#294投資と資産投資信託・ETF・金中学生むけ

コモディティ

2022年3月8日の未明、ニッケル1トンが10万ドルを超え、取引所はその日の取引を取り消しました。原油や金属など「モノ」の値段がどこで決まり、なぜ時に暴れるのかを追います。

ほかの呼び方：国際商品市況、商品市場、商品市況、Commodity Market

2026年10月13日公開

ひとことで言うと

コモディティは、原油・金・小麦・銅やニッケルのように、どこでとれても同じ物として売り買いできる「モノ」のことです。日本語では「商品」といい、その値段の動きを「商品市況」と呼びます。

コモディティの値段は、ふつう取引所で決まります。世界中の売り手と買い手が同じ場所で注文を出すので、その値段が「国際価格」として、各国の会社どうしの取引の目安になります。世界のどこかで起きたできごとが、すぐに値段に表れるのが特徴です。

「モノ」の値段は、どこで誰が決めているの？

代表的な取引の場は、品物ごとにだいたい決まっています。

品物	値段の目安	取引の場
原油	WTI原油の先物	ニューヨーク・マーカンタイル取引所
金	LBMA金価格	ロンドンの金市場
ニッケル	3か月先に受け渡す先物	ロンドン金属取引所（LME）

売り買いしているのは、大きく分けて3種類の人たちです。

つくる人：鉱山や石油会社。値下がりがこわいので、先に売る値段を決めておきたい
使う人：金属や原油を材料にするメーカー。値上がりがこわいので、先に買う値段を決めておきたい
値動きでもうけたい人：銀行やファンド、個人の投資家

ここで多く使われるのが先物です。先物は「いま値段を決めて、先の決まった日にモノを受け渡す」約束の取引です。先物では、代金を全部払うかわりに、証拠金 という保証のお金を取引所側（清算機関）に預けます。値段が自分に不利に動くと、追加の証拠金を求められます。払えなければ、損を確定させて取引をやめるしかありません。

この「受け渡し」や「証拠金」のしくみが、ときに値段を大きくゆがめます。 2020年4月には、原油を置く場所がなくなり、アメリカの原油の先物が1バレル−37.63ドルというマイナスの値段になりました（くわしくは WTI原油先物）。また、「戦争になれば上がる」と言われる金が、2026年の中東の戦闘のあとに下がった話は有事の金で見ています。

2022年3月8日、ロンドンでニッケルに何が起きた？

ニッケルは、ステンレスや電池などの材料になる金属です。その国際価格の目安は、ロンドン金属取引所（LME）で取引される、3か月先に受け渡す先物の値段です。

2022年3月、LMEは、ロシアとウクライナの情勢の影響、とくに「在庫が少ないなかで値動きが激しい」ニッケル市場を注意して見ていたと書いています。

日時（英国時間）	できごと
3月7日（月）	値段が大きく上がる。ただしLMEは、その日の取引終了までは「秩序だっていた」と判断
3月8日（火）未明	短い時間に値段が急上昇。前の日の終値の2倍を超え、1トン10万ドルを突破。上昇の大半は1時間あまりの間に起きた
3月8日 8時15分	LMEがニッケルのすべての取引を停止
同じ日	場外取引と電子取引で8日の0時以降に成立した取引を、すべて取り消すと決定
3月16日	取引を再開。最初の値段は1トン4万5,590ドルで、1日に動ける幅の下限

※出典はLMEの通知（2022年3月10日・16日）と、英国の金融行動監視機構（FCA）の2025年3月20日の発表。

2022年3月、LMEのニッケル（3か月物）の値段

1トンあたり。時刻は英国時間。8日0時以降に成立した取引は、あとで取り消された

50,000

100,000

150,000

29,770

48,075

70,000

101,365

80,010

45,590

数字を表で見る（単位：ドル）

	ニッケルの値段
7日の始値	29,770
7日の終値	48,075
8日5時44分	70,000
8日6時08分	101,365
8日6時33分	80,010
16日の再開	45,590

出典：英国の金融行動監視機構（FCA）のLMEへの処分通知（2025年3月）、LMEの通知（2022年3月16日）

報道では、2日間で値段は約250%上がったと伝えられました。 LMEは、8日の未明の値段は「実際の現物の市場を反映していなかった」と説明しています。取り消しは「市場が秩序だって動いていた最後の時点、つまり前の日の終わりに戻す」ためでした。8日の未明に成立した売り買いは、なかったことになった のです。

