クロス円

ひとことで言うと

クロス円は、米ドル以外の通貨と日本円の組み合わせのことです。 ユーロ円、ポンド円、豪ドル円、ニュージーランドドル円などがあります。

ニュースでいちばんよく聞く「ドル円」は、米ドルがからむので、ふつうクロス円には入れません。 米ドルと他の通貨の組み合わせ（ドル円、ユーロドルなど）は「ドルストレート」とよばれ、クロス円と分けて扱われます。

ユーロ円の値段は、だれが決めているの？

外国為替は、米ドルを軸に取引されることが多い市場です。 そのため、ユーロ円のレートは、「1ユーロが何ドルか（ユーロドル）」×「1ドルが何円か（ドル円）」 の掛け算で決まります。

たとえば、2024年7月11日のニューヨーク正午のレート（米連邦準備制度理事会（FRB）の公表値）は、ユーロドルが1.0870ドル、ドル円が158.58円でした。 掛け算すると 1.0870 × 158.58 ＝ 172.38円。これがその時点のユーロ円です。

掛け算なので、ユーロ円は2つの理由で動きます。

ユーロ円が上がる理由	中身
ドル円が上がる	円がドルに対して安くなった
ユーロドルが上がる	ユーロがドルに対して高くなった

ユーロ円が動いたとき、動いたのが「円」なのか「ユーロ」なのかは、ユーロ円だけを見てもわかりません。 ドル円とユーロドルに分けてはじめて見えてきます。 この記事では、この分け方を使って、2024年夏の出来事をたどります。

ドル円が動かないのに、クロス円だけ動くことがあるの？

あります。2024年7月11日の東京市場がその例です。

その前の流れから見ます。 2024年6月6日、ヨーロッパの中央銀行（ECB）は、インフレが落ち着いてきたとして、預金ファシリティ金利（ECBが銀行から預かるお金につける金利）を4.00%から3.75%に下げると決めました（6月12日から）。 それでも、日本の政策金利は0〜0.1%程度で、ユーロとの金利の差はまだ大きく残っていました。

6月25日から7月10日までの2週間あまりで、ユーロ円は170.94円から175.04円へ2.4%上がりました（FRBの公表値から計算）。 中身を分けると、ユーロドルが1.1%、ドル円が1.3%上がっていました。円はドルに対してもユーロに対しても売られていた のです。 こういう、円だけがどの通貨に対しても弱くなる動きを「円の独歩安」とよびます。

そして7月11日の昼、東京市場でユーロ円は175円21銭をつけ、ユーロ導入以来の高値を更新しました（OANDA証券の市況）。 同じ記事は、ドル円を「もみ合い」と書いています。12時時点で161円65銭と、前の日のニューヨークの終わり値（161円69銭）とほとんど変わっていません。 ドル円が止まっていても、ユーロがドルに対して上がれば、ユーロ円だけが高値を更新します。

円を借りて金利の高い通貨で運用する取引（キャリートレード）にとって、円の売り先はドルだけではありません。 金利の差がある通貨なら、ユーロでも豪ドルでもよい。円が売られる局面では、クロス円が全体に強くなりやすいのはこのためです。 金利の差がなぜ円を動かすのかは、日米金利差の記事でくわしく見ています。

8月の急落は、ユーロが下がったの？ 円が上がったの？

流れは、その日の夜から変わりました。 7月11日と12日、財務省は円買いの為替介入を行いました（2日で5兆5,348億円、財務省の公表）。7月31日には日銀が政策金利を0.25%程度に引き上げ、8月2日にアメリカの雇用統計が弱い内容になると、円高が一気に進みました。

ユーロ円は、8月5日のニューヨーク正午に157.73円まで下がりました（FRBの公表値から計算）。取引時間中には一時154円台まで下げたと報じられています。 7月10日の175.04円から、1か月足らずで約10%の下げです。

これを、さっきの掛け算で分けてみます。

	2024年7月10日	8月5日	変化
ユーロドル	1.0823ドル	1.0957ドル	＋1.2%（ユーロ高）
ドル円	161.73円	143.95円	−11.0%（円高）
ユーロ円	175.04円	157.73円	−9.9%

（どれもFRBのニューヨーク正午の値。ユーロ円は2つの値の掛け算）

ユーロはドルに対してむしろ上がっていました。ユーロ円の急落は、ほぼ全部が「円が上がった」ことによるものです。 7月には円がドルにもユーロにも売られ、8月にはその両方に対して買い戻された。ドル円だけを見ていると「アメリカの景気が心配でドルが売られた」話にも見えますが、ユーロ円を並べると、主役は円だったことがわかります。 円を売っていた人たちが、だれがどれだけ買い戻したのかは、キャリートレードの記事でくわしく追っています。

