#142世界と貿易中学生むけ
為替介入
2022年9月22日、145円90銭まで進んだ円安に、国は24年ぶりの円買いで立ち向かいました。何兆円も使って何が変わり、なぜ円安は止まらず、国は損をしたのかを追います。
ほかの呼び方：協調介入、外国為替平衡操作、外国為替市場介入、為替市場介入、FX intervention
ひとことで言うと
為替介入は、為替レートが急に大きく動きすぎたとき、国が外国為替市場で通貨を売り買いして、その動きをおさえようとすることです。
正式には「外国為替平衡操作」といいます。 円が安くなりすぎたときは、国が持っているドルを売って円を買う「円買い介入」。円が高くなりすぎたときは、円を売ってドルを買う「円売り介入」です。 円を売りたい人ばかりの市場に、国がとても大きな買い手として入り、円の値下がりにブレーキをかけるイメージです。
誰が決めて、どう動くの？
決めるのは政府、つまり財務大臣です。 「外国為替及び外国貿易法」第7条第3項が「財務大臣は、……本邦通貨の外国為替相場の安定に努めるものとする」と定め、日本銀行は日本銀行法第40条第2項にもとづいて、財務大臣の代理人として実際の売り買いを受け持ちます。 金利を決めるのは日本銀行ですが、介入を決めるのは日本銀行ではありません。
円買い介入の元手は、国が持っているドルなどの外貨（外貨準備）です。 介入の前には、大臣が「行き過ぎた動きには対応する」と発言したり（口先介入）、日銀が銀行に相場を問い合わせるレートチェックが報じられたりと、段階を踏んで市場をけん制することがよくあります。
結果は財務省が「外国為替平衡操作の実施状況」として公表します。月末ごろに約1か月分の合計を、四半期ごとに日ごとの金額を出すしくみで、介入したその日に発表するとは限りません。
2022年9月22日、24年ぶりの円買い
2022年、アメリカは物価の急上昇をおさえるために金利を大きく上げていました。一方、日本銀行は金利をとても低いままにしていました。 金利の高いドルで持つほうが得なので、円を売ってドルを買う動きが続き、年の初めに1ドル＝115円前後だった円は、9月には140円台まで下がります。
9月14日には「日銀がレートチェックをした」と報じられ、円は一時買い戻されました。それでも流れは変わりません。 9月21日、アメリカは0.75%の利上げを決めます。翌22日、日本銀行は金融緩和を続けると決め、円はさらに売られて、午後には1ドル＝145円90銭をつけました（日本銀行の東京市場の高値）。
その日の夕方、神田真人財務官が記者団の前で「断固たる措置を実施した」と述べ、介入を認めました。 1998年6月以来、24年ぶりの円買いです。ドルは急に売られ、一時140円台前半まで円高に戻しました（ロイター）。 財務省の記録では、この日の介入額は 2兆8,382億円 でした。
ところが10月に入ると、円はまた下がりはじめます。10月5日から12営業日続けて円安が進み、21日の夜9時半ごろには151円94銭と、1990年以来32年ぶりの円安をつけました。 その直後、ドルが一気に売られ、22日の午前2時前には144円50銭まで戻ります（ロイター）。今度は政府は介入したと言わず、神田財務官は「介入の有無についてはコメントしかねる」と述べました。 あとで財務省が公表した額は、10月21日が 5兆6,202億円、週明けの24日が7,296億円です。
2022年の円買いの合計は、財務省の四半期ごとの合計で 9兆1,881億円 になります（日ごとの値を足すと9兆1,880億円。四捨五入のちがいです）。
国が何兆円も使っても、なぜ円安は止まらないの？
1つめの理由は、市場の大きさです。 国際決済銀行（BIS）の調べでは、世界の為替の取引は1日あたり9.6兆ドル（2025年4月）。10月21日の5兆6,202億円は、1ドル150円で計算すると約375億ドルで、世界の1日の取引の0.4%ほどです（大まかな計算）。 介入は「この水準より先は国が本気で止めに来る」と思わせて、円を売っていた人たちを身構えさせることで効きます。お金の量だけで市場をねじ伏せるわけではありません。
2つめは、円が売られる理由そのものが残ることです。 日本とアメリカの金利の差が大きいままなら、介入でいったん円高に戻っても、また円を売ってドルで持とうとする人が出てきます。 反対に、円が売られる理由が弱まると、介入がなくても円は大きく戻ります。2022年11月10日の夜（日本時間）、アメリカの物価の伸びが予想より鈍ったと発表され、アメリカの利上げが落ち着くと見られました。日本銀行の17時の値は、10日の146.31円から11日の141.19円へ、1日で5円あまり円高になっています。
円買い介入の額
財務省が公表した期間ごとの合計（億円）。2022年は9月と10月の3回の合計
数字を表で見る（単位：億円）
| 円買い介入 | |
|---|---|
| 2022年9〜10月 | 91,881 |
| 2024年4〜5月 | 97,885 |
| 2024年7月 | 55,348 |
