ひとことで言うと
NT倍率は、日経平均株価をTOPIX（東証株価指数）で割った数です。 Nは日経（Nikkei）、TはTOPIXの頭文字です。 日経平均が69,042.11円、TOPIXが4,091.46なら、NT倍率は約16.9倍になります（2026年10月8日の終値）。
どちらも「日本の株全体」を表す指数ですが、つくり方がちがいます。 そのため、NT倍率が上がっているときは日経平均のほうが強く、下がっているときはTOPIXのほうが強い、と読みます。
NS倍率は、日経平均をアメリカのS&P500で割った数です。 こちらはNT倍率ほど広く使われている指標ではなく、決まった定義を示す資料も見当たりません。この記事の後半で短く触れます。
割り算するだけで、相場のようすがわかるの？
わかるのは、「どんな会社の株が相場を引っぱっているか」 です。
| 日経平均 | TOPIX | |
|---|---|---|
| 何をもとにするか | 225社の株価（係数で調整して足し、除数で割る） | 会社の大きさ（市場に出回っている株の時価総額） |
| 動かす力が大きい会社 | 1株の値段が高い会社（値がさ株） | 時価総額の大きい会社 |
| 2026年6月に目立ったこと | 半導体・AI関連、ソフトバンクグループが押し上げた | 銀行など時価総額の大きい内需株がふるわなかった |
日経平均は、株価を足し算する指数です（日本経済新聞社「日経平均株価 算出要領」）。 時価総額が小さくても、1株の値段が高い会社が値上がりすると、日経平均は大きく動きます。 TOPIXのほうは、会社の大きさで重みが決まります。
半導体の値がさ株が買われ、銀行のような大きな会社がふるわない日には、日経平均だけが上がってTOPIXはあまり動きません。 すると割り算の答え、つまりNT倍率が大きくなります。 1社が日経平均を何円動かしたかは、寄与度で数えられます。
NT倍率の水準は、長いあいだ10〜13倍のあたりで動くことが多かったとされます（松井証券の解説、2026年4月）。 日経平均が34年ぶりに最高値を更新した2024年2月22日は約14.7倍でした。 このときTOPIXはまだ1989年の最高値に届いておらず、追いついたのは4か月半後です（くわしくはTOPIX）。
2026年6月、日経平均とTOPIXのずれはどこまで開いたの？
2026年の春から夏にかけて、NT倍率は過去にない高さまで上がりました。
6月1日、日経平均は66,934.33円で最高値を更新しました（日本経済新聞社）。 ところが同じ日、TOPIXは下がっています。 日本経済新聞は、NT倍率が16.98倍と過去最高を更新したと伝え、ソフトバンクグループ1社だけで日経平均を844円押し上げた一方、東証プライム市場の銘柄の約7割が値下がりしたと報じました。 背景として挙げられたのは、AI・半導体株の上昇が続く半面、時価総額の大きい内需株がふるわない ことでした。
ずれはその後も広がります。 6月25日、日経平均は72,366.34円で取引を終えました。今も終値での最高値です（日本経済新聞社）。 この日のTOPIXは4,016.47（共同通信）で、割り算すると約18.0倍です。 DZHフィナンシャルリサーチのレポート（2026年9月）も、NT倍率は6月25日の18倍でピークをつけたとしています。
そこから流れが変わりました。
| 日付 | 日経平均（終値） | TOPIX（終値） | NT倍率 |
|---|---|---|---|
| 2024年2月22日 | 39,098.68円 | — | 約14.7倍 |
| 2026年6月1日 | 66,934.33円 | 3,940.70 | 16.98倍（過去最高を更新） |
| 2026年6月25日 | 72,366.34円（最高値） | 4,016.47 | 約18.0倍 |
| 2026年8月14日 | 68,713.80円 | 4,197.20（最高値） | 約16.4倍 |
| 2026年10月8日 | 69,042.11円 | 4,091.46 | 約16.9倍 |
（日経平均は日本経済新聞社。2026年6月のTOPIXは共同通信などの報道の値。NT倍率の「約」は終値どうしを割った計算）
8月14日、TOPIXは4,197.20で最高値をつけました。 このとき日経平均は、6月25日の最高値より3,600円ほど低いところにいました。 同じ「日本株の最高値」でも、日経平均とTOPIXでは2か月近く時期がずれた のです。 NT倍率は9月半ばに200日移動平均のあたりまで下がり（DZHフィナンシャルリサーチ）、10月8日は約16.9倍です。
値がさの半導体株が先に走り、あとから大きな会社の株が追いかける。 2024年にも、日経平均が先に最高値を更新し、TOPIXがあとから追いつきました。NT倍率を見ると、その順番が数字で見えます。
「NTトレード」って、だれが何のためにするの？
