基軸通貨

ひとことで言うと

基軸通貨は、貿易の支払い、通貨どうしの両替、各国の外貨準備などで、世界中が共通のものさしとして使う通貨のことです。今はアメリカのドルがその役を担っています。

どれくらい使われているかは、国際決済銀行（BIS）が3年ごとに行う調査でわかります。 2025年4月、世界の為替取引は1日あたり9.6兆ドルで、そのうち89%の取引で、売り買いする2つの通貨の片方がドルでした。2位のユーロは28.9%、3位の円は16.8%です（1つの取引に通貨が2つ出てくるので、合計は200%になります）。

アメリカと関係ない国どうしの取引でも、なぜドルを使うの？

理由は大きく2つあります。

1つ目は、両替の仲立ちに便利だからです。 たとえば、日本の会社がブラジルの通貨レアルを手に入れたいとします。円とレアルを直接交換したい相手は、そう多くは見つかりません。 円をいったんドルに替え、そのドルをレアルに替えれば、どちらも相手がすぐ見つかります（わかりやすくするための、たとえの話です）。 多くの通貨がドルとの間で大量に取引されているので、遠回りに見えても、ドルを通すほうが早くて安い のです。

2つ目は、貿易の値段がドルでつけられているからです。 経済学者のゴピナート氏の研究（2015年）によると、日本の輸入の71%はドル建てでした。ところが、日本の輸入のうちアメリカから来るものは、平均で13%しかありません。 アメリカ以外の国から買うものまで、ドルで値段をつけている ことになります。アメリカ自身は、輸入の93%を自分の通貨のドルで払っています。

なぜそうなるのでしょう。輸出する会社の立場で考えます。 取引先も競争相手も、みんなドルで値段を出しているなら、自分だけ別の通貨で出すと比べにくく、相手に嫌がられます。 同じ研究は、世界の貿易でドル建てが多数派なら、あとから参入する輸出業者もドル建てを選ぶ と書いています。みんなが使うから、さらにみんなが使う。電話やSNSと同じ「ネットワーク効果」です。

この便利さには、裏があります。 全米経済研究所（NBER）で公開された研究の要旨によると、ドルがほかのすべての通貨に対して1%上がると、1年のうちに、ほかの国どうしの貿易量が0.6〜0.8%減る傾向がありました。アメリカと関係ない取引でも、ドルの値動きの影響を受ける のです。

2008年秋、なぜ世界中でドルが足りなくなったの？

基軸通貨の重みがいちばんはっきり見えたのは、2008年の金融危機でした。

下地は、それより前にできていました。2000年以降、ヨーロッパや日本の銀行は、ドル建ての資産（アメリカの債券や貸し出しなど）を大きく増やしていました（BISの研究）。 そのためのドルは、銀行どうしの短期の貸し借りや、自分の通貨と一時的に交換する取引で調達していました。

2008年9月15日、アメリカの証券会社が破綻したリーマンショックのあと、こうした市場が止まり、ドルが足りなくなります（同じBISの研究）。 ドルの資産を持っているのに、それを支えるドルを借り直せない。日本銀行もヨーロッパ中央銀行（ECB）も、自分の国の通貨は発行できますが、ドルは刷れません。

ここで動いたのが、ドルを発行するアメリカのFRB（連邦準備制度）です。

日付	出来事（FRBの公表）
2008年9月18日	FRB・日銀・ECB・イングランド銀行・カナダ銀行・スイス国立銀行が、ドルの短期資金市場の逼迫への共同の対応を発表。FRBは各国中央銀行とのスワップ枠を1,800億ドル広げる。日銀には新しく最大600億ドル、ECBには最大1,100億ドル
10月13日	イングランド銀行・ECB・スイス国立銀行が、担保があれば希望する額をすべて貸す形のドル資金供給を発表。FRBはこの3行とのスワップ枠を「求められるだけの額」に広げる。日銀は「同様の措置を検討する」
10月14日	日銀も同じ形のドル資金供給を発表し、FRBは日銀とのスワップ枠を同じように広げる

スワップは、FRBが外国の中央銀行にドルを渡し、代わりにその国の通貨を預かって、期限が来たら戻し合う約束です。 受け取った中央銀行は、そのドルを自分の国の銀行に、担保をとって貸します。 FRBは、ねらいを「世界の金融市場の流動性（お金の回り）を改善する」ためと説明しています（ニューヨーク連銀）。

