#64景気と経済指標高校生むけ
ISM製造業景気指数
2021年春、ISM製造業の指数は約37年ぶりの高さに。ところが押し上げていたのは「部品が届かない」という答えでした。民間のアンケートの数字で、なぜ市場が動くのかも考えます。
ほかの呼び方：ISM、ISM製造業PMI、ISM製造業指数、ISM製造業景況指数、ISM Manufacturing PMI、ISM非製造業景況指数、ISM非製造業指数、ISMサービス業景況指数、ISM Services PMI、ISM景気指数（製造業・非製造業）、ISM製造業雇用指数
ひとことで言うと
ISM製造業景気指数は、アメリカの工場で材料や部品を買う担当者（購買担当者）へのアンケートから作る、アメリカでいちばん注目されるPMIです。
発表しているのは ISM（Institute for Supply Management、供給管理協会）という、1915年にできた購買・調達の専門家の団体です。 正式な名前は「ISM製造業PMI」。サービス業版の「ISMサービス業PMI」もあり、2020年8月5日発表の7月分から今の名前になりました。それまでは「非製造業景況指数」と呼ばれていました。
製造業は翌月の第1営業日、サービス業は第3営業日の米東部時間10時（日本時間23時、冬時間は24時）に出ます。1月だけは1営業日遅れます。 最新の2026年9月分は、製造業が 54.5（10月1日発表、8月は54.6）、サービス業が 54.9（10月5日発表、8月は55.4）でした。
民間のアンケートの数字で、なぜ金利や為替が動くの？
理由は3つあります。
1つめは早さです。月が変わって最初の平日に出るので、主要な経済指標の中でもっとも早い部類です。同じ週の金曜には雇用統計が出ることが多く、その前ぶれとしても読まれます。
2つめは、FRB（アメリカの中央銀行）の判断材料になる項目があることです。 たとえば価格指数は「仕入れ値が上がった」と答えた会社の広がりで、2026年9月分は 77.9 でした。ISMは、これが52.8を超えると生産者物価（企業どうしの取引の値段）が上がることが多いとしています。 物価が上がりそうなら利上げが続くかもしれない、と考える投資家が国債や為替を売り買いするので、発表直後に相場が動きます。
3つめは、政府の統計が止まっても出ることです。 2025年10月1日から11月12日まで続いた政府機関閉鎖（報道の数え方で43日間、議会調査局の数え方では42日）のあいだ、政府の雇用統計は止まりましたが、ISMは予定どおり発表され、数少ない手がかりになりました。
計算はシンプルです。購買担当者に「新規受注は先月より増えたか、同じか、減ったか」などを聞き、「増えた」の割合に「同じ」の半分を足して指数にします。そのうち5項目を同じ重み（20%ずつ）で平均したものが製造業PMIです。
| 項目 | 2026年9月分 |
|---|---|
| 新規受注 | 55.3 |
| 生産 | 56.7 |
| 雇用 | 52.7 |
| 入荷遅延（仕入れ先の配送） | 59.0 |
| 在庫 | 48.6 |
| 製造業PMI（5項目の平均） | 54.5 |
（ISM「Manufacturing PMI Report」2026年9月分）
ここで1つ、ふしぎな項目があります。入荷遅延だけは「配送が遅くなった」と答えた割合を上に数えるのです。 注文が殺到すると仕入れ先の配送が追いつかなくなるので、「遅い」を景気の強さのサインとみなす、という考え方です。 ところが、この考え方が大きくずれた年がありました。
2021年、指数が約37年ぶりの高さになったのは景気が良かったから？
「需要が強すぎて、作れない」
2021年4月1日、ISMは3月分の製造業PMIを 64.7 と発表しました。1983年12月以来の高さです。 コロナの落ちこみから立ち直ったアメリカでは、給付金を受け取った家計がモノを買い、工場には注文が押し寄せていました。
ただ、中身を見ると様子が少しちがいます。 6月1日に出た5月分では、PMIが 61.2、その中で入荷遅延指数が 78.8 に達しました。1974年4月（82.1）以来の高さです（ISMの5月分の報告書による。ISMの過去の数字の一覧は会員向けのため、ここでは報告書の転載で確かめた値です）。 「配送が遅くなった」と答えた会社が58.9%、「早くなった」は1.4%しかありませんでした。
ISMの製造業調査委員長ティモシー・フィオーレ氏は、この月の報告書でこう説明しています。
- 材料が届くまでの期間（リードタイム）は、1987年に記録を取り始めてから最長
- 基本的な材料が広い範囲で不足し、商品の運送も難しい
- 部品不足による短期間の操業停止や、働く人が集まらないことが生産の伸びを抑えている
回答した会社の声も載っています。「港での遅れが在庫を圧迫している」（食品）、「（冬の嵐による）メキシコ湾岸の原料不足もある。需要は強いが、材料が手に入らなければ意味がない」（窯業・土石）。
「遅い」が指数を押し上げた
2021年5月、PMIを形づくった5つの項目
ISM製造業の各指数。50より上は「増えた」「遅くなった」が多い。PMIは5つの平均で61.2
数字を表で見る