16日の再開の日には、システムの誤りで、下限より安い値段の取引が少しだけ成立してしまい、LMEはそれも取り消して、電子取引をまた止めました。

お金だけの取引で、モノの値段がそんなに動くの？

動きます。報道によれば、このときの急上昇の中心にいたのは、ニッケルを「売っていた人」でした。

中国の青山控股集団（チンシャン）は、ニッケルの値下がりに備えて、先物を大量に売っていました。その量は10万〜15万トンほどと伝えられ、報道によって数字がちがいます。先物を売っている人は、値段が上がるほど損がふくらみ、追加の証拠金を求められます。払えなければ、売っていた分を買い戻して取引を終えるしかありません。その買い戻しが値段をさらに押し上げ、さらに証拠金の請求がふえる、という悪い循環が起きます。これは株の世界のショートスクイーズ（踏み上げ）と同じ形です。

LMEが心配したのも、この証拠金でした。 LMEによると、もし8日の値段で計算していたら、証拠金の請求は「LMEで経験したことのない水準」になり、払えない参加者がいくつも出て、市場全体が止まりかねない「システミック・リスク」がありました。 LMEは後に裁判で、取り消さなければ約197億ドルの証拠金を請求することになり、複数の会員が破綻していたと主張したと報じられています。

モノの値段は、本来はつくる量と使う量で決まります。ただ、在庫が少なく、先物の売りが一部に偏っていると、証拠金のやりとりという「お金の都合」で、短い時間に値段が2倍を超えて跳ねる ことがあるのです。 LMEは取引を再開する前に、買っている人と売っている人の約束を互いに打ち消す方法も探りましたが、とくに売っている側からの応じる声は少なかったと書いています。

値段が大きく動くのは、ニッケルにかぎりません。アメリカの原油（WTI）の現物価格は、2008年7月3日に1バレル145.31ドルをつけたあと、12月23日には30.28ドルと、半年で約8割下がりました（EIAのデータ）。

取引を「なかったこと」にして、よかったの？

取り消しで助かった人もいれば、損をした人もいます。 8日の未明に高い値段で売って、利益が出るはずだった人にとっては、その利益が消えたことになります。エリオットやジェーン・ストリートといった投資会社が、英国の裁判所で取り消しの決定を争ったと報じられています。

監督する側も動きました。英国の金融行動監視機構（FCA）は2025年3月20日、LMEに920万ポンドの罰金を科しました。早い段階で和解に応じたため3割減額され、減額前は1,320万ポンドでした。ただし、罰金の理由は「取り消したこと」そのものではありません。 FCAが問題にしたのは、次のような点です。

値段の急な動きを自動でおさえるしくみについて、方針や管理が不十分だった
アジアの取引時間（英国時間の午前1〜7時）は、比較的経験の浅い担当者しかいなかった
ふつうでない市場のようすを、上の立場の人に伝える手順が不十分だった

つまり、8日の未明に値段が跳ね上がる前に、止める仕組みや人が働かなかったことが問われました。

ニュースで「商品市況」を見るときは、その値段が どの取引所の、どの品物の、いつ受け渡す約束の値段か を気にしてみてください。同じ「原油」でも指標によって動きがちがい、同じ品物でも、受け渡しの期限や在庫の量、誰がどちら向きに大きく賭けているかで、値段が大きく動くことがあります。

コモディティの先物は値動きが大きく、預けた証拠金を超える損が出ることもあります。この記事は特定の商品や売買をすすめるものではありません。投資の判断はご自身の責任でお願いします。

こんなふうに使われる

ニュースで

「国際商品市況の上昇で、輸入物価が押し上げられている」
- 原油や金属などの国際価格が上がると、それを外国から買う日本の会社が払う値段も上がる、という意味です。
「ロンドン金属取引所（LME）は、ニッケルの取引を停止した」
- 2022年3月8日、1トン10万ドルを突破したときのニュースです。LMEは、ロンドン金属取引所の英語の頭文字をとった略で、ニュースでもこの3文字でよく出てきます。

会社の中で

「来年使う銅は、いまのうちに先物で買う値段を決めておこう」
- 金属を材料にするメーカーが、値上がりにそなえて先に買う値段を決めておく、という意味です。本文で見た「使う人」の動き方です。
「うちの製品もコモディティ化して、値段でしか選ばれなくなってきた」
- ビジネスでは、どこの会社の品物も同じように見えて、安さだけで選ばれるようになることを「コモディティ化」といいます。どこでとれても同じ物として売り買いされる、というこの記事のコモディティから来た言い方です。