| 2026年4〜5月 | 117,349 |
| 2026年7〜8月 | 153,993 |
出典：財務省「外国為替平衡操作の実施状況」
同じことは、そのあとも繰り返されています（財務省、日本銀行の17時の値）。
| 時期 | 介入額（円買い） | そのときの動き |
|---|---|---|
| 2024年4〜5月 | 9兆7,885億円 | 4月29日（祝日）に一時160円台。その日と5月1日に介入 |
| 2024年7月 | 5兆5,348億円 | 7月11日・12日に介入 |
| 2026年4月28日〜5月27日 | 11兆7,349億円 | 4月30日 160.14円 → 5月1日 156.62円 |
| 2026年7月30日〜8月26日 | 15兆3,993億円 | 7月30日 163.74円 → 7月31日 160.21円 → 8月3日 156.77円 |
| 2026年8月27日〜9月28日 | 0円 | 9月30日に公表 |
2026年4月末の介入で156円台まで戻った円は、7月28日には163.79円と、2026年でいちばんの円安をつけました。 7月31日（アメリカ東部時間）には、アメリカ財務省と協調して円買い介入をしたと、財務大臣談話（8月3日）が発表しています。複数の国がそろって行うこうした介入を 協調介入 といい、1998年6月（日米の円買い）や2011年3月（東日本大震災後の円高に対するG7の円売り）にも行われました。
2026年の円買い介入は、10月8日時点で公表されている分の合計で 27兆1,342億円 です。8月27日〜9月28日は0円でした。 10月7日の17時の値は158.10〜158.11円でした。介入は流れの「速さ」をおさえることはできても、流れの向きまでは変えにくいのです。
介入で国は損をするの？ もうかるの？
円買い介入で売ったドルの多くは、円が高かったころに買ったものです。 たとえば2011年10月31日、1ドル＝75円台という戦後いちばんの円高に対して、国は1日で8兆722億円の円売り（ドル買い）介入をしています（財務省）。 こうして買ったドルを140〜150円台で売れば、円で数えれば差益が出ます。
ただし、売ったドルがまるごと「もうけ」になるわけではありません。 介入のお金を出し入れする財務省の財布（外国為替資金特別会計）の2022年度の決算では、外国為替等売買差益は1,693億円でした。同じ年度に、持っている外貨の利息などの運用収入は3兆240億円ありました（財務省「令和4年度決算」）。 ドルを売れば、その分の利息は翌年から入らなくなります。一方で、ドルを買うときにした円の借金を返せば、その利払いも減ります。 「差益が出たからもうかった」とも「外貨が減ったから損をした」とも、一言では言えない のです。
介入や介入の観測で、円相場や株価が大きく動くことがありますが、どちらにどれだけ動くかは決まっていません。投資の判断はご自身の責任でお願いします。
こんなふうに使われる
ニュースで
- 「政府・日銀は、円買い・ドル売りの為替介入に踏み切った」
- 国が持っているドルを売って円を買い、円安の勢いを止めにいった、という意味で、2022年9月22日の24年ぶりの円買いがこの形でした。「政府・日銀」と並べますが、決めるのは財務大臣で、日銀は代理で売り買いします。
- 「財務省が公表した実績で、政府・日銀が円買い介入をしていたことが確認された」
- 介入はその日に発表されるとは限らず、月末ごろの公表で、あとから額がわかることがあります。2026年4月末の介入も、4月28日〜5月27日の分をまとめた公表で、11兆7,349億円だったとわかりました。
市場の話で
- 「当局は介入の有無についてコメントしておらず、覆面介入との見方が広がっている」
- 「覆面介入」は、国が介入したと言わないまま行う介入のことです。2022年10月21日の夜がこの形で、あとで5兆6,202億円の円買いだったと公表されました。
家族の会話で
- 「介入で円高に戻ったと思ったら、また円安になってきたね」
- 介入は円安の速さをおさえることはできても、日本とアメリカの金利の差のような円が売られる理由が残れば、円はまた売られます。2026年も、4月末の介入で156円台まで戻った円が、7月28日には163.79円まで下がりました。
まとめ
- 為替介入＝為替の急な動きをおさえるため、国が通貨を売り買いすること。日本では財務大臣が決め、日本銀行が代理人として売り買いする
- 2022年9月22日、145円90銭までの円安に24年ぶりの円買い。10月21日には151円94銭から5兆6,202億円を使い、2022年の合計は9兆1,881億円
- 介入は相場の「速さ」をおさえるが、金利差のような円安の理由が残れば、円はまた売られる
- 2026年の円買いは10月8日時点の公表分で27兆1,342億円。8月27日〜9月28日は0円だった
- 円高のころに買ったドルを売るので差益は出るが、外貨が減ればその後の利息も減る