スワップの残高は、2008年12月17日に合計5,830億ドルに達しました。いちばん多く使ったのはECBで、日銀とイングランド銀行が続きます（イェール大学の事例研究）。 世界中の中央銀行が、ドルを手に入れるためにアメリカの中央銀行に頼った のです。

なお、これは「ドルを無制限に配った」わけではありません。貸す相手は外国の中央銀行で、期限があり（10月13日の発表では2009年4月30日まで）、各国の銀行は担保を差し出して借りています。

アメリカ発の危機なのに、なぜドルが買われたの？

2008年の後半、危機の震源地はアメリカだったのに、ドルは多くの通貨に対して上がりました。 「みんながドルを信頼したから」と説明されがちですが、BISの分析（2009年12月の四半期報告）が挙げる理由は、もっと実務的です。

• 世界中の投資家が、安全なアメリカの短期国債に逃げこんだ
• 低い金利の通貨で借りて高い金利の通貨で運用するキャリートレードが巻き戻された
• ドルを借りるコストが上がったため、ほかの通貨で借りてドルの借金を返す動きが出た
• ヨーロッパの銀行などが、ドルの値下がりに備えて多めにかけていた備え（ヘッジ）を外すため、ドルを買い戻した

まとめると、ドルが信頼されたというより、世界中がドルの借金を抱えていて、返すためのドルを取り合った のです。 基軸通貨は、ふだん便利に使われているぶん、危機のときには「足りないもの」に変わります。

ドルの地位は、ずっと変わらないの？

ドルの立場がゆらいだ場面は、これまでにもありました。 1971年、アメリカはドルと金の交換をやめ、1ドル＝360円の固定相場が終わりました（ドル円）。それでもドルは使われ続け、2025年の調査でも為替取引の89%にからんでいます。

一方で、2022年には、ドルで外貨準備を持つ危うさも見えました。ウクライナに攻め込んだロシアは、西側の制裁を受け、外貨準備のうち約3,000億ドルが使えなくなったと財務相が述べています（外貨準備）。 基軸通貨を持つことは、それを発行する国やその仲間の政策に左右されることでもある と、各国に意識させた出来事です。

それでも、ドルに代わる通貨はすぐには見つかりません。両替の仲立ちも、貿易の値段も、借金も、すでにドルで回っているからです。 数字が示すのは、ドルの地位が「アメリカが強いから」だけでなく、世界中がドルを使っているから使い続ける という仕組みで支えられていることです。

こんなふうに使われる

ニュースで

• 「世界の為替取引の約9割にドルが関わっており、基軸通貨としての存在感は依然として大きい」
  • 国際決済銀行（BIS）の2025年4月の調査で、為替取引の89%で、売り買いする2つの通貨の片方がドルだったことを指しています。ニュースでは「約9割」と丸めて伝えられることがよくあります。
• 「ロシアへの制裁をきっかけに、ドルへの依存を減らす『脱ドル化』の動きが注目された」
  • 2022年、ロシアは外貨準備のうち約3,000億ドルが使えなくなったとされ、ドルで財産を持つ危うさが意識されました。ただ、両替の仲立ちも貿易の値段もドルで回っているので、すぐにドルの代わりが見つかるわけではありません。

会社の中で

• 「仕入れ先はベトナムの工場なのに、支払いはドル建てなんだよね」
  • アメリカと関係ない取引でも、値段をドルでつけることはよくあります。2015年の研究では、日本の輸入の71%がドル建てで、アメリカから来るものは平均13%でした。

研究やレポートで

• 「ドルを発行するアメリカは、基軸通貨国としての『法外な特権』を持つと言われてきた」
  • 基軸通貨を発行する国が受ける有利さを指す、昔からある言い回しです。たとえばアメリカは輸入の93%を自分の通貨のドルで払えるので、両替や為替の損得を気にする場面が少なくてすみます。

まとめ

• 基軸通貨＝世界が共通のものさしとして使う通貨。今はドルで、2025年4月の為替取引の89%にからむ（BIS）
• アメリカと関係ない取引でもドルを使うのは、両替の仲立ちに便利で、貿易の値段もドルでつけられているから。日本の輸入の71%がドル建てで、アメリカからの輸入は平均13%
• 2008年秋、ドルを借りられなくなった各国の銀行のために、FRBは中央銀行とのスワップを広げ、10月には「求められるだけ」貸す形にした。残高は12月に5,830億ドル
• アメリカ発の危機でもドルが上がったのは、世界中がドルの借金を返すためにドルを取り合ったから
• 1971年や2022年にゆらぎを見せながらも、みんなが使うから使い続ける仕組みが、ドルの地位を支えている