#220金利と銀行中学生むけ
FRB
「連中の尻を少し蹴飛ばしてやれ」。1971年、再選をねらうニクソン大統領はFRB議長に金利を下げさせた。残された録音から、中央銀行が大統領に従わなくてよい理由を考えます。
ほかの呼び方：連邦準備制度理事会、米連邦準備制度理事会、Federal Reserve Board、連邦準備制度、Federal Reserve System、Fed、FRBの独立性、中央銀行の独立性
ひとことで言うと
FRBは、アメリカの中央銀行の役目をはたす組織です。
日本でいえば日本銀行にあたります。 お金（ドル）の量や金利を調整して、物価と雇用を安定させるのが仕事です。 英語のニュースでは「Fed（フェド）」と呼ばれることが多く、日本のニュースでは「FRB」と書くのがふつうです。
FRBは本来、ワシントンにある7人の 理事会（連邦準備制度理事会） を指します。 これに全米12の地区連銀を合わせた全体が「連邦準備制度」で、日本のニュースではこの全体をまとめて「FRB」と呼ぶことが多いです。 「FRBが利上げした」というとき、実際に金利を決めているのは、理事と地区連銀の総裁が集まる FOMC という会議です。
大統領が選んだ人なのに、なぜ言うことを聞かなくていいの？
理事は、大統領が指名し、上院が承認して 決まります。 それでも、選んだ大統領の言うとおりに金利を動かす必要はありません。法律が、そうならないようにしてあるからです。
- 任期が14年と長い。 大統領の任期（4年）より長く、任期の終わりも一人ずつずらしてある
- 大統領は、気に入らないというだけではやめさせられない。 連邦準備法は、理事をやめさせられるのは「正当な理由（for cause）」があるときに限っている
- お金を議会の予算にたよらない。 持っている国債などの利息で運営費をまかない、残りは財務省に納める
FRBの説明でも、議会が目標（雇用をできるだけ増やすこと・物価を安定させること。デュアルマンデート）を決める一方、その目標をどう達成するかの決定は、大統領や議会の承認を必要としない とされています（FRB「Who owns the Federal Reserve?」）。
では、なぜここまで念入りに大統領から切り離しているのでしょうか。 それは、実際に大統領が議長に金利を下げさせ、あとで大きなつけを払った歴史があるからです。
録音テープには何が残っていたの？
1969年、ニクソン大統領は、古くからの知り合いで経済学者のアーサー・バーンズ氏をFRB議長に指名しました。バーンズ氏は1970年2月1日に議長になります。 ニクソン氏には苦い記憶がありました。1960年の大統領選で負けたのは、選挙の前に失業が増えたせいだと考えていたのです。
ニクソン氏は、ホワイトハウスでの会話をひそかに録音していました。 このテープを聞き起こした経済学者バートン・エイブラムズ氏の論文（2006年、Journal of Economic Perspectives）から、経過をたどります。発言は論文の英文を日本語にしたものです。
1971年10月10日。 再選をかけた大統領選まで約1年。ニクソン氏は執務室でバーンズ氏に「それじゃあ、来年は不景気になるしかないということか」とたずねます。バーンズ氏は「いいえ、回復すると見ています」と答えました。このころのバーンズ氏は、お金を増やしすぎることを心配していました。
1971年12月10日。 失業率が6.0%に上がったあと、バーンズ氏から大統領に電話が入ります。FRBが銀行に貸すときの金利（公定歩合）を4.5%に下げた、という報告でした。バーンズ氏は「これで、来週の火曜の会議でもっと強い手を打つよう、委員会にくぎを刺した」と話し、大統領は「連中の尻を少し蹴飛ばしてやれ」と応じます。バーンズ氏は「時間がありません。景気を動かさないと」とまで言いました。 4日後のFOMCは全会一致でお金をゆるめる方針を決めましたが、記録には「かなりのためらい」を述べた理事や、ニューヨーク連銀総裁の「さらに緩和に向かうのは、よほど慎重に」という発言が残っています。
1972年2月14日。 大統領は側近とのやりとりで、バーンズ氏のゆるめ方がまだ足りないと不満をぶつけ、「考えを改めないなら戦争だ」とまで言います。続けてバーンズ氏本人には「4月にどうしようと構わない。だが、いまから4月までは……」と話しました。金利を下げてから景気に効くまでには時間がかかるので、11月の選挙に間に合うのは4月までの手だ と、大統領はわかっていたのです。
銀行どうしが一晩お金を貸し借りするときの金利（FFレート）は、月平均で1970年1月の8.98%から1972年2月には3.30%まで下がりました（セントルイス連銀のデータ）。 1972年の実質経済成長率は、前の年の3.3%から5.3%に高まり（アメリカ商務省経済分析局の実質GDP、年間の前年比）、ニクソン氏は11月の選挙で大勝しました。
政治家が金利を決めたら、本当に物価が上がりすぎてしまうの？
アメリカの物価上昇率（1970〜75年）
