ひとことで言うと
指値注文（さしねちゅうもん）は「この値段で」と値段を決めて出す注文、成行注文（なりゆきちゅうもん）は値段を決めずに「いくらでもいいから」と出す注文です。
株を売ったり買ったりするときは、証券会社を通して、取引所に注文を出します。日本取引所グループ（JPX）の説明では、注文には基本的に、この2つがあります。 売りたい人と買いたい人の注文が合って、売り買いが成り立つことを 約定（やくじょう） といいます。
| 指値注文 | 成行注文 | |
|---|---|---|
| 値段 | 自分で決める | 決めない |
| 注文の言い方の例 | 「1,500円で1,000株買ってほしい」 | 「成行で1,000株買ってほしい」 |
| よいところ | 決めた値段より高く買う（安く売る）ことがない | 早く、確実に売り買いできる |
| 気をつけること | 値段が合わなければ、いつまでも約定しない | いくらで約定するかは、約定するまでわからない |
（注文の例はJPXの用語集から）
お店の買いものにたとえると、どうちがうの？
ここは、たとえのお話です。 フリマで、ほしかったゲームソフトを見つけたとします。 「1,500円までなら買う」と決めて、値下がりを待つのが指値です。「いくらでもいいから、いま買う」と決めてお金をはらうのが成行です。
大事なのは、指値は「ちょうどその値段で」ではなく、「その値段か、それより得な値段で」という意味 だということです。 JPXの説明では、1,500円の買いの指値は「1,500円以下で買ってほしい」という意味です。1,499円で買えるなら、1,499円で買います。反対に、いまの値段が1,501円なら、1,500円以下になるまで買わずに待ちつづけます。 売りの指値は、向きが逆になります。「1,500円で売って」は、「1,500円以上なら売ってよい」という意味です。
成行は、値段を気にしないかわりに、早く確実に売り買いできる注文です。 そのため東証のきまり（2026年10月時点のJPXの説明）では、値段を決めた指値よりも、「いくらでもよい」成行の注文のほうが先に約定します。 指値どうしなら、買いは高い値段をつけた注文が、売りは安い値段をつけた注文が先です。同じ値段なら、先に出した注文が先になります。
成行なら、いつでも安心なの？
成行は「必ず約定する」かわりに、「いくらで約定するか」をまかせてしまう注文です。 JPXも、値段が次から次へ大きく動くときには、成行の注文は「思わぬ値段で売買が成立してしまう可能性があります」と書いています。
そこで取引所は、値段がいきなり大きく飛ばないように、「特別気配（とくべつけはい）」という知らせを出して、少しずつ値段を動かすしくみを用意しています（朝いちばんのようすは寄り付きと大引けの記事）。 それでも、買う人がほとんどいないところに成行の売りが出ると、とんでもない値段で約定することがあります。2010年5月6日のアメリカでは、40ドル近くの株が数秒で1セントまで下がりました（アルゴリズム取引の記事）。
では、指値なら安心かというと、そうとも限りません。 次の事件は、指値の値段そのものをまちがえると、成行と同じことが起きる ことを見せてくれました。
「1円で61万株売る」と打ちこんだら、どうなったの？
2005年12月8日の朝のことです。 この日、ジェイコムという会社の株が、東京証券取引所（東証）のマザーズという市場で、はじめて売り買いされることになっていました。 売り出したときの値段は1株61万円。会社が出している株（発行済み株式）は、ぜんぶで1万4,500株でした。 買いたい人のほうがずっと多く、東証は「買いたい人がたくさんいます」という買いの特別気配を出して、値段を少しずつ上げていました。
ここからの時刻とできごとは、みずほ証券が東証をうったえた裁判の、東京高等裁判所の判決（2013年）について、その要旨をまとめた解説資料によります。
| 時刻 | できごと |
|---|---|
| 9:00 | 61万円で買いの特別気配。9:10に64万1,000円、9:20に67万2,000円へ上げる |
| 9:27:56 | みずほ証券の社員が、お客さんの「61万円で1株売る」という注文を、「1円で61万株売る」と打ちまちがえて出す。「入れた値段が制限をこえています」という英語の警告が出たが、意味を確かめずにEnterキーを2回おした |
| 9:28ごろ | 67万2,000円で、はじめての値段（初値）がつく。東証の担当者も、みずほ証券の別の社員も、とても大きな売り注文に気づく |
| 9:29:21 | みずほ証券が取り消しの注文を出す。しかし、取り消しは行われなかった |
| 9:30:44 | その日に下がってよい下の限り（ストップ安）の、57万2,000円まで下がる |
| 9:33:25 | 約定した株の数が、発行済み株式の3倍をこえる |
| 9:35:43から | みずほ証券が、自分の売り注文を買いもどして消すための注文を出しはじめる |
| 9:37:17 | 売り注文が、注文の一覧（板）から消える |
