アク抜け

利益が半分になった決算の翌日、メタの株価は23%上がりました。悪い知らせで株が買われるのはなぜか。発表の前に売っていたのは誰で、その人たちは損をしたのかを見ていきます。

ほかの呼び方：悪材料出尽くし、悪抜け

2026年9月29日公開2026年10月9日更新

ひとことで言うと

アク抜けは、株価を押し下げていた悪い知らせ（悪材料）が出そろい、それ以上は下がりにくくなった状態をさす言葉です。

「悪材料出尽くし」とも言います。料理で野菜のアク（えぐみ）を抜くように、相場から悪い要素が抜けきった、というイメージです。ニュースでは「決算はさえなかったが、アク抜け感から買われた」のように、悪い発表のあとに株価が上がったときの説明によく出てきます。

悪い決算で、なぜ株価が上がるの？

株価は「今の良し悪し」ではなく、投資家が前もって思っていたこととのちがい で動くからです。悪くなりそうだという見方が広がると、多くの投資家は発表の前に株を売ります。発表の日には、悪い分はもう株価に入っている（織り込み済み）ことがよくあります。

そのうえで株価が上がるのは、ふつう次のどれかが重なったときです。

予想より「まし」だった：数字は悪くても、市場が身構えていたほどではなかった
わからないことが減った：投資家は悪い知らせそのものより、「どこまで悪くなるかわからない」状態を嫌う。底が見えると、様子を見ていた人が買いやすくなる
売りたい人が売り終えた：不安な人は発表前に売ってしまい、売る人が残っていない。値下がりを見こして借りた株を売っていた人（空売り）が、損を広げないように買い戻すこともある（ショートスクイーズ）

反対に、良い知らせで株価が下がる「材料出尽くし」もあります。どちらも、株価を動かすのは知らせの良し悪しではなく、予想を上回ったか下回ったか です。

利益が半分になった日に、メタの株価が23%上がった

これがはっきり見えたのが、2023年2月のメタ（フェイスブックの親会社）です。

発表の前の1年：株価は3分の1に

メタの株価（終値）

2021年9月7日の高値、2022年4月28日、11月3日の底、2023年2月1日（決算の発表日）と2日、2023年の年末（ドル）

100

200

300

400

500

382.18

205.73

88.91

153.12

188.77

353.96

数字を表で見る（単位：ドル）

	株価（終値）
21年9月	382.18
22年4月	205.73
22年11月	88.91
23年2/1	153.12
23年2/2	188.77
23年末	353.96

出典：メタの株価の終値

メタの株価は、2021年9月7日に382.18ドル（終値。以下も同じ）をつけたあと、下がり続けました。 2022年2月3日には、決算と一緒に出した売上高の見通しが予想に届かず、1日で26%下がっています（くわしくは業績ガイダンス）。 2022年の1年で見ると、336.35ドルから120.34ドルへ 64%の値下がり でした（株価の終値から計算）。

投資家が嫌ったのは、広告の伸びが鈍ったことに加えて、お金の使い方でした。仮想空間（メタバース）をつくる部門「リアリティ・ラボ」は、2022年の1年で137億ドルの営業赤字を出しています（メタの決算資料）。 2022年10月24日には、古くからの株主である米運用会社アルティメーター・キャピタルのブラッド・ガースナー氏が公開書簡を出し、人件費を20%削ること、メタバースへの投資を年50億ドルまでにおさえることを求めました（CNBC）。 2日後の決算でメタは、2023年の費用がさらにふえる見通しを示し、翌10月27日に株価は24.6%下がりました。 11月3日には88.91ドルと、2021年9月の高値から約77%安い水準まで落ちています。 11月9日、メタは約1万1,000人の人員削減を発表しました。

2023年2月1日の決算

2023年2月1日の取引終了後、メタは2022年10〜12月期の決算を発表しました（メタの決算発表）。

項目	数字
売上高	321.7億ドル（前年同期比 −4%）
純利益	46.5億ドル（同 −55%）
2023年の費用の見通し	890億〜950億ドル（前回の見通し 940億〜1,000億ドルから引き下げ）
2023年の設備投資の見通し	300億〜330億ドル（前回 340億〜370億ドルから引き下げ）
自社株買いの枠	400億ドルの上乗せ