NT倍率そのものに賭ける取引です。 日経平均とTOPIXには、どちらにも先物（将来の値段で売り買いを約束する取引）があります。
- NT倍率が上がると考えるとき: 日経平均の先物を買い、同じくらいの金額のTOPIXの先物を売る
- NT倍率が下がると考えるとき: 日経平均の先物を売り、TOPIXの先物を買う
買いと売りを組み合わせると、相場全体が上がっても下がっても、その分はおおむね打ち消し合います。 残るのは「2つの指数の差」だけ です。 日本株全体の行方はわからないが、「値がさの半導体株と、銀行などの大きな会社のどちらが強いか」には考えがある。 ヘッジファンドなどの機関投資家が、こうした差だけに賭けたいときに使う方法です。
2026年6月のようにNT倍率が急に上がったあとは、「いずれ元の水準に戻るのではないか」と考えて、日経平均を売ってTOPIXを買う向きがあると解説されます。 ただし、どれだけの金額がこの取引に向かったのかを示す公表データは見当たりません。 また、倍率がいつ元に戻るかは決まっていません。6月1日に過去最高を更新したあとも、倍率は6月25日までさらに上がり続けました。早く逆に賭けた人は、そのあいだ損を抱えたことになります。
NT倍率の「高い・低い」は、これからの値動きを約束するものではありません。先物は少ないお金で大きな金額を動かすので、損も大きくなりえます。 記事は特定の銘柄や売買をすすめるものではなく、投資の判断はご自身の責任でお願いします。
NT倍率は、日経平均の中身が変わっても動きます。 2000年4月には、日経平均の225社のうち30社が一度に入れ替えられました。 指数の中身を大きく変えたときに何が起きたかは、株価指数の入れ替えで見ています。
NS倍率は何を見ているの？
NS倍率は、日経平均をS&P500で割った数です。 日本の株とアメリカの株のどちらが強いかを、大づかみに見るために使われることがあります。
| 日付 | 日経平均（終値） | S&P500（終値） | NS倍率（計算） |
|---|---|---|---|
| 2024年2月22日 | 39,098.68円 | 5,087.03 | 約7.7倍 |
| 2026年6月25日 | 72,366.34円 | 7,357.49 | 約9.8倍 |
| 2026年10月13日 | 67,777.52円 | 7,805.45 | 約8.7倍 |
（日経平均は日本経済新聞社、S&P500は米セントルイス連銀のデータベース FRED）
2026年6月には、日本株がアメリカ株より強かったことが読み取れます。
ただし、使うときに気をつけたい点があります。 日経平均は円、S&P500はドルで計算した指数 です。NS倍率は為替をまったく考えずに割っています。 円安で日経平均が上がった分も、そのままNS倍率を押し上げます。 ドルで日本株を持つ海外の投資家にとっての成績は、日経平均をドルに直したドル建て日経平均のほうが近い見方です。 NS倍率は「ニュースで見かけたら、だいたいの勢いの比べ方」くらいに受け止めておくのがよいでしょう。
こんなふうに使われる
ニュースで
- 「NT倍率は16.98倍と、過去最高を更新した」
- 2026年6月1日のことです。日経平均は最高値を更新しましたが、TOPIXは下がり、東証プライム市場の銘柄の約7割が値下がりしました。
市場の解説で
- 「NT倍率が低下し、TOPIX優位の相場に移りつつある」
- 日経平均よりTOPIXのほうが強くなってきた、という意味です。2026年は8月14日にTOPIXが最高値をつけ、NT倍率は6月25日の約18倍から、10月8日には約16.9倍まで下がりました。
- 「NT倍率の修正を見込んだ『NTショート』が意識されている」
- 日経平均の先物を売ってTOPIXの先物を買い、2つの指数の差だけに賭ける取引です。ただ、倍率がいつ戻るかは決まっておらず、6月1日に過去最高を更新したあとも、6月25日までさらに上がりました。
投資家どうしの会話で
- 「日経平均は最高値なのに、持ってる株はほとんど上がってない。NT倍率が上がるわけだ」
- 値がさの半導体株が日経平均を押し上げ、時価総額の大きい内需株がふるわないと、日経平均だけが上がってNT倍率が大きくなります。
まとめ
- NT倍率＝日経平均÷TOPIX。上がっていれば値がさ株の多い日経平均が強く、下がっていればTOPIXが強い
- 2026年6月1日に16.98倍で過去最高を更新し、6月25日には約18倍に。AI・半導体株が日経平均を押し上げ、大きな内需株がふるわなかった
- その後、TOPIXは8月14日に最高値をつけ、NT倍率は10月8日に約16.9倍まで下がった
- 日経平均の先物とTOPIXの先物を組み合わせると、2つの指数の差だけに賭けられる（NTトレード）。ただし倍率がいつ戻るかは決まっていない
- NS倍率＝日経平均÷S&P500は、一般的な指標ではない。円とドルを換算せずに割るので、為替の動きも入る