった金融危機の、日本での呼び名です。
海外では「世界金融危機（Global Financial Crisis）」と呼ばれることが多い出来事です。 もとをたどると、アメリカの信用力の低い人向けの住宅ローンの焦げつきが、証券になって世界中の金融機関に散らばっていたことが始まりでした（くわしくはサブプライムローン）。 リーマンの破綻で、その不安が一気に「どの金融機関が次に倒れるか分からない」という恐怖に変わりました。
半年前のベアー・スターンズは助けたのに、なぜリーマンは見捨てられたの？
まず半年前の話です。 2008年3月14日、資金が尽きかけた証券会社ベアー・スターンズに、ニューヨーク連銀がJPモルガンを通じて129億ドルのつなぎ融資をしました。 16日にはJPモルガンがベアーの買収を発表します（1株約2ドル。3月24日に約10ドルへ引き上げ）。 このときニューヨーク連銀は、ベアーの資産約300億ドル分を引き取る会社に約290億ドルを貸し、JPモルガンも約11.5億ドルを出して、先に損をかぶる側に回りました（FRB・ニューヨーク連銀の発表）。 買い手がいて、その買い手が取引の完了までベアーの約束を保証した ので、公的なお金は買い手の後ろで支える形をとれたのです。
リーマンの週末は、その買い手が最後まで見つかりませんでした。 アメリカの金融危機調査委員会（FCIC）の報告書（2011年）から経過をたどります。
- 9月10日（水）：ポールソン財務長官が、バンク・オブ・アメリカのルイスCEOにリーマンの買収を頼む。バンカメは帳簿を調べて「資産が高く見積もられている。政府の支援がなければ買わない」と答えた
- 12日（金）夜：ポールソン長官が大手金融機関のトップたちをニューヨーク連銀に集め、「解決は民間で」と求めた。政府のお金は「1セントも出さない」という姿勢だった
- 13日（土）：資産を調べた各社は、150億〜250億ドル分が高く見積もられていると見た。バンカメはリーマンではなく、メリルリンチを1株29ドルで買う話を進めた。夜には英国のバークレイズが、問題の資産400億〜500億ドル分を除いてリーマンを買うことで、話がまとまりかけた
- 14日（日）朝8時：バークレイズが「英国の金融サービス機構（FSA）が承認しなかった」と伝えた
つまずいたのは「保証」でした。 ニューヨーク連銀は、ベアーのときのJPモルガンと同じように、取引が終わるまでバークレイズがリーマンの約束を保証するよう求めました。 英国の法律では、その保証に株主総会の承認が要り、30〜60日かかります。 FSAはこの手続きを省くことを認めず、保証するならニューヨーク連銀がすべきだと返しました。 ポールソン長官は、FRBが何百億ドルもの損を背負いかねない保証を拒みました。 英国のダーリング財務相は2年後、「英国の銀行がアメリカの大銀行を買って、翌週にそれがつぶれていたらどうなったか」と、自分が止めたことを認めています。
日曜の午後、政府の担当者はリーマンに、月曜の取引が始まる前に破産を申請するよう求めました。 リーマンは 9月15日（月）午前1時45分、連邦破産法11章の適用を申請しました。 同じ日、バンカメはメリルリンチの買収を発表しています。
なぜ公的なお金を出さなかったのか。説明は時期によって変わりました。 破綻の8日後の9月23日、バーナンキFRB議長は議会で、リーマンの苦境は前から知られ、CDS（借金が返されないときに備える保険のような取引）の料金も高かったので、投資家には備える時間があったと判断した と述べました。 ところが2010年のFCICでの証言では、「返ってくる見込みがなければ貸せない。当時は資本を入れる権限も、保証する権限もなかった」と話し、リーマンには十分な担保がなく、貸しても取り付けを止められなかったと、法律と担保の問題 を理由にあげています。 FCICは、ベアーを助け、リーマンを見送り、翌日にはAIGを助けた 判断のばらつきが、市場の不安を大きくした と結論づけました。
なぜ1社の破綻が、世界中に広がったの？
リーマンの破産の申立書によると、会社全体の資産は6,390億ドル、負債は6,130億ドルありました。 ただし、これは 2008年5月31日時点の数字 で、破綻した日の負債ではありません。
FCICの報告書は、広がった理由として次の点をあげています。
- 借金でふくらませていた：2007年の時点で、大手の証券会社5社には、資産40ドルに対して自分のお金（資本）が1ドルしかないほどのところもあった。資産の値段が3%下がるだけで資本が消える計算になる
- 毎日借りかえる短いお金に頼っていた：貸す側が不安になると、すぐに資金が回らなくなる
- 目先のもうけで報酬が決まっていた：借金をふやすほど、うまくいったときの利益は大きくなる。FCICは、経営陣やトレーダーの報酬がおもに目先の利益で決まっていたことも、破綻の原因の1つとしている
破綻の翌日の9月16日、FRBは、CDSを大量に売っていた保険大手AIGに最大850億ドルを貸すと決めました。 同じ日、リーマンの証券を持っていたMMFの1口の価値が1ドルを下回りました（くわしくはMMF）。 アメリカ議会は10月3日、7,000億ドルの不良資産救済プログラム（TARP）をつくる法律を通しています。
