FFレート

ひとことで言うと

FFレートは、アメリカの銀行どうしが「一晩だけ」お金を貸し借りするときの金利です。

FFは Federal Funds（フェデラル・ファンド）の略で、「FF金利」とも呼ばれます。 アメリカの中央銀行にあたるFRBは、会議（FOMC）でこの金利の 目標の幅 を決めます。 ニュースで「アメリカの政策金利」といえば、ふつうはこのFFレートの目標のことです。日本でいえば、日銀が誘導している「無担保コールレート（翌日物）」にあたります。

2026年9月16日のFOMCで、目標の幅は 3.75〜4.00% に引き上げられました。 実際の取引の金利は、ニューヨーク連銀が前の日の取引をまとめて 「実効FFレート」 として毎朝公表しています。2026年10月6日の取引分は3.88%で、取引額は約1,200億ドルでした（ニューヨーク連銀）。

一晩の貸し借りって、だれが何のためにしているの？

銀行は、FRBに口座を持っていて、そこにお金（準備預金）を預けています。 お客さんの出し入れで、口座のお金が「今日は余っている」ところが「今日は足りない」ところに、担保をとらずに一晩だけ 貸します。このときの利息の割合がFFレートです。

教科書ではこう説明されますが、いまの市場で実際に動いている顔ぶれは少しちがいます。 ニューヨーク連銀の分析（2023年10月）によると、

• 貸す側の9割以上は、住宅ローンのための政府系の金融機関（連邦住宅貸付銀行など）。 銀行ではないので、FRBに預けても利息がつかない。だから少し安くても貸したい
• 借りる側の多く（65〜95%）は、外国の銀行のアメリカ支店。 借りたお金をそのままFRBに預けると、預けた分の利息（2026年10月時点で3.90%）がもらえる

つまり、外国の銀行は「3.88%で借りて、3.90%で預ける」ことで、差の分をかせいでいるのです。差はわずかでも、額が大きければもうけになります。たとえば100億ドルを1年続けると、0.02%の差でも約200万ドルです（わかりやすくするための、たとえの計算です）。

なぜFRBの決めた幅にぴったり収まるの？

FFレートは、法律で決まる金利ではなく、貸し手と借り手の話し合いで決まります。 それでも幅から外れにくいのは、FRBが 「床」と「天井」の役目をする金利 を別に用意しているからです。

FRBが決める金利	2026年9月17日から	役目
準備預金への付利	3.90%	銀行がFRBに預けておくだけでもらえる金利。銀行はこれよりずっと安くは貸さない
リバースレポの金利	3.75%	銀行ではない政府系の機関や投資信託も、FRBに一晩あずけて受け取れる。幅の下限（床） になる
常設レポの金利、公定歩合	4.00%	お金が足りないときにFRBから借りられる金利。幅の上限（天井） のはたらき

（FRB「Implementation Note」2026年9月16日）

この床と天井がきちんとはたらいているので、利上げの日にも実効FFレートはすっと動きました。9月16日の3.63%から、新しい幅になった17日には3.88%に移り、それから10月6日まで3.88%のままです（ニューヨーク連銀）。

幅からはみ出したことは本当にないの？

あります。しかも、いまの「床」と「幅」のしくみは、はみ出した経験からできたものです。

2008年秋、FFレートは目標を大きく外れました。 リーマン・ブラザーズが破綻した直後で、銀行どうしが「相手がつぶれるかもしれない」と疑い、お金を貸したがらなくなっていました。 当時の目標は「2%」という1つの数字でした。ところが10月7日の実効FFレートは 2.97%。目標を1%近く上にはみ出しました。

FRBはお金を大量に配って、銀行の手元を助けました。今度はお金が余りすぎて、金利が目標の下にはみ出します。 そこでFRBは、2008年10月9日から準備預金に利息をつけ始めました。FRBの発表は、その理由を「FFレートの下限をつくるため」と書いています。

