ひとことで言うと
EPSは、会社の1年間の最終的なもうけ（当期純利益）を、株1株あたりにした金額です。
英語の Earnings Per Share（1株あたりの利益）の頭文字で、決算書では「1株当たり当期純利益」と書かれます。 株を1株持っている人にとって、「自分の1株ぶんで会社がいくらかせいだか」を示す数字です。
| 計算のしかた |
|---|
| EPS ＝ 当期純利益 ÷ 株の数（1年間の平均。会社が自分で持っている株は除く） |
わかりやすくするためのたとえで、当期純利益が100億円、株の数が1億株の会社なら、EPSは100円です。 当期純利益は、売上から費用・利息・特別な損得・税金まで引いた、利益の階段のいちばん下の段です（段のちがいは経常利益の記事の表にあります）。 連結決算では、子会社のもうけのうち親会社以外の株主の取り分を除いた「親会社株主に帰属する当期純利益」を使います（企業会計基準委員会「1株当たり当期純利益に関する会計基準」）。
利益が増えていないのに、EPSだけ増えることはあるの？
あります。EPSは割り算なので、利益が同じでも、株の数が変われば上下します。
| 当期純利益 | 株の数 | EPS | |
|---|---|---|---|
| もとの状態 | 100億円 | 1億株 | 100円 |
| 自社株買いで1,000万株減らした | 100億円 | 9,000万株 | 約111円 |
| 新しい株を1,000万株出した | 100億円 | 1億1,000万株 | 約91円 |
（わかりやすくするためのたとえ。1年を通してこの株数だったとして計算）
会社が市場から自分の株を買い戻す自社株買いをすると、分母が減ってEPSが上がります。 反対に、増資や、社員に渡すストックオプションで株がふえると、1株あたりの取り分がうすまります。これを「希薄化」といいます。 この「分母を減らす」やり方を、どの会社よりも大きな規模で続けてきたのがアップルです。
アップルのEPSは、なぜ純利益よりずっと速く伸びたの？
2012年9月期、アップルはiPhoneが売れて、純利益417億ドルと当時の過去最高を記録しました。 ところが株価は、2012年9月19日の終値702ドルから、2013年4月19日の390ドルへ、半年あまりで4割あまり下がります。 2013年1〜3月期の粗利益率は37.5%と、1年前の47.4%から下がっていました。会社の手元には1,450億ドルの現金がたまっていました（アップルの決算発表）。
2013年4月23日、アップルは株主にお金を返す計画を2015年末までに合計1,000億ドルへ広げ、そのうち自社株買いの枠を100億ドルから600億ドルに引き上げると発表しました。 会社は「1回の自社株買いの枠として史上最大」と説明し、ティム・クックCEOは「自社株買いは魅力的なお金の使い道だと強く信じている」と述べています。この計画のために、お金を借りるとも書いています（アップルの発表）。
その後もアップルは毎年のように自社株買いを続けました。 SECに出した年次報告書で、2013年9月期から2025年9月期までの13年間の自社株買いを足すと、約8,163億ドルになります。
| 2012年9月期 | 2025年9月期 | 何倍か | |
|---|---|---|---|
| 純利益 | 417億ドル | 1,120億ドル | 約2.7倍 |
| 株の数（希薄化を考えた期中平均） | 約265億株 | 約150億株 | 約0.57倍（4割あまり減） |
| EPS（希薄化後） | 1.58ドル | 7.46ドル | 約4.7倍 |
（アップルの年次報告書〈10-K〉。2014年の7対1、2020年の4対1の株式分割をならして、いまの株数にそろえた値。2026年9月期の決算は、この記事の時点でまだ発表されていません）
純利益が2.7倍になる間に、株の数が4割あまり減ったので、EPSは4.7倍になりました。 株主から見ると、何もしなくても、自分の1株が会社のもうけに占める割合が大きくなっていったことになります。 アップルは2024年5月にも、1,100億ドルの自社株買いの枠を発表しています（くわしくは自社株買いの記事）。
自社株買いでEPSが上がるなら、株価も上がっていいの？
