#329金利と銀行高校生むけ
日銀の国債買い入れ
日銀が国債を買う量を減らし始めて約2年。日銀の持ち分が49兆円減るあいだに、銀行や海外の投資家などは95兆円を買い増した。代わりの買い手はだれで、なぜ買ったのかを追います。
ほかの呼び方：国債買い入れ、国債買入れ、長期国債の買入れ、テーパリング
ひとことで言うと
日銀の国債買い入れは、日本銀行が、すでに市場に出回っている国債を銀行や証券会社から買い取ることです。 日銀の公表文では「長期国債買入れ」と呼びます。
日銀が国債を買うと、代金は売った銀行などが日銀に置いている口座（日銀当座預金）に入ります。たくさん買えば国債の値段が上がり、利回りは下がります。つまり、長い期間の金利を低く抑える道具 です。 2013年からの異次元緩和では、この買い入れが政策の中心でした。政府から直接買うことは財政法5条で原則として禁じられていて、「国の借金の肩代わり」とのちがいは異次元緩和の記事で扱っています。
いまの日銀は、この買い入れを少しずつ減らしている途中です。この記事では、減らしたぶんの国債をだれが買ったのかを見ていきます。
日銀は、どうやって国債を買っているの？
買い方は入札です。日銀が「残りの期間がこのくらいの国債を、今回これだけ買う」と知らせ、売りたい金融機関が条件を出します。 条件は、日銀が決めた基準の利回りより、どれだけ高い利回りなら売るか（希望利回較差）で出させ、較差の大きいもの、つまり日銀から見て安く買えるものから順に 買っていきます（日銀「長期国債買入れ（利回り・価格入札方式）」）。
2026年10〜12月の予定は次のとおりです。
| 国債の残りの期間 | 月の買入れ額の目安 |
|---|---|
| 1年以下 | 1,000億円 |
| 1年超〜3年 | 6,600億円 |
| 3年超〜5年 | 5,800億円 |
| 5年超〜10年 | 6,100億円 |
| 10年超〜25年 | 1,700億円 |
| 25年超 | 1,500億円 |
| 物価連動債 | 300億円 |
| 合計 | 2兆3,000億円 |
（日本銀行「長期国債買入れ（利回り・価格入札方式）の四半期予定（2026年10〜12月）」2026年9月30日）
減らし始める前、日銀は月に6兆円近くを買っていました（日銀レビュー、2026年8月）。いまはその4割ほどです。 日銀は2024年7月31日に減額の計画を決め、理由を「長期金利は金融市場において形成されることが基本」と説明しました。その後の計画の変更は、量的引き締めの記事に表でまとめています。
日銀が買う量を減らすと、だれが代わりに買うの？
国は国債を出し続けています。日銀が買わなくなったぶんは、だれかが買わなければなりません。 その入れ替わりを、日銀自身が2026年8月のレポート（日銀レビュー「Impact of the BOJ’s Reductions in JGB Purchases on the JGB Markets」）で数えています。
国債をだれが持っているか（日銀と日銀以外）
日銀の推計（兆円）。国庫短期証券は含まない。丸めのため、2026年3月末の合計は残高の1,150兆円と1ずれる
- 日銀
- 日銀以外
数字を表で見る（単位：兆円）
| 日銀 | 日銀以外 | 合計 | |
|---|---|---|---|
| 2013年3月末 | 90 | 678 | 768 |
| 2024年6月末 | 577 | 527 | 1,104 |
| 2026年3月末 | 528 | 623 | 1,151 |
出典：日本銀行（日銀レビュー、2026年8月）
| 持ち主 | 2013年3月末 | 2024年6月末 | 2026年3月末 | 増減（2024年6月→2026年3月） |
|---|---|---|---|---|
| 国債の残高 | 768兆円 | 1,104兆円 | 1,150兆円 | ＋46兆円 |