ところが、床になるはずの金利より下で取引が続きました。

日付	目標	実効FFレート
2008年10月7日	2.0%	2.97%
2008年10月29日	1.0%に引き下げ	0.36%
2008年12月5日	1.0%	0.12%

（目標はFRB、実効FFレートはセントルイス連銀のデータ）

ニューヨーク連銀の研究者（バック、クレー、2009年）によると、10月の会合から12月の会合までの実効FFレートの平均は0.32%。目標は1%で、準備預金の利息はずっと0.65%以上でした。 利息がつくのに、それより安く貸す人がいた のです。答えは、さきほどの政府系の金融機関でした。FRBに預けても利息がつかないので、安くても貸すしかありません。しかも、それを借りてFRBに預け直す銀行が少なく、金利は床まで戻りませんでした。

2008年12月16日、FOMCは目標を「0〜0.25%」という幅に変えます。 議事要旨には、お金が余っている間はFFレートを思いどおりに動かしにくい、という議論が残っています。1つの数字を守れないなら、「ごく低い金利で取引されるようにする」と幅で示したのです。このとき投票した10人の中には、いまのFRB議長のウォーシュ氏（当時は理事）もいました。

その後FRBは、銀行ではない機関も使える「リバースレポ」を床として足しました。いまの「幅」と「床と天井」のしくみは、この時の失敗の上にできています。

上にはみ出したこともあります。2019年9月17日、実効FFレートは2.30%と、当時の幅（2.00〜2.25%）の上に出ました。FRBが持つ国債を減らすうちに、銀行の手元のお金が少なくなっていたことが背景にあります。その経過は 量的引き締め でくわしく紹介しています。

FFレートが動くと、暮らしにはどう広がるの？

FFレートは「一晩」の金利ですが、その動きは次のように広がります。

1. 銀行どうしの金利が上がると、銀行が会社や家計に貸すときの金利も上がりやすい
2. 「この先もFFレートが高いままだ」と思われると、住宅ローンなどにかかわる長い期間の金利も上がりやすい
3. ドルの金利が高くなると、円からドルにお金が移りやすく、円安・ドル高の方向に動きやすい

市場が「この先FFレートがどうなるか」をどう見ているかは、FF金利先物 の値段から読み取れます。

金利が動いたときに株価や為替がどちらに動くかは、そのときの状況しだいで決まっていません。投資の判断はご自身の責任でお願いします。

こんなふうに使われる

ニュースで

• 「FRBは政策金利であるFFレートの誘導目標を0.25%引き上げ、3.75〜4.00%とした」
  • 2026年9月16日の決定です。FFレートの目標は1つの数字ではなく、0.25%の「幅」で決めます。
• 「実効FFレートは3.88%と、誘導目標の範囲内で推移している」
  • 実際の取引の金利（ニューヨーク連銀が毎朝公表）が、FRBの決めた幅の中に収まっている、という意味です。2026年9月17日から10月6日まで、3.88%のままでした。

家族の会話で

• 「アメリカのFFレートが上がると、円安になりやすいんだって」
  • ドルの金利が高くなると、円からドルにお金が移りやすくなる、という意味です。ただし、いつもそのとおりに動くとは決まっていません。

まとめ

• FFレートは、アメリカの銀行などが担保なしで一晩お金を貸し借りするときの金利。FRBは0.25%の「幅」で目標を決める。 2026年9月17日からは3.75〜4.00%
• いま貸しているのは主に政府系の金融機関、借りているのは主に外国の銀行。借りてFRBに預け、わずかな差をかせいでいる
• FRBは準備預金への付利・リバースレポ・公定歩合で「床」と「天井」をつくり、金利を幅の中に収めている
• 2008年秋、FFレートは目標の上にも下にもはみ出した。その経験から、12月16日に目標が「0〜0.25%」という幅になり、いまのしくみにつながった