売上は前の年より減り、利益は半分以下です。数字だけ見れば悪い決算でした。ただ、売上高は市場の予想（315.3億ドル、リフィニティブ調べ）を上回っていました。そしてザッカーバーグCEOは、「2023年の経営のテーマは『効率化の年（Year of Efficiency）』だ」と述べました。

翌2月2日、メタの株価は153.12ドルから188.77ドルへ、1日で23.3%上がりました。 2013年以来の大きな上げ幅だったと報じられています（ブルームバーグ）。

何が「抜けた」のか

売上が減っていることは、もうみんな知っていました。投資家がいちばん知りたかったのは、「メタはお金を使いすぎるのをやめるのか」です。その答えが、費用の見通しの引き下げと「効率化の年」という言葉で、はっきり出ました。 わからないことが減った わけです。

400億ドルの自社株買いの枠は、前の日の株価と株数で計算した時価総額（約4,000億ドル）の、およそ1割にあたります（株数は決算資料の希薄化後の株数）。会社が自分の株を買うと、市場に出回る株が減り、1株あたりの利益がふえます（くわしくは自社株買い）。「会社自身が大口の買い手になる」という知らせは、売る人が出尽くしたところへの買い材料にもなりました。

2023年の年末、メタの株価は353.96ドルでした。2022年の年末の約2.9倍です。

発表の前に売っていた人は、損をしたの？

いつ売ったかで、まったくちがいます。

2021年の高値のあたりで売った人は、そのあとの大きな値下がりを避けられました
2022年11月の安値の近く（90〜100ドル）で、ガマンできずに売った人は、そのあとの上がりを丸ごと逃しました
2023年2月1日の終値で「決算が怖いから」と売った人は、翌日の23%を逃しました

売った人たちが、まちがったことをしたとは言い切れません。費用がどこまでふえるかわからない会社の株を持ち続けるのは、それ自体が大きな賭けです。 「アク抜け」の上がりは、不安で売った人たちが手放した分を、答えが出てから買った人が拾う動き だとも言えます。

「アク抜けした」株が、またすぐ下がることはないの？

あります。メタ自身に、その例があります。

2022年4月27日、メタは1〜3月期の決算を発表しました。売上高は前年同期比7%増の279.1億ドルで、上場以来もっとも低い伸びでした。ところが、2月の決算で初めて減っていたフェイスブックの1日の利用者数が、19.6億人へもどっていました。翌4月28日、株価は174.95ドルから205.73ドルへ、1日で17.6%上がりました。「悪い知らせは出尽くした」と見た人が多かったわけです。

でも、本当の底はまだ先でした。株価はその後も下がり続け、11月3日には88.91ドルと、4月28日の終値から約57%下がりました。広告の伸びの鈍りと、メタバースへの費用の膨らみという悪材料が、まだ出尽くしていなかったのです。

「アク抜けした」かどうかは、あとになってからしかわかりません。上がり始めた株を「もう底だ」と思って買う押し目買いと同じで、底だと思ったところから、さらに下がることがあります。

アク抜けや材料出尽くしは、過去にそう動くことが多かったという経験則で、次も同じになるとは限りません。株の値段は下がることもあり、投資したお金が減ることがあります。記事は特定の銘柄をすすめるものではなく、投資の判断はご自身の責任でお願いします。

こんなふうに使われる

ニュースで

「決算は大幅な減益だったが、悪材料出尽くしで買い戻しが入った」
- 悪い数字はもう株価に織り込まれていて、発表で不安が一段落した、という説明です。2023年2月のメタも、純利益が55%減った決算の翌日に23.3%上がりました。
「業績予想を下方修正したA社株が、アク抜け感から反発した」
- 悪い知らせが出たのに株価が上がった場面で使われます。「アク抜け感」は「出尽くしたと受け止められている」くらいの意味で、本当に底かどうかはまだわかりません。

投資家どうしの会話で

「決算でアク抜けするまでは、手を出さずに待とうかな」
- 悪い知らせが出そろってから買おう、という考え方です。ただ、2022年4月のメタは決算の翌日に17.6%上がったあと、11月までに約57%下がりました。
「好決算なのに売られたね。材料出尽くしってやつか」
- 良い知らせが先に織り込まれていて、発表で買う理由がなくなった、という逆の場面です。