PMI

ひとことで言うと

PMI（購買担当者景気指数）は、会社で材料や部品を買う係の人たちに「先月とくらべてどうだった？」と聞き、その答えを0〜100の数字にまとめた景気の指標です。

PMIは Purchasing Managers’ Index の頭文字です。 材料を買う係（購買担当者）は、注文が増えれば材料を多く買い、減れば買うのをひかえます。 つまり、会社の中で景気の変化にいちばん早く気づく人たちです。 その手ごたえを毎月集めるので、国の統計よりも早く景気の向きがわかります。

最近の製造業PMIは、次のとおりです。

国	おもなPMI（作っているところ）	2026年9月分
アメリカ	ISM製造業景気指数（ISM）	54.5（8月は54.6）
アメリカ	S&P Global 米国製造業PMI	55.9（8月は53.9）
中国	国家統計局・中国物流購買連合会	50.1（8月は49.8）

（ISM、S&P Global、いずれも2026年10月1日発表。中国国家統計局、9月30日発表）

「増えた・同じ・減った」を、どうやって数字にするの？

PMIのアンケートは、「新しい注文は先月より増えましたか、同じですか、減りましたか」のように、量の大きさではなく、増えたか減ったかの向きだけを聞きます。

答えは 「増えた」と答えた割合 ＋ 「同じ」と答えた割合の半分 で数字にします。 100社に聞いたとして計算してみましょう（わかりやすくするための、たとえの数字です）。

	増えた	同じ	減った	計算	指数
A月	30社	50社	20社	30 ＋ 50÷2	55
B月	20社	50社	30社	20 ＋ 50÷2	45
C月	25社	50社	25社	25 ＋ 50÷2	50

「増えた」と「減った」が同じ数なら、ちょうど50です。 だから 50より上なら「良くなった会社のほうが多い」、50より下なら「悪くなった会社のほうが多い」 と読みます。

製造業では、5つの質問の答えに重みをつけて1つの数字にします。 S&P Global（アメリカの情報会社）や中国の国家統計局は、新しい注文30%、生産の量25%、働く人の数20%、材料が届くまでの時間15%、材料の在庫10%です。 アメリカのISMは、5つを同じ重みで平均します。

ここで大事なのは、**くらべる相手が「先月」**だということです。 この性質がはっきり表れたのが、2020年の中国でした。

中国のPMIが35.7から52.0に戻ったとき、工場は元どおりになったの？

2月：35.7

2020年1月23日、新型コロナウイルスが広がった中国の武漢市が封鎖されました。 その後、全国で工場や店が止まります。

2月29日、中国の国家統計局は2月の製造業PMIを 35.7 と発表しました。1月より14.3ポイント低く、記録が残る中でいちばん低い数字でした（報道による）。 中身はもっと厳しく、生産は27.8、新しい注文は29.3。「減った」と答えた会社が圧倒的に多かったのです。 2月25日の時点で、仕事を再開していた会社は調べた会社の78.9%でした。

3月：52.0

1か月後の3月31日、3月の製造業PMIは 52.0 と発表されました。1か月で16.3ポイントも上がり、50を超えています。 生産は54.1、新しい注文は52.0。大きな会社と中くらいの会社のうち、仕事を再開していたのは3月25日の時点で96.6%でした。

中国の製造業PMI（2020年1〜4月）

50より上なら「前の月より良くなった」と答えた会社のほうが多い

0

20

40

60

80

50

35.7

52

50.8

2020年1月2月3月4月

数字を表で見る

	製造業PMI
2020年1月	50
2月	35.7
3月	52
4月	50.8

出典：中国国家統計局（各月の製造業PMIの発表）

数字だけ見ると「もう景気は良くなった」と思えます。 でも、国家統計局は発表の中で、わざわざこう書き添えました。

• 3月のPMIが50を上回ったのは、2月に大きく落ちこんだあとの戻りである
• 半分以上の会社で、仕事の再開が先月より進んだことを表している
• 中国の経済が正常に戻ったことを意味するものではない

実際の生産は、まだ前の年より少なかった

同じ国家統計局の工業生産の統計を見ると、ちがいがよくわかります。 大きな工場の生産（付加価値）は、1〜2月が前の年より 13.5%減、3月も 1.1%減 でした。 3月は2月より大きく増えましたが、1年前の水準にはまだ届いていなかったのです。

