FOMC

ひとことで言うと

FOMCは、アメリカの金利の方針を決める会議です。

正式な名前は Federal Open Market Committee（連邦公開市場委員会）です。 アメリカの中央銀行にあたる FRB の中にあり、ここで決めた方針にそって、銀行どうしがお金を貸し借りするときの金利（FFレート）が動きます。

投票するのは 12人 です。FRBの理事7人、ニューヨーク連銀の総裁、ほかの11の地区連銀の総裁から1年交代で4人が加わります（2026年はクリーブランド、フィラデルフィア、ダラス、ミネアポリス）。 投票しない総裁も会議に出て意見を言うので、話し合いに加わるのはふつう19人です。

12人の会議の結果を、なぜ日本の人が明け方に待っているの？

会合は 年8回、2日間ずつ開かれます。 2日目の午後2時（アメリカ東部時間）に声明が出て、そのあと議長が記者会見をします。 日本では、アメリカが夏時間の時期は翌日の午前3時、冬時間の時期は午前4時です。

その時間に起きて待っている人がいるのは、結果しだいで自分のお金が動くからです。

• 日本の保険会社・年金・銀行。 日本全体で持っているアメリカの国債は1兆1,039億ドル（2026年7月末、米財務省）で、国別でいちばん多い。アメリカの金利が上がると、持っている国債の値段が下がる
• 輸出入をする会社。 アメリカの金利が上がると、ドルで持つほうが得になりやすく、円安・ドル高に動きやすい。ドル円は2026年10月7日に1ドル158円台（日本銀行）
• アメリカの株や債券の投資信託を持つ人。 東京の市場が開く前に、値段の向きが決まってしまう

1994年2月4日、FOMCが初めて「決めました」と言った日

いまでは会合のたびに声明が出ますが、1994年1月まで、FOMCは決定を発表していませんでした。 市場の人たちは、ニューヨーク連銀がその日にどんな売り買いをしたかを見て、「どうやら金利を上げたらしい」と推理していたのです。

1994年2月3・4日の会合で、グリーンスパン議長は、5年ぶりの利上げを決めるなら、そのことをはっきり発表したいと委員に許可を求めました。 会議の記録（FOMC transcripts）には、「動くなら、動いたことをはっきりさせないと、とても落ち着かない」という議長の言葉が残っています。金曜日に会合を開くこと自体がめずらしく、黙っていると市場が誤解すると考えたのです。ただし「これは前例にはしない」とも念を押しました。

利上げの大きさでは意見が分かれました。0.5%を推す委員もいましたが、ニューヨーク連銀のマクドノー総裁は「0.5%は1回きりの調整と受けとられる。0.25%なら、これが一連の利上げの1回目だと伝わる」と主張しました。 グリーンスパン議長も「株価はどの物差しで見ても高い」と心配し、0.25%に決まります。FFレートは3%から3.25%になりました。

FF金利の誘導目標（1994〜95年）

変えた日の値（%）。1994年2月4日から、決めたその日に発表するようになった

0

2

4

6

8

3

3.25

3.5

3.75

4.25

4.75

5.5

6

94年1月2月4日3月22日4月18日5月17日8月16日11月15日95年2月1日

数字を表で見る（単位：%）

	FF金利の誘導目標
94年1月	3
2月4日	3.25
3月22日	3.5
4月18日	3.75
5月17日	4.25
8月16日	4.75
11月15日	5.5
95年2月1日	6

出典：FRB（FRED DFEDTAR）

発表のあとの動きは、次のとおりです。

日付	できごと
1994年2月4日（金）	声明を発表。ダウ平均は96ドル安と、2年ぶりの大きな下げ
同日	10年国債の利回りは前の日の5.81%から5.94%へ
1994年3〜11月	利上げを5回重ね、11月15日には0.75%の利上げ。FFレートは5.5%に
1994年11月7日	10年国債の利回りが8.05%まで上昇
1994年12月6日	高い利回りをねらって借金で債券を買っていたカリフォルニア州オレンジ郡が破産。損失は約16億〜17億ドル
1995年2月1日	FFレートは6.0%に。1年で合わせて3%の利上げ