| 2021年5月分 | |
|---|---|
| 新規受注 | 67 |
| 生産 | 58.5 |
| 雇用 | 50.9 |
| 入荷遅延 | 78.8 |
| 在庫 | 50.8 |
出典：ISM「Manufacturing ISM Report On Business」2021年5月分（Manufacturing at a Glance）
入荷遅延はPMIの5分の1を占めます。 5月分の78.8が、もし「どちらでもない」の50だったとすると、PMIは約55.4になります（ISMの発表値からの計算）。 61.2のうち6ポイント近くは、「部品が届かない」という答えが生んだ数字だったわけです。 ISM自身も報告書で、「入力側」の項目がPMIの計算を押し上げたと書いています。4月から5月にかけて、入荷遅延が75.0→78.8、在庫が46.5→50.8と、合わせて8.1ポイント上がったという意味です。
注文が多いのも本当でした。新規受注は67.0、受注残（まだこなせていない注文）は70.6と強く、顧客の在庫は28.0で過去最低でした。 ですから「景気が悪いのに数字だけ高かった」わけではありません。強い需要と、物流の詰まりという供給側の問題が重なって、指数が実力以上に高く見えたのです。 同じ5月分の価格指数は88.0で、材料の取り合いが値上がりを生んでいたこともわかります。
詰まりが解けると、今度は引き下げた
その後、港や工場の詰まりは少しずつ解けていきます。 2022年10月、入荷遅延指数は46.8と50を下回りました。今度は「配送が早くなった」会社のほうが多い、という意味です。 11月分（12月1日発表）ではPMIが 49.0 となり、2020年5月以来はじめて50を割りました（入荷遅延は47.2）。 同じ項目が、今度は指数を引き下げる側に回ったのです。
ISMの入荷遅延は、需要が強くて遅れるのか、物流や戦争・災害で遅れるのかを区別できません。 2026年9月分の入荷遅延59.0のように高いときも、その理由を報告書のコメントで確かめる必要があります。
50を割ったら景気後退なの？
50は「製造業が拡大か縮小か」の境目で、経済全体の境目ではありません。 ISMは、製造業PMIが 47.5 を超えていれば、長い目で見て経済全体は拡大していることが多いとしています（サービス業は48.1）。2026年9月の54.5は「実質GDPの年率2.4%増に相当する」とも書いています。
実際、ISM製造業は2022年11月から2年あまり、50を下回る月がほとんどでした（ISMは2025年1月分の発表で、縮小が26か月続いたあとの拡大だとしたと報じられています。季節調整を見直したあとの数え方です）。それでも、そのあいだにアメリカは景気後退と判定されていません。 製造業はアメリカ経済の一部にすぎず、サービス業や個人消費が支えたからです。
2026年9月分でISMは、経済全体の拡大が23か月、製造業の拡大が9か月続いているとしています。 数字を読むときは、50との位置だけでなく、47.5の目安、項目ごとの中身、政府の実際の生産や雇用の統計を突き合わせるのが大切です。
ISMの発表直後は、金利や為替、株価が大きく動くことがあります。 ただし、1つの指標だけで相場の行方は決まりません。投資の判断はご自身の責任でお願いします。
こんなふうに使われる
ニュースで
- 「9月のISM製造業景況指数は54.5と、好不況の分かれ目となる50を上回った」
- 2026年9月分（10月1日発表）です。ニュースでは「景況指数」と書かれることが多く、50より上なら製造業が拡大している側を表します。
- 「価格指数は77.9と高い水準にあり、インフレ圧力の根強さをうかがわせた」
- 同じ9月分の価格指数です。「仕入れ値が上がった」と答えた会社が多いほど高くなり、企業どうしの取引の値段が上がる手がかりとして読まれます。
為替や債券の市場で
- 「ISMの50割れだけで、リセッション入りとは言えない」
- 50は製造業の境目で、経済全体の境目ではありません。2022年11月から2年あまり50を下回る月が続いても、アメリカは景気後退と判定されていません。
- 「指数は高いが、入荷遅延が押し上げている分を割り引いて見る必要がある」
- 部品が届かないと「遅い」が増え、指数が上がるしくみです。2021年5月は、61.2のうち6ポイント近くがこの項目の押し上げでした。
投資家どうしの会話で
- 「月初の今夜はISMか。金曜の雇用統計の前に、雇用の項目も見ておきたいね」
- 製造業は毎月最初の営業日の夜（日本時間）に出ます。雇用統計の前ぶれとしても読まれます。
まとめ
- ISM製造業景気指数は、アメリカの購買担当者へのアンケートから作るPMI。2026年9月分は54.5（10月1日発表）
- 早く出る・物価の手がかりになる・政府の統計が止まっても出る、の3つで市場が注目する
- 5項目を同じ重みで平均し、入荷遅延は「遅い」を強さとして数える
- 2021年5月、入荷遅延指数は78.8。物流の詰まりがPMIを6ポイント近く押し上げ、詰まりが解けると逆に引き下げた
- 50は製造業の境目。経済全体なら47.5が目安で、2022〜24年に50を割り続けても景気後退にはならなかった