それだけでは、上がる理由になりません。 自社株買いは、会社の現金を株主に渡して株を引き取ることです。会社の中の現金が減った分、会社全体の値打ちも減るので、ふさわしい値段で買ったのなら、1株あたりの値打ちはほとんど変わりません。
それでも株主が自社株買いを喜ぶのは、次のような場合です。
- 株価が会社の実力より安いときに買う: 残った株主にとって得になる。2013年のアップルは、株価が4割下がったところで買う枠を大きく広げた
- 使い道のない現金をため込まずに返す: 現金のまま置いておくより、株主が自分で使い道を選べる
- これからも稼げると会社が考えている合図になる: 自分の株を買うのは、会社が「いまの株価は安い」と見ているからだ、と受け取られやすい
反対に、借金をして高い値段で買い続けると、EPSは上がっても、会社の体力は落ちていきます。 経営者の報酬の目標にEPSを使う会社もあるので、EPSの伸びが「もうけの伸び」なのか「株数の減り」なのかを分けて見ることが大切です。
EPSが過去最高なのに株価が下がるのはなぜ？
株価は、EPSとPERのかけ算で考えられます。
| EPSとPERと株価の関係 |
|---|
| 株価 ＝ EPS × PER |
PERは「1年分のもうけの何倍の値段がつくか」で、市場がその会社のこれからにどれだけ期待しているかで上下します。 2012年のアップルは、EPSが過去最高でも、粗利益率の低下などで先の伸びへの期待がしぼみ、PERのほうが大きく下がった、と考えられます。実際、次の2013年9月期の純利益は370億ドルと、前の年を下回っています。 株価は過去の実績ではなく、業績ガイダンスや市場の予想と比べて、先がどうなりそうかで動きます。
EPSを見るときは、ほかにも次の点に気をつけます。
- その年だけの特別な利益: 土地や持っている株を売った利益が出ると、EPSが一時的にふくらむ。次の年も同じ利益が出るとは限らない
- 株式分割: 1株を4株に分けると、EPSもおよそ4分の1になる。過去と比べるときは、上の表のように分割をならした数字を使う
- 会社どうしの金額の比較: EPSは株の数で決まるので、「EPS100円の会社」と「1,000円の会社」を並べても、どちらが優秀かはわからない。同じ会社の伸びで見る
EPSが伸びている会社の株が値上がりするとは限りません。 記事は特定の銘柄をすすめるものではなく、投資の判断はご自身の責任でお願いします。
こんなふうに使われる
ニュースで
- 「増資による1株利益の希薄化が嫌気され、株価は大きく下げた」
- 新しい株を出すと株の数がふえ、1株あたりの取り分がうすまります。それを投資家がきらって売った、という意味です。「1株利益」はEPSを縮めた言い方です。
- 「自社株買いの効果もあって、EPSの伸びが純利益の伸びを上回った」
- もうけの伸びに、株の数が減った分が上乗せされた、という意味です。アップルの純利益が約2.7倍のあいだにEPSが約4.7倍になったのは、これが理由です（2012年9月期から2025年9月期）。
投資家どうしの会話で
- 「EPSは過去最高なのに、PERが切り下がって株価はさえないね」
- 先の伸びへの期待がしぼむと、PER（1年分のもうけの何倍の値段がつくか）が下がり、EPSが増えても株価は上がらないことがあります。2012年のアップルも、過去最高の利益のあとで株価が4割あまり下がりました。
会社の中で
- 「役員の業績連動報酬は、EPSの成長率を指標の一つにしています」
- 経営者の報酬の目標にEPSを使う会社もあります。EPSは株の数を減らしても伸びるので、その伸びがもうけの伸びなのか、株数の減りなのかを分けて見ることが大切です。
まとめ
- EPS（1株当たり利益）＝当期純利益÷株の数。連結では親会社株主に帰属する当期純利益を使う
- 自社株買いで株数が減るとEPSは上がり、増資などで株数がふえると下がる（希薄化）
- アップルは2013年から自社株買いを続け、2012年9月期→2025年9月期で純利益は約2.7倍、株数は4割あまり減り、EPSは約4.7倍になった
- 自社株買いでEPSが上がっても、会社の現金も減る。株主の得になるのは、安く買えたときや使い道のない現金を返すとき
- 株価＝EPS×PER。EPSが過去最高でも、先の伸びへの期待が下がればPERが下がり、株価は下がる