「1円で売る」は、さっきの指値のきまりでいうと 「1円以上なら、いくらでもいいから売る」 という意味です。 ですから、はじめの売り買いは1円ではなく、そのとき買おうとしていた人たちの値段、67万2,000円で約定しました。 そこから、待っていた買い注文がつぎつぎに売りと合わさり、値段は3分たたずに、その日の下の限り（くわしくはストップ高の記事）まで下がりました。 1円という値段は、値段を決めていないのとほとんど同じです。この注文は、ほとんど成行の売りになっていた のです。
しかも、株の数は61万株。発行済み株式の約42倍で、たとえ約定しても、本物の株をわたすことはできない量でした。
なぜ、止められなかったの？
止める手は2つありました。みずほ証券が注文を取り消すことと、東証が売り買いそのものを止める「売買停止」です。
取り消しが通らなかったのは、東証の売り買いのシステムのプログラムの一部に、不具合があったため でした（金融庁、2005年12月14日）。 判決の要旨の解説資料によると、まだ約定していない株がたくさん残っていたのに、システムは「もうぜんぶ約定しているので取り消せない」と判断して、取り消しの処理を打ち切ってしまいました。取り消しの注文が処理されるまでに約定していたのは、61万株のうち1,822株だけでした。
売買停止のほうは、東証の中で話し合いになりました。 同じ解説資料によると、担当者の1人が、売買停止を考えるしかないのではないかと言ったのに対し、ほかの人からは、止めてしまえば、ほかの投資家から売り買いの機会をうばうことになる、という声が出ました。みずほ証券がすぐに取り消すだろうと考え、しばらく画面を見ていたのです。 みずほ証券のほうは、東証が止めることは期待できないと考えて、自分で反対の買い注文を出し、売り注文を消しました。
判決の要旨にある計算では、みずほ証券が売って受け取ったお金と、そのあとはらったお金の差は 407億円 にのぼりました。
| 日付 | できごと |
|---|---|
| 2005年12月 | 金融庁が、東証とみずほ証券のそれぞれに、仕事のやり方を直すよう命じる（業務改善命令） |
| 2009年12月4日 | みずほ証券が約415億円を求めた裁判で、東京地方裁判所が東証に107億1,212万円あまりの支はらいを命じる（東証の発表） |
| 2013年7月24日 | 東京高等裁判所も、同じ額の支はらいを命じる |
| 2015年9月 | 最高裁判所が、両方の上告を退け、判決が決まる（JPXの発表） |
判決の要旨によると、高等裁判所は、システムの不具合については、東証の重い落ち度とまでは認めませんでした。 一方で、遅くとも9時35分までには売買を止められたのに止めなかったことを、重い落ち度（重過失） としました。 みずほ証券にも、警告を確かめずに注文を出した、警告が出たときに別の人が確かめるしくみがなかった、といった落ち度があるとして、東証がはらう額を3割へらしています。
金融庁もみずほ証券に、警告が出たときは注文を出した人とはちがう人が確かめるといった対策を、すぐに続けるよう求めていました。 指値でも成行でも、注文を出す前に、値段と数をもう一度確かめる。いちばん基本のことが守られなかったことが、ここまで大きな損につながったのです。
成行注文は、値段が大きく動いているときには思わぬ値段で約定することがあります。指値注文は、値段が合わなければ約定しません。 記事は特定の銘柄や売買をすすめるものではなく、投資の判断はご自身の責任でお願いします。
こんなふうに使われる
投資家どうしの会話で
- 「あわてて成行で買ったら、思ったより高いところで約定しちゃった」
- 成行は値段を決めない注文なので、約定するまでいくらになるかわかりません。値段が大きく動いているときほど、思わぬ値段になりやすいです。
- 「1,500円に指値を入れておいたけど、そこまで下がらなくて約定しなかった」
- 指値は、決めた値段か、それより得な値段でしか約定しません。値段がそこまで来なければ、注文は残ったままです。
ニュースで
- 「証券会社の誤発注で、株価が一時ストップ安まで急落した」
- まちがえて出した注文のことを「誤発注」といいます。2005年12月8日のジェイコム株では、「1円で61万株」の売り注文で、値段がその日の下の限りの57万2,000円まで下がりました。
家族の会話で
- 「株を注文するときは、成行と指値のどっちにするか選ぶんだよ」
- 株の注文には、基本的にこの2つがあります。すぐに確実に売り買いしたいなら成行、値段を守りたいなら指値です。
まとめ
- 指値注文＝値段を決める注文。「その値段か、それより得な値段で」約定し、値段が合わなければ待ちつづける
- 成行注文＝値段を決めない注文。早く確実に約定するが、いくらになるかは約定するまでわからない
- 2005年12月8日、みずほ証券が「61万円で1株」を「1円で61万株」とまちがえた売り注文は、ほとんど成行の売りと同じになり、発行済み株式の何倍もの売り買いが約定した
- 取り消しが通らなかったのは東証のシステムの不具合。判決は、東証が売買を止めなかったことを重い落ち度とし、約107億円の支はらいを命じた
- 注文を出す前に、値段と数を確かめる。警告が出たら、意味を確かめてから進む