| 日銀 | 90兆円 | 577兆円 | 528兆円 | −49兆円 |
| 日銀以外 | 678兆円 | 527兆円 | 623兆円 | ＋95兆円 |
| 銀行など | 307兆円 | 127兆円 | 163兆円 | ＋36兆円 |
| 海外の投資家 | 41兆円 | 67兆円 | 94兆円 | ＋27兆円 |
| 年金 | 100兆円 | 101兆円 | 122兆円 | ＋20兆円 |
| 家計 | 23兆円 | 14兆円 | 20兆円 | ＋6兆円 |
| 保険会社 | 172兆円 | 196兆円 | 190兆円 | −5兆円 |
（日本銀行の推計。資金循環統計をもとにした値で、普通国債と財投債の合計。国庫短期証券は含みません。内訳はおもな持ち主だけで、足しても「日銀以外」にはなりません）
2024年6月末、国債の半分あまり（約52%）を日銀が持っていました。2026年3月末には約46%です。 日銀が減らした49兆円に、国債の残高そのものの増加46兆円が加わり、日銀以外の持ち主は2年足らずで95兆円を買い増しました。 買い増した人たちには、それぞれ別の理由がありました（日銀レビューの説明）。
- 銀行など（＋36兆円）：金利が上がり、国債を持つうまみが戻ってきたため。ただ、異次元緩和の前は307兆円を持つ最大の買い手で、戻り方はまだゆっくりです。銀行には、持っている債券が金利の変動で値下がりしたときの損を一定の範囲に収める規制があり、それが買い増しを抑えるかもしれない、とも書かれています
- 海外の投資家（＋27兆円）：とくに残りの期間が長い超長期債を買っています。日本の超長期債の利回りは、円とドルなどの為替の変動を避ける費用（ヘッジの費用）を差し引いても、同じ期間のアメリカやヨーロッパの国債より高くなっている、と日銀は説明しています
- 年金（＋20兆円）：株価が大きく上がり、持っている資産のうち株の割合がふくらんだため、株を売って国債を買う「リバランス（割合の戻し）」をしました
- 家計（＋6兆円）：金利が上がって、固定金利の3年・5年の個人向け国債の販売が大きくふえました。それでも、家計の金融資産（約2,400兆円）のうち国債は約1%です
- 保険会社（−5兆円）：2022〜24年度に、新しい健全性の規制に合わせて超長期債を大量に買いましたが、その動きは一巡し、最近は慎重になっています
日銀が抜けた穴を1人の大きな買い手が埋めたのではなく、いくつもの持ち主が、それぞれの都合で少しずつ買い増した のが実際の姿です。日銀レビューは、こうした持ち主の組み替えには「時間がかかる」と書いています。 国庫短期証券（満期が1年以内の短い国債）も含めて時価で数えると、2025年12月末の日銀の割合は43.1%です（財務省「債務管理リポート2026」。ほかの持ち主の割合は国債の記事の表にあります）。
日銀が持つ国債は、満期になったらどうなるの？
満期が来ると、国は日銀に額面どおりのお金を返し、その国債はなくなります。国は返すお金を、新しい国債を出して集め直します。 日銀が、満期で消えたのと同じ額の国債を買い直せば、持ち高は変わりません。いまは満期で戻ってくる額のほうが、買う額より多いので、持ち高が減っていきます。
ここがよく誤解されるところです。日銀は持っている国債を市場で売っているわけではありません。満期で返ってきたぶんを、全部は買い直していないだけです。
日銀の国債の持ち高は、2023年以降でいちばん多かった2024年3月20日の約601.8兆円から、2026年9月30日には504.0兆円まで、約98兆円（約16%）減りました（日銀「営業毎旬報告」。上の表とは数え方がちがうので、額は一致しません）。 日銀は2027年4月以降も月2兆円程度は買い続けますが、それでも満期の額のほうが多いため、2030年3月には、減らし始める前（2024年6月）より36〜39%少なくなると見込んでいます。月2兆円は、国が毎月出す国債の2割弱で、2008年の金融危機の前と同じくらいの割合だそうです（日銀レビュー）。