その年の12月を前の年の12月とくらべた上昇率（%）。1971年8月から賃金と物価を法律で抑えていた
数字を表で見る（単位：%）
| 消費者物価の上昇率 | |
|---|---|
| 1970年 | 5.6 |
| 1971年 | 3.3 |
| 1972年 | 3.4 |
| 1973年 | 8.7 |
| 1974年 | 12.3 |
| 1975年 | 6.9 |
出典：米労働統計局（CPI-U、FRED CPIAUCNS から計算）
この話には続きがあります。 1971年8月から、政府は賃金と物価を法律で抑えこんでいました。そのため、1972年の物価上昇率は3.4%にとどまります。 ところが1973年に抑えこみが外れていくと、物価上昇率は 1973年に8.7%、1974年に12.3% にはね上がりました（いずれもアメリカ労働統計局の消費者物価指数で、その年の12月を前の年の12月とくらべた上昇率）。
FRBはあわててブレーキを踏み、FFレートは選挙の翌年、1973年7月には月平均で10%を超えました（セントルイス連銀のデータ）。 景気は1973年11月から1975年3月まで後退したのに、物価上昇率は1975年でも6.9%（同じ12月どうしの比較）と高いままでした。 インフレが本当に収まったのは、1979年にボルカー氏が議長になり、FFレートが1981年6月に月平均で19.10%まで上がり（セントルイス連銀のデータ）、失業率が10%を超える不況をくぐり抜けたあとです。 物価高と不景気が重なった、この時代のくわしい話は スタグフレーション で紹介しています。
政治家が低い金利を好むのは、効き目の順番 のせいです。金利を下げると、先に景気がよくなり、物価が上がるのはあとから来ます。選挙の前に景気をよく見せたい人にとっては、つけを払うのが選挙のあとなら都合がよいのです。
ただし、落とし穴もあります。 エイブラムズ氏自身、バーンズ氏が圧力に負けたのか、自分の判断でゆるめたのかは決めきれない と書いています。バーンズ氏は、賃金と物価を法律で抑えている間なら、お金をゆるめても物価は上がりにくいと考えていたふしがあるからです。 テープが示しているのは「大統領が議長に圧力をかけていた」ことです。「独立していなかったから必ずインフレになる」と単純に言えるわけではありません。それでも、あとから疑われないこと自体が、中央銀行の信用には大切です。
いまのFRBは、大統領とどう向き合っているの？
2025年8月25日、トランプ大統領はクック理事を解任すると表明しました。クック氏は争い、連邦最高裁は2026年6月29日に政府の申し立てを退けて、裁判が続く間の在任を認めました。大統領に解任する権限があるかどうかは、まだ決着していません。「正当な理由」の決まりが、実際に試されている例です。
議長は、2026年5月22日からケビン・ウォーシュ氏（議長の任期は2030年5月21日まで）です。前の議長のパウエル氏は、議長をやめたあとも 理事として残っています（理事の任期は2028年1月31日まで。いずれも2026年10月8日時点、FRB「Board Members」）。議長の任期（4年）と理事の任期（14年）が別々だから起きることです。
独立しているかわりに、FRBには説明の責任があります。 議長は議会で証言し、年に2回、金融政策の報告書を議会に出します。会議の議事要旨や、外部の監査を受けた財務諸表も公開しています。
FRBの判断はドルや株価を大きく動かしますが、その動きを言い当てることはできません。投資の判断はご自身の責任でお願いします。
こんなふうに使われる
ニュースで
- 「政権からの利下げ圧力で、FRBの独立性が揺らぐとの懸念が出ている」
- 政治家が金利を下げさせようとすることへの心配です。1971〜72年にニクソン大統領がバーンズ議長に緩和を迫った例が、こうしたときに引き合いに出されます。
市場の解説で
- 「Fedの次の一手しだいで、ドル円は大きく動きそうだ」
- FRBは英語で「Fed（フェド）」と呼ばれ、市場の解説ではそのまま使われることもあります。FRBの判断でアメリカの金利が変わると、円とドルの交換の割合にもひびく、という意味です。
家族の会話で
- 「FRBって、アメリカの日銀みたいなものだよ」
- 日本銀行にあたる組織、という説明です。ただし本来は7人の理事会のことで、金利を実際に決めているのはFOMCという会議です。
まとめ
- FRBは、アメリカの中央銀行の役目をはたす組織。本来は7人の理事会を指し、実際に金利を決めるのはFOMC
- 理事は大統領が選ぶが、任期は14年で、「正当な理由」がなければやめさせられない。目標は議会が決め、どう達成するかはFRBが決める
- 1971〜72年、ニクソン大統領は選挙前にバーンズ議長へ緩和を迫り、その会話が録音に残った。金利は下がり、景気がよくなって大統領は再選された
- そのあと物価上昇率は1974年に12.3%（12月の前年比）まで上がり、収めるのに10年近くかかった。中央銀行が政治から切り離されている理由は、この経験にある