社債

ひとことで言うと

社債は、会社が投資家からお金を借りるときに出す「借用証書」です。

社債には、借りる金額（額面）、1年にいくらの利息を払うか（利率）、いつ返すか（満期）が決めてあります。 買った人は、満期までのあいだ利息を受け取り、満期になると額面のお金を返してもらいます。 株を買った人は会社の持ち主（株主）の1人になりますが、社債を買った人は 会社にお金を貸した人 です。

会社が出す債券なので事業債とも呼ばれ、個人が買いやすいように小さな単位で売り出すものは個人向け社債と呼ばれます。

銀行から借りずに、なぜ社債を出すの？

お金を借りる先が、銀行だけでなくなるからです。

• たくさんの人から一度に借りられる：銀行1行に頼らず、保険会社や年金、個人など多くの投資家から集められる
• 長い期間、決まった利率で借りられる：5年、10年と先まで、利息の額を先に決めておける
• 銀行の都合に左右されにくい：銀行が貸し出しを絞ったときでも、別の入り口がある

とくに、名前が知られていて信用のある大きな会社ほど、社債でお金を集めやすくなります。 いまでは、アメリカの巨大IT企業も、AIのためのデータセンターを建てるお金の一部を社債で集めています（ハイパースケーラー）。

買う側にも理由があります。 たとえば、預金の利率が年0.2%のときに、ある会社の社債が年1.5%の利息を払うなら、同じお金を置いておくより多く受け取れます（わかりやすくするための、たとえの数字です）。 その上乗せは、「この会社が返せなくなるかもしれない」という心配と引きかえ です。

社債は、預金と同じくらい安全なの？

同じではありません。 銀行の預金は、銀行がつぶれても一定の額まで預金保険で守られます。社債にはそのしくみがありません。 社債を出した会社がつぶれれば、約束の利息も元本（貸したお金）も、全部は返ってこないことがあります。

その心配の大きさを、記号で表しているのが格付けです。 AAA を一番上に、AA、A、BBB と続き、BBB までは「投資適格」、BB より下は「投資不適格」と呼ばれます（格付けの会社については格付け機関、投資不適格の債券についてはジャンクボンドの記事）。 ただし格付けは、その時点での見立てです。数か月で大きく変わることもあります。

2001年、「投資適格」の会社が7か月で破綻した

それが起きたのが、大手スーパーのマイカルです。 金融庁の長官は、破綻直後の2001年9月17日の記者会見で、その経過を次のように説明しています。

時期	できごと
2001年2月	マイカルの格付けは BBB-（投資適格の一番下）。借金は多かったが、3年で借金を減らす新しい計画を立てていて、それをもとにした評価だった
2001年3月	取引銀行は、自分たちの貸し出しを点検する「自己査定」で、マイカルを「要注意先」とした。この時点では、資産が借金を上回っていた
2001年6月初め	格付けが BBB- から B+ へ、一度に4段階下がる。長官は、3年計画がうまくいかなかったことが主な理由だろうと述べた
2001年9月14日	民事再生法の適用を申請

格付けが下がると、何が起きたのでしょうか。 スーパーは、仕入れ先が「代金はあとで払ってもらえる」と信用してくれることで商売が回っています。 格下げでその信用が崩れ、支払いの条件が厳しくなり、代金を払う日により多くの現金を用意しなければならなくなりました。 長官は、マイカルは資金繰りの問題で破綻したと説明しています。

長官はこの破綻を「突然死」と呼びました。 銀行の自己査定は3月と9月の年2回で、そのあいだに起きた急な信用の悪化をとらえられなかったからです。金融庁は、株価や格付けの変化も自己査定に取り込むよう、銀行に求めたと述べています。

社債を買っていた個人はどうなった？

マイカルの社債は、機関投資家だけでなく個人にも売られていました。 個人が買った社債が大きく返らなくなった最初の例として、いまもよく取り上げられます。

マイカルはそのあと会社更生の手続きに切り替え、イオンのもとで立て直されることになりました。 個人が持っていた社債に戻ってきたのは額面の一部で、元本の多くは戻りませんでした。 「格付けがついている大きな会社の社債だから大丈夫」と思って買った人にとって、2月の BBB- は、9月の破綻を知らせてくれなかったのです。

株と社債、どちらを買う人がいるの？

どちらにも買い手がいます。求めているものがちがうからです。

	株	社債
受け取れるもの	配当と値上がり。いくらになるかは決まっていない	決まった利息と、満期の額面
もうけの上限	ない	約束の利息まで
会社がつぶれたとき	返ってくるお金は社債などより後回しで、ほとんど残らないことが多い	株より先に返してもらえるが、全額とは限らない
経営への口出し	株主総会で議決できる	できない

会社が大きく伸びれば、株を持つ人は大きくもうけますが、社債を持つ人が受け取るのは約束の利息だけです。 そのかわり、会社の調子が少し悪くなっても、つぶれさえしなければ社債の利息と元本は約束どおり払われます。 「大きくもうけたい人は株、決まったお金を確実に受け取りたい人は社債」 という分かれ方になり、毎年決まったお金を払う必要がある保険会社や年金は、社債の大きな買い手です。

ただし、社債も満期の前に売ると、そのときの値段になります。 金利が上がったり、会社の信用が下がったりすると、買ったときより安くしか売れないことがあります。

社債は預金ではなく、元本は保証されていません。出した会社の業績が悪くなれば、値下がりしたり、利息や元本が払われなくなったりすることがあります。 記事は特定の銘柄や商品をすすめるものではありません。投資の判断はご自身の責任でお願いします。

こんなふうに使われる

ニュースで

• 「個人向け社債の発行が相次ぎ、個人の買いが集まっている」
  • 個人が買いやすいよう、小さな単位で売り出す社債のことです。預金より利率が高いのは、会社が返せなくなるかもしれない心配と引きかえだからです。

会社の中で

• 「金利がこれ以上上がる前に、10年債を起債しておきたい」
  • 起債は、社債を出してお金を借りることです。長い期間、決まった利率で借りられるので、金利が上がりそうなときは早めに出しておこうと考える会社もあります。

家族の会話で

• 「預金より利率はいいけど、この会社の社債の格付けはどのくらいなの？」
  • 格付けは、返せなくなる心配の大きさを、AAA や BBB などの記号で表したものです。その時点の見立てなので、何か月かで大きく変わることもあります。

年上の人との会話で

• 「マイカルの社債のことがあるから、大きな会社の社債でも慎重に選んでいるんだ」
  • 2001年2月に BBB- だったマイカルが9月に破綻し、個人が持っていた社債の元本の多くが戻らなかった出来事です。社債は預金保険で守られないことを思い出させる例として、いまも引き合いに出されます。

まとめ

• 社債＝会社がお金を借りるために出す借用証書。決まった利息を受け取り、満期に額面が返ってくる
• 会社は、多くの投資家から長い期間・決まった利率で借りるために社債を出す
• 社債は預金保険で守られない。会社がつぶれれば、元本が返ってこないこともある
• 2001年、2月に BBB- だったマイカルは、6月に4段階格下げされ、9月14日に民事再生を申請した。個人が買った社債も、元本の多くが戻らなかった
• 株は値上がりをねらう人、社債は決まったお金を受け取りたい人が買う。社債も途中で売れば値下がりすることがある