なお、日銀が買った国債は、満期までは消えずに残ります。国が自分で国債を買い戻して消してしまう国債買入消却（バイバック）とは、そこがちがいます。
日銀が買わなくなったから、金利が上がったの？
減額が始まってから、日本の長期金利は上がってきました。10年国債の利回りは2026年10月13日に3.019%、30年国債は4.064%です（財務省）。
ただ、日銀の推計では、減額のせいで上がった分は、減額を始めてから2026年6月までで0.25%ポイント程度 です（日銀レビュー）。 日銀は長期金利の上昇を、「この先、短い金利がどこまで上がるか」という見通しの部分と、長く貸すことへの上乗せ（ターム・プレミアム）の部分に分け、両方がほぼ同じくらい効いたと見ています。見通しの部分は、物価の基調が少しずつ強まり、市場が「政策金利はもっと上まで上がる」と見直してきたためです。上乗せの部分にも、減額だけでなく、国債の需給、財政や金融政策の先行きへの不安、海外の金利が影響しています。
一方で、日銀が引いたことで変わったこともあります。 大量に買っていたころは、景気の指標が予想より強くても、国債の値段はあまり動きませんでした。いまは、強い指標が出ると国債の先物がはっきり下がる（利回りが上がる）ようになっています。金利が、景気や物価の見通しを映す「値段」に戻りつつある ということです。 そのぶん、海外の投資家の存在感も大きくなりました。2025年12月末の時点で、国債そのものの売買の5割弱、先物の売買の7割超が海外の投資家です（日銀レビュー）。日本の金利が、海外のお金の動きにも左右されやすくなっているということでもあります。
ここで書いたのは、日銀の政策と国債の持ち主の移り変わりです。金利や債券の値段の先行きを示すものではなく、投資の判断はご自身の責任でお願いします。
こんなふうに使われる
ニュースで
- 「日銀の国債買い入れの減額計画では、2027年4月以降の買い入れは月2兆円程度になる」
- 買う量を少しずつ減らしていく計画のことを「減額計画」と呼びます。2026年10〜12月は月2.3兆円程度で、減らし始める前の月6兆円近くの4割ほどです。
債券市場の話で
- 「きょうの買い入れオペは、超長期ゾーンの応札倍率が上がった」
- 「オペ」は日銀の買い入れの入札のことで、応札倍率は、日銀が買う予定の額に対して、売りたいと申し込まれた額が何倍あったかです。倍率が上がると、その期間の国債を手放したい金融機関が多いと受けとめられます。
- 「日銀に代わる国債の受け皿として、海外勢の存在感が増している」
- 日銀が買う量を減らしたぶん、だれが代わりに持つのかを「受け皿」と言います。2024年6月末から2026年3月末に、海外の投資家は27兆円を買い増しました。
日銀や専門家の話で
- 「日銀の国債保有は、償還を迎えた分を全額は買い直さないことで減っている」
- 日銀は国債を市場で売っているわけではなく、満期で返ってきたぶんを全部は買い直していないだけ、という意味です。持ち高は2024年3月20日の約601.8兆円から、2026年9月30日には504.0兆円まで減りました。
まとめ
- 日銀の国債買い入れ＝日銀が 市場に出回っている国債を入札で買い取ること。長い期間の金利を低く抑える道具
- 買う量は、減額前の月6兆円近くから、2026年10〜12月は月2.3兆円まで減った
- 2024年6月末→2026年3月末で日銀の持ち分は49兆円減り、銀行・海外の投資家・年金・家計などが合わせて95兆円を買い増した
- 日銀は国債を売っていない。満期で戻る額より買う額が少ないので、持ち高が減っていく
- 日銀の推計では、減額が長期金利を押し上げた分は0.25%ポイント程度。上昇の多くは物価や利上げの見通しなどによる