なぜこうなるのでしょう。 3月のアンケートで工場の人が答えたのは、「2月とくらべて増えたか」です。 2月はほとんど止まっていたので、少しでも動き出せば「増えた」と答えます。 たとえば、ふだん100作る工場が、2月に30しか作れず、3月に80まで戻ったとしましょう（たとえの数字です）。3月の答えは「増えた」ですが、ふだんの8割にすぎません。 PMIの52は「前の月より良くなった会社が多い」という意味で、「ふだんの量に戻った」という意味ではないのです。

もう1つ、この2月には落とし穴がありました。 材料が届くまでの時間の指数は32.1で、「配達が遅くなった」という答えがとても多かったのです。 PMIの計算では、配達の遅れを「景気が良いサイン」として数えるので、物流が止まったことが、35.7をいくらか下から支えていました。 同じことが2021年のアメリカでも起き、こちらは数字を押し上げすぎました（くわしくはISM製造業景気指数の記事で）。

「増えた会社が多い」だけで、景気が良いと言えるの？

言えるのは、**景気の「向き」と「広がり」**までです。 53から51に下がっても、50より上なので「良くなる会社はまだ多いけれど、勢いが弱まった」という意味になります。 反対に、2020年3月の中国のように、深い穴から戻るときは、量が少なくても50を超えます。

それでもPMIがニュースで注目されるのは、次のような強みがあるからです。

• とにかく早い。 多くは月末から翌月のはじめに出ます。日本やアメリカでは、月の途中までの答えで作る速報値も出ます
• あとから書き直されにくい。 S&P Globalによると、アンケートの答えそのものは発表後に改定しません（季節のくせをならす調整は見直すことがあります）
• 曲がり角をとらえやすい。 新しい注文が増えれば、そのあと生産や雇用も増えやすいからです

国ごとに作り手や計算がちがうので、上の表の数字どうしを直接くらべるより、それぞれが50より上か下か、上向きか下向きかを見るのがコツです。 そして、実際にどれだけ作ったか、売れたかは、工業生産や小売売上高のような「量」のデータで確かめます。 会社の気分がPMIなら、家庭の気分を聞くのが消費者信頼感指数です。

PMIの発表で株価や為替が大きく動くことがありますが、1つの数字だけで先行きは決まりません。 投資の判断はご自身の責任でお願いします。

こんなふうに使われる

ニュースで

• 「中国の9月の製造業PMIは50.1と、拡大と縮小の節目となる50を上回った」
  • 2026年9月30日に中国の国家統計局が発表した数字で、8月は49.8でした。50より上なら「先月より良くなった」と答えた会社のほうが多い、という意味です。
• 「中国の製造業PMI、35.7から52.0に急回復」
  • 2020年3月31日の発表を伝える形です。国家統計局は、2月の大きな落ちこみのあとの戻りで、経済が正常に戻ったことを意味しない、と書き添えました。

市場の解説で

• 「新規受注指数の改善は、先行きの生産の持ち直しを示唆している」
  • PMIの中の「新しい注文」の項目です。注文が増えれば、そのあと生産や雇用も増えやすいので、景気の曲がり角の手がかりとして見られます。かならずそうなるとは限りません。

統計を読む人の話で

• 「50を超えたといっても、先月より良くなっただけで、元の量に戻ったわけじゃない」
  • PMIがくらべる相手は「先月」です。2020年3月の中国も、PMIは52.0でしたが、工場の生産は前の年より1.1%少ないままでした。

まとめ

• PMIは、材料を買う係に「先月より増えた・同じ・減った」を聞いてまとめた景気の指標。50が分かれ目
• くらべる相手は「先月」。量ではなく、良くなった会社の広がりを表す
• 2020年、中国の製造業PMIは2月35.7→3月52.0。それでも3月の工業生産は前の年より1.1%少なく、国家統計局も「正常に戻ったわけではない」と書いた
• 配達の遅れは計算上プラスに数えるので、物流が詰まると数字がゆがむことがある
• 早く出るのが強み。実際の生産や売上のデータとあわせて読む