（FRB「Open Market Operations」、セントルイス連銀の利回りのデータ、当時の報道）

1年で3%も上がるとは、市場はまったく思っていませんでした。 FRBの研究者のまとめ（FEDS Notes、2015年）によると、利上げ前の先物の値段は「この先1年で1.11%の利上げ」しか見込んでいませんでした。 「金利はしばらく上がらない」と見て、借金をしてまで債券を買っていた人たちが、いっせいに売りに回ったのです。この年の債券の値下がりは、アメリカの経済誌フォーチュンが1994年10月に「債券大虐殺（The Great Bond Massacre）」と名づけたほどでした。

この日をきっかけに、FOMCは少しずつ口を開くようになります。1995年2月には方針を変えたときは必ず発表すると決め、2000年1月からは、金利を変えない会合でも毎回声明を出すようになりました（FRB、2000年1月19日の発表など）。

結果がわかっているなら、なぜ発表の瞬間に相場が動くの？

市場の値段には、みんなの予想がすでに入っています。 「0.25%上げる」と全員が思っていれば、その分は前もって値段に織り込まれていて、発表で動くのは「予想とのずれ」の分だけです。

1994年2月の利上げも、0.25%という幅そのものは大きくありません。市場をおどろかせたのは、「これは1回目で、この先も続く」という合図のほうでした。 いまの会合でも、相場を動かすのは次のような「ずれ」です。

• 幅のずれ。 2022年6月15日、FOMCは予定より大きい0.75%の利上げを決めました。0.75%は1994年11月以来の大きさでした。直前の数日で市場の予想が入れかわった経過は、FF金利先物 でくわしく紹介しています
• 声明の言葉のずれ。 前回から言い回しがどう変わったかが、次の一手のヒントとして読まれます
• 見通しのずれ。 3・6・9・12月の会合では、参加者一人ひとりの金利の見通しを点で示した ドットチャート が出ます
• 反対票。 だれが、どちら向きに反対したかで、考えの広がりがわかります

2026年9月の会合では何が決まったの？

2026年9月16日、FOMCは政策金利（FF金利の誘導目標）を0.25%引き上げ、3.75〜4.00% にしました。2024年9月に利下げを始めてから、初めての利上げです。投票は12対0でした。 声明は「インフレは高止まりしている」とし、物価上昇率を2%の目標へより早く戻すための利上げだと説明しています。 その前の7月の会合は据え置きでしたが、3人が利上げを主張して反対票を投じていました（FRB、2026年7月29日・9月16日の声明）。 会議でどんな議論があったかは、決定の3週間後に出る議事要旨でわかります。9月の分は10月7日に公表されました。

FOMCの前後は相場が大きく動きやすくなりますが、結果を見てどちらに動くかは決まっていません。投資の判断はご自身の責任でお願いします。

こんなふうに使われる

ニュースで

• 「FOMCの結果は、日本時間のあすの午前3時に発表されます」
  • アメリカが夏時間の時期の発表時刻です。
• 「FOMCは据え置きを決めたが、3人が利上げを主張して反対票を投じた」
  • 2026年7月の会合がそうでした。反対票の数と向きは、この先の決定の手がかりとして読まれます。次の9月の会合では、利上げが決まりました。

市場の解説で

• 「FOMC通過で、相場はひとまず落ち着きを取りもどした」
  • 大きな予定だったFOMCが終わって、結果を待つあいだの売り控え・買い控えがなくなった、という意味です。「通過」は、相場の世界で大きな行事が終わったことを言う言い方です。

まとめ

• FOMCは、アメリカの金利の方針を決めるFRBの会議。投票するのは12人で、年8回開かれ、結果は日本時間の明け方に出る
• 日本の保険会社や銀行はアメリカの国債を大量に持ち、円相場も動くので、日本でも結果が待たれる
• 1994年2月4日、FOMCは初めて決定をその日に発表した。0.25%の小さな利上げだったが、1年で3%の利上げが続き、10年国債の利回りは8%台まで上がった
• 相場を動かすのは結果そのものではなく、予想とのずれ。幅・声明の言葉・見通し・反対票に注目する