#536投資と資産先物・オプションとヘッジ高校生むけ
個別株オプション
米国では2024年に65億契約が売買された、1社ごとの株のオプション。日本の「かぶオプ」は長く細っていましたが、2024年秋に値段を出しつづける役が置かれ、記録の更新が続きます。
ほかの呼び方：有価証券オプション、株券オプション、かぶオプ、個別オプション、株式オプション、米国株オプション、Equity Option
ひとことで言うと
個別株オプションは、1つの会社の株（やETF）を、決めた値段で買う・売る権利を売り買いする取引です。
日経平均のような株価指数ではなく、1つの銘柄が対象です。 日本では大阪取引所の「有価証券オプション」がこれにあたり、東京証券取引所に上場している個別株、ETF、REITが対象です。「株券オプション」「個別株オプション」とも呼ばれ、大阪取引所は 「かぶオプ」 という愛称を使っています（日本取引所グループ〈JPX〉の商品概要）。
買う権利がコールオプション、売る権利がプットオプションで、権利の値段をプレミアムといいます。 かぶオプの1単位は、対象の株100株ぶんです。JPX の説明の例では、1,000円の株を100株買うには10万円がいりますが、プレミアム50円のオプションなら50円×100株で5,000円で取引できます。 買い手の損は、払ったプレミアムまでで止まります。
日経平均のオプションがあるのに、なぜ1社ごとのオプションがいるの？
日経平均のオプションでは、ある1社の株価の動きに備えることも、賭けることもできないからです。使い道は、大きく3つあります。
- 持ち株の値下がりに備える: 持っている株と同じ単位のプットを買っておけば、株価が下がっても、株の損をプットの利益で埋められます（JPX の商品概要の例）
- 持ち株から代金を受け取る: 持っている株のコールを売って代金を受け取るカバードコールは、個別株のオプションがあってはじめてできます
- 1社の出来事に備える・賭ける: 決算発表のように、その会社だけに起きる出来事です。大阪取引所は、2026年に取引がふえた理由の一つに「上場企業の決算発表をはじめとした様々な投資材料を活用したかぶオプの取引」をあげています
日本のかぶオプは、なぜ長いあいだ売買が少なかったの？
日本の歴史は、意外に長いものです。
| 時期 | 出来事 |
|---|---|
| 1997年7月18日 | 東京証券取引所と大阪証券取引所で、株券オプションの取引が始まる（JPXの沿革） |
| 2009年4月1日 | 株券オプションにマーケットメイカー制度が入る（同） |
| 2011年 | オンライン証券4社が、個人向けの取扱いを始める（大和総研） |
| 2012年 | 大証で155、東証で166の有価証券がオプションの対象に（118銘柄は両方に上場。大和総研） |
それでも、2012年に大和総研のコラムは、個別の有価証券のオプションは「まだ活発に売買されているとは言い難い」と書いています。 同じコラムは、オプションの「ヘッジ機能」や「レバレッジ効果」は、いつでも決済できる（流動性のある）市場で取引することが前提 だと指摘しています。
オプションは、1つの銘柄でも、権利行使価格と満期の組み合わせの数だけ別々の商品になります。 銘柄の数をかけ合わせると、商品の数はとても多くなり、1つ1つの売り手と買い手はそのぶん散らばります。 買いたいときに売り手がいない市場には人が集まらず、人が集まらないので、ますます売り手もいなくなる。 このくり返しを断つ役が、いつも売りと買いの値段を出しておくマーケットメイカーです。 大和総研のコラムによれば、2012年の時点で、東証にはマーケットメイカーがいましたが、大証は「過去には存在していたが現在は不在」でした。
2024年秋から、何が変わったの？
かぶオプの年間の取引高は、2023年に270万442単位と過去最高になったあと、2024年は約149万単位に減りました（約45%減）。 減った理由は、取引所の資料では説明されていません。
かぶオプ（有価証券オプション）の年間取引高
1単位は対象の100株ぶん（万単位）
数字を表で見る（単位：万単位）
| 取引高 | |
|---|---|
| 2021年 | 203.3 |
| 2022年 | 206 |
| 2023年 | 270 |
| 2024年 | 149.3 |
| 2025年 | 343.8 |
出典：JPX 月間売買状況の参考資料（デリバティブ市場、各年12月分）の月次の値を合計。2023年・2025年はJPXの年間の発表と一致
流れが変わったのは2024年秋です。 大阪取引所は、それまでの ETF 2銘柄に加えて、個別株10銘柄でも、マーケットメイカーがいつも売りと買いの値段（気配）を出すようにしました。 取引所は、マーケットメイクを「特定の銘柄に対し、常に売買の注文を提示することで市場の流動性を確保し、価格の安定性を促進する制度」と説明しています。 その結果について、取引所は2025年8月28日の発表で、「特に立会取引を中心に取引が増加する傾向が見られております」「マーケットメイク対象銘柄の更なる拡大を求める投資家の皆様からのご要望もいただいておりました」と書いています。
その後の経過は次のとおりです（JPXの発表）。
| 時期 | 出来事 |
|---|---|
| 2025年4月 | 月間の取引高が60万3,032単位で、過去最高 |