アメリカの証券会社1社がつぶれただけで、なぜ日本の輸出が半分になったの？
バーナンキ議長はFCICで、「リーマンと自動車会社のGMに何の関係があるのか」と自分で問いを立て、こう答えています。 リーマンが短い期間の借金のために出していた証券（CP）が焦げつき、それを持っていたMMFから解約が殺到した。するとCPの市場で金利が跳ね上がり、GMのような会社まで資金繰りに困った、と。
日本の輸出額（月ごと）
2008年9月15日にリーマン・ブラザーズが破綻（兆円）
数字を表で見る（単位：兆円）
| 輸出額 | |
|---|---|
| 2008年8月 | 7.05 |
| 9月 | 7.36 |
| 10月 | 6.91 |
| 11月 | 5.32 |
| 12月 | 4.83 |
| 2009年1月 | 3.48 |
| 2月 | 3.53 |
| 3月 | 4.18 |
出典：財務省「貿易統計」
同じことが世界中で起き、車や機械を買うためのローンも、会社の運転資金も借りにくくなりました。 車や機械は、借りたお金で買われることが多い品物で、日本の輸出の大きな柱です。 そこへ円高も重なりました。1ドルは9月12日の107.51円から、12月17日には87.84円になっています（FRB、FREDのデータ）。 財務省の貿易統計（確定値）で、2009年1月の輸出は前の年の同じ月より45.7%、2月は49.4%減り（3兆5,296億円）、ほぼ半分になりました。
株価：日経平均株価は次のように動きました（日本経済新聞社「日経平均プロフィル」）。
| 日付 | 日経平均 |
|---|---|
| 2008年9月12日（破綻の前の営業日） | 終値 12,214.76円 |
| 9月16日（15日は祝日） | 終値 11,609.72円（−605.04円） |
| 10月27日 | 終値 7,162.90円。当時のバブル後最安値（終値） |
| 10月28日 | 取引時間中に 6,994.90円まで下げる（終値は 7,621.92円） |
| 2009年3月10日 | 終値 7,054.98円。バブル後の終値の最安値 |
「10月28日の6,994.90円」は取引時間中の値段で、終値ではない点に気をつけましょう。
GDP：内閣府の最新の系列（2026年4〜6月期2次速報、2026年9月8日公表）で、実質GDPは2008年10〜12月期に前の期より −2.4%、2009年1〜3月期に −4.4%（1年分のペースに直すと −16.6%）でした。 GDPはあとから何度も見直されるので、当時ニュースで発表された値とは同じではありません。 日銀は2008年10月31日と12月19日に利下げし、政策金利の目標を0.1%前後まで下げました（日本銀行「2008年度の金融市場調節」）。
金融危機のときは、ふだんは関係が薄く見える資産も一緒に値下がりすることがあります。過去の危機と今が似ていても、同じ道をたどるとは限りません。 記事は特定の銘柄や売買をすすめるものではなく、投資の判断はご自身の責任でお願いします。
こんなふうに使われる
ニュースで
- 「今回の市場の混乱を『リーマン・ショック級』と見るのは、まだ早い」
- 「〜級」は、2008年の危機と同じくらい大きい、という物差しとして使う言い方です。政府が、消費税の引き上げを予定どおり行うかどうかの条件として「リーマン・ショック級の事態」という言葉を使ったこともあります。
- 「日経平均は、ようやくリーマン前の水準を回復した」
- 「リーマン前」は、2008年9月の破綻より前のことです。日経平均なら、破綻の前の最後の営業日（9月12日）の終値は12,214.76円でした。
年上の人との会話で
- 「リーマンのときは、日経平均が7,000円を割ったんだよ」
- 「リーマン」と縮めて言うことも多くあります。2008年10月28日に、取引時間中に6,994.90円まで下げたことです。終値でいちばん安かったのは2009年3月10日の7,054.98円で、終値では7,000円を割っていません。
会社の中で
- 「リーマンのときみたいに、注文が急に半分になることも考えておこう」
- 2009年2月の日本の輸出は、前の年の同じ月より49.4%減り、ほぼ半分になりました。世界中で、車や機械を買うためのローンが借りにくくなったからです。
まとめ
- リーマンショック＝2008年9月15日のリーマン・ブラザーズの破綻をきっかけに広がった世界的な金融危機
- ベアー・スターンズはJPモルガンという買い手が保証を引き受けたが、リーマンはバークレイズの買収が英国当局の不承認で崩れ、公的資金も出なかった
- FRBの説明は「市場は備えていた」から、のちに「担保が足りず法律上貸せなかった」に変わった
- 借金でふくらんだ金融機関どうしが疑い合ってお金の流れが止まり、世界中で車や機械のローンが借りにくくなった
- 日本の輸出は2009年2月に前年の約半分。日経平均は2009年3月10日に終値7,054.98円まで下がった