円ではなく、相手の通貨が動くこともあるの？

あります。2000年9月22日のユーロ円がその例です。

1999年に生まれたユーロは、その後ドルに対して下がり続けていました。 2000年9月22日、ECBの提案で、アメリカと日本の通貨当局がECBといっしょにユーロを買う協調介入をしました。ECBは理由を、ユーロ相場の動きが世界経済に与えうる影響への懸念、と発表しています。 日本は、円を売ってユーロを買いました（1,435億円、財務省の公表）。

	2000年9月21日	9月22日	変化
ユーロドル	0.8558ドル	0.8793ドル	＋2.7%
ドル円	106.50円	107.94円	＋1.4%
ユーロ円	91.14円	94.91円	＋4.1%

（FRBのニューヨーク正午の値から計算）

このときユーロ円を押し上げた主役は、ユーロのほうでした。 ただ、効き目は長く続きませんでした。ユーロドルは10月25日に0.8270ドルまで下がり、ユーロ円も89円台に戻っています。 国際通貨研究所の報告は、ユーロが翌10月に対ドルの最安値をつけたあと、2002年初めまで安いところでもみ合った、と書いています。

相手の通貨の動きは、いまのユーロ円にも表れています。 2024年7月の175円台は、その後の最高値ではありません。ユーロ円は2025年11月18日に180円台に乗せ、史上最高値を更新しました（OANDA証券の市況）。 2026年10月9日のFRBの公表値で、2024年7月10日とくらべてみます。

	2024年7月10日	2026年10月9日	変化
ドル円	161.73円	158.34円	−2.1%
ユーロドル	1.0823ドル	1.1193ドル	＋3.4%
ユーロ円	175.04円	177.23円	＋1.3%

ドル円だけ見ると2024年夏より少し円高ですが、ユーロに対してはむしろ円安です。 ユーロがドルに対して強くなった分、円はユーロに対して安いままなのです。 「円安は落ち着いた」と言えるかどうかは、どの通貨と比べるかで答えが変わります。 ドルがほかの通貨全体に対して強いか弱いかを1つの数字で見たいときは、ドルインデックスという物差しもあります。

為替レートは、金利・景気・政策・相場の雰囲気など多くの理由で動き、この記事の分け方で先の動きを当てられるわけではありません。外貨での投資には、為替の変動で元本が減るリスクがあります。判断はご自身の責任でお願いします。

こんなふうに使われる

ニュースで

• 「ユーロ円は一時175円台に上昇し、ユーロ導入以来の高値を更新した」
  • 2024年7月11日の東京市場がこの形でした。このときドル円はもみ合っていて、高値はユーロがドルに対して上がった分で生まれていました。
• 「急速な円高を受けて、ユーロ円や豪ドル円などクロス円も軒並み下落した」
  • クロス円がそろって同じ向きに動くときは、相手の通貨より円の側に理由があることを疑ってみます。2024年8月5日にかけてのユーロ円の急落も、分けてみるとほぼ全部が円高によるものでした。

市場の解説で

• 「円の独歩安が続き、クロス円は上値を追う展開となった」
  • 円がドルにもユーロにも、ほかの通貨にもそろって売られ、ユーロ円やポンド円が高値をめざして上がり続けた、という意味です。2024年6月下旬から7月10日にかけての動きがこれにあたります。

投資家どうしの会話で

• 「ドル円で見ると円安は一服したけど、ユーロ円はまだ177円台だよ」
  • 2026年10月9日のFRBの公表値で、ドル円は2024年7月10日より2.1%円高でしたが、ユーロ円は177.23円と、むしろ円安でした。どの通貨と比べるかで、円安が落ち着いたかどうかの答えが変わります。

まとめ

• クロス円＝ユーロ円・ポンド円・豪ドル円など、米ドル以外の通貨と円の組み合わせ
• ユーロ円は「ユーロドル × ドル円」の掛け算で決まる。分けると、動いたのが円か相手の通貨かがわかる
• 2024年7月11日、ドル円がもみ合うなかでユーロ円は175円21銭とユーロ導入以来の高値をつけた。円がどの通貨にも売られる「円の独歩安」だった
• 8月5日までの約10%の急落は、ユーロ高ではなく、ほぼすべてが円高によるものだった
• 2026年10月9日のユーロ円は177.23円。ドル円が2024年夏より低くても、ユーロに対しては円安が続いている