| 2025年9月1日 | マーケットメイクの対象を12銘柄から32銘柄へ（個別株20銘柄を追加。TOPIX Core30 を中心に選ぶ） |
| 2025年（年間） | 343万8,374単位で、市場が開いて以来の最高 |
| 2026年7月 | 月間の取引高が84万7,586単位で、過去最高。取引の想定元本は3か月続けて1,000億円超 |
| 2026年8月3日 | マーケットメイクの対象を32銘柄から50銘柄へ |
| 2026年度上半期（4〜9月） | 319万1,908単位、想定元本は約6,952億円。どちらも年度の半期で過去最高 |
2026年8月の発表で、取引所は、2025年9月の拡大のあとに「東証株式市場の活況な状況や、上場企業の決算発表をはじめとした様々な投資材料を活用したかぶオプの取引が拡大したこと、さらに幅広い投資家層によるかぶオプの利用が進んだこと」を理由にあげています。 株式市場そのものが活発だった時期でもあるので、マーケットメイクの効果だけを取り出すことはできません。 それでも、2024年の約149万単位から、2025年は約344万単位、2026年度は上半期だけで319万単位と、売買の大きさは変わりました。
では、どの銘柄がいちばん売買されているのでしょう。意外なことに、1位は1つの会社の株ではありません。
2026年9月のかぶオプの取引の想定元本は、1位が日経平均に連動するETF「NEXT FUNDS 日経225連動型上場投信」（1321）の143億円、2位がキオクシアホールディングスの107億円、3位がソフトバンクグループの67億円でした（JPX、2026年10月8日の発表）。 2026年7月も、1位は同じETFで427億円、2位の東京エレクトロンの87億円を大きく上回っています（JPX、2026年8月6日の発表）。
株価指数と同じように動くETFのオプションが、「個別株オプション」の市場でいちばん大きく取引されているわけです。 3位のソフトバンクグループは、2020年に自らが米国のハイテク株のコールを大量に買っていたことでも知られています。
アメリカと比べると、どれくらいちがうの？
米国のオプションの清算機関 OCC の年間統計によると、2024年の個別株オプション（Equity Options）の取引高は65億1,946万7,354契約で、前の年より16.1%ふえました。 同じ年の日本のかぶオプは約149万単位なので、単純に比べて4,000倍以上 です。数え方の単位は国ごとに同じとは限らないので目安ですが、桁が3つちがいます。
米国でも、いつも個別株がふえていたわけではありません。 2022年は個別株オプションが前の年より16.2%減り、いっぽうでETFのオプションは48.7%ふえました（OCC）。 個別株が大きく伸びたのはその後で、米国のオプション取引所 Cboe によると、2025年の1日平均の取引高は個別株オプションが前の年より28%ふえています。
米国で個別株オプションが取引所で売り買いされるようになったのは、1973年4月26日、シカゴ・オプション取引所（CBOE）が16銘柄で取引を始めたときです。初日の出来高は911枚でした（Cboe の2012年の年次報告書）。 同じ年に、オプションの値段の決め方を示したブラック・ショールズ・モデルの論文も世に出ています。
オプションの買いは、満期までに株価が思うように動かなければ、払ったプレミアムがまるごと失われます。売りは、損が預けた証拠金を超えて大きくなることがあります。 取引高が過去最高といったニュースは、相場や個別の銘柄の先行きを約束するものではありません。記事は特定の銘柄や取引をすすめるものではなく、投資の判断はご自身の責任でお願いします。
こんなふうに使われる
ニュースで
- 「かぶオプの月間取引高が過去最高を記録した」
- 大阪取引所の有価証券オプションの売買がふえたという意味です。2026年7月の84万7,586単位が、この形で発表されました。
投資家どうしの会話で
- 「決算発表をまたぐのが怖いから、かぶオプでプットを買っておこう」
- 1社の決算で株価が大きく下がる場合に備えて、その銘柄の「売れる権利」を買っておくという意味です。払うのはプレミアムだけですが、下がらなければその代金はなくなります。
- 「マーケットメイク対象銘柄なら、いつでも気配が出ているから注文しやすい」
- 取引所が指定した銘柄では、マーケットメイカーがいつも売りと買いの値段を出しています。2026年10月時点で、対象は50銘柄です。
市場の解説で
- 「米国では個別株オプションの出来高が膨らんでいる」
- 出来高は取引高と同じ意味で、売り買いされた量のことです。2024年の米国の個別株オプションは65億契約あまりで、日本のかぶオプとは桁がちがいます。
まとめ
- 個別株オプション＝1つの会社の株（やETF）を、決めた値段で買う・売る権利の取引。日本では大阪取引所の有価証券オプション、愛称「かぶオプ」で、1単位は100株ぶん
- 日経平均のオプションではできない、1社ごとの値下がりへの備え、カバードコール、決算への備えに使われる
- 日本では1997年に始まったが、売り手と買い手が散らばりやすく、長く売買は少なかった
- 2024年秋に個別株でもマーケットメイカーが値段を出すようにし、対象を2025年9月に32銘柄、2026年8月に50銘柄へ。2025年の取引高は343万8,374単位で過去最高
- それでも米国の個別株オプション（2024年に65億契約あまり）とは、桁が3つちがう