ESPフォーキャスト調査

ひとことで言うと

ESPフォーキャスト調査は、民間のエコノミスト約40人に日本経済の予想を毎月たずね、その平均などをまとめた調査です。 「フォーキャスト」は英語で「予想」のこと。 こうした「専門家の予想の平均」を、経済のニュースではコンセンサスと呼びます。

実施しているのは、日本経済研究センターという民間の非営利の研究機関です。 2004年に経済企画協会が始め、2012年4月から日本経済研究センターが引きついでいます。

だれが、何を予想しているの？

答えるのは、銀行・証券会社・保険会社・シンクタンクなどで日本経済の予測をしているエコノミストです。 2026年9月調査では37人が回答しました。

予想する主な項目は次のとおりです（2026年9月時点）。

分野	主な項目
景気	実質GDP成長率（3か月ごと・年度ごと）、GDPの中身（消費・設備投資など）
物価	消費者物価の上昇率（生鮮食品を除く総合＝コアCPI）
雇用	失業率
金融	日本銀行やアメリカのFRBの金融政策、政策金利、長期金利
その他	景気の山（ピーク）がもう来たかどうか、そのときどきの特別な質問

2026年7月調査からは項目が増え、政策金利や国債の利回りの予想も加わりました。

スケジュールは、月の初めの1週間ほどで回答を集め、その月の中旬に公表します。 結果は、全員の平均（総平均）のほか、予想が高めのグループの平均（高位平均）と低めのグループの平均（低位平均）も出ます。 平均だけでなく、専門家どうしの見方がどれだけ割れているかもわかります。

2026年9月調査（回答は9月2日〜9日、9月15日公表）の主な結果（総平均）はこうでした。

項目	予想
実質GDP成長率　2026年7〜9月期（前期比年率）	0.25%（前月調査は0.05%）
実質GDP成長率　2026年度	0.90%（前月調査は0.82%）
実質GDP成長率　2027年度	1.03%
消費者物価（生鮮食品を除く）　2026年7〜9月期（前年比）	1.89%

（日本経済研究センター「ESPフォーキャスト調査 2026年9月調査」）

「9月利上げ」の予想は、どうやって1か月で多数派になったの？

ESPフォーキャストは、日本銀行の次の利上げがいつかも聞いています。 「年内最初に行われる利上げの時期」への答えは、夏のあいだに大きく動きました。

「年内最初の利上げはいつ？」への答え

日銀の次の利上げの時期を答えた人の内訳（人）。「年内は動かない」（7月・8月は3人、9月は0人）は入れていない

• 9月
• 10月
• 12月

0

10

20

30

40

50

34

34

37

7月調査8月調査9月調査

数字を表で見る（単位：人）

	9月	10月	12月	合計
7月調査	2	10	22	34
8月調査	5	14	15	34
9月調査	34	3	0	37

出典：日本経済研究センター「ESPフォーキャスト調査」2026年7月・8月・9月調査の結果概要

7月：本命は「12月」

7月調査（回答は7月1日〜8日）では、利上げを見こむ34人のうち22人が「12月」と答えていました。 このころの政策金利は1.0%程度です。

7月31日の金融政策決定会合で、日本銀行は金利を据え置きました。 ただし9人の委員のうち、高田創委員が反対し、1.25%程度への引き上げを提案していました（日本銀行「当面の金融政策運営について」2026年7月31日）。 8月調査の回答期間は7月28日〜8月4日で、この会合をまたいでいます。 「12月」は15人に減り、「10月」が14人に増えましたが、「9月」はまだ5人でした。

8月末：日銀の幹部が「次回会合も含めて」

8月27日、氷見野良三副総裁がさいたま市で地元の経済界の人たちと懇談し、そのあとの記者会見で、記者から「市場では、早ければ9月に追加利上げに踏み切るとの見方が広がっております」と聞かれました。 副総裁は市場の見方への直接のコメントは避けつつ、利上げのタイミングとペースは「次回会合も含めて」毎回の会合で検討する、と答えています。

9月1日には、植田和男総裁がアメリカでのG20会議のあとの会見で、記者から「OISをみると大体90％以上の確率で9月の利上げというのが見込まれています」と問われました。 総裁は市場の織り込みには「ノーコメント」としたうえで、7月以降のデータは見通しに「大体沿った」もので、「次回会合を含め毎回の決定会合においてしっかりと議論してまいりたい」と述べました（日本銀行「氷見野副総裁記者会見」「植田総裁記者会見（9月1日）」）。

9月：34人が「9月」、そして実際に

その翌日から始まった9月調査（回答は9月2日〜9日）では、37人全員が「年内に利上げ」と答え、34人が「9月」を選びました。 結果は9月15日に公表されます。

3日後の9月18日、日本銀行は政策金利を1.0%程度から 1.25%程度 に引き上げました。 賛成7、反対2。浅田委員は物価の上昇率が2%を下回っていることなどを、佐藤委員は経済・物価が大きく加速しているわけではないことを理由に反対しています（日本銀行「金融市場調節方針の変更について」2026年9月18日）。 8月には少数派だった「9月」が、1か月で多数派になり、そのとおりになったわけです。

みんなの予想がそろうのはなぜ？ 外れても目立たないから？

理由は1つではありません。

1つめは、同じ情報を見ていることです。 エコノミストは、日本銀行の発表文や総裁・副総裁の発言を一語ずつ読みます。 日本銀行のほうも、植田総裁が9月1日の会見で、G20で「適切なコミュニケーションの重要性」が議論されたと話したように、考え方を前もって言葉で伝えることを大事にしています。 8月末から9月初めの発言を同じように受けとめれば、予想は自然に同じ方向へ動きます。

2つめは、エコノミストの仕事の性格です。 銀行や証券会社のエコノミストは、お客さんの運用担当者や会社に「次に何が起きそうか」を説明する役目を持っています。 記者が指摘したように、市場の値段（OISという金利の取引）が「9月の利上げ」を9割以上織りこんでいるなかで、ちがう予想を出すなら、それなりの根拠が求められます。

3つめは、質問にあるとおりの心理です。 多くの人と同じ予想なら、外れても自分だけが目立つことはない。 こうした「群れの行動」が予想をそろえやすくすることは、経済学でも昔から指摘されています。 一方で、日本経済研究センターは毎年、予想の当たり具合を評価して「優秀フォーキャスター」を公表しています。 人と同じことを言うだけでは選ばれにくい、という逆向きの力もはたらいています。

40人も予想して、なぜ外れるの？

予想は、まだ出ていない数字についての見積もりだからです。 2026年8月調査（回答は8月4日まで）で、4〜6月期の実質GDP成長率の予想は年率1.67%でした。 8月17日に内閣府が出した1次速報は年率1.1%。9月8日の2次速報では1.4%に見直されています（内閣府「四半期別GDP速報」）。 「答え」のほうも、あとから書きかわるのです。

また、平均の陰で見方が大きく割れていることもあります。 9月調査では、2026年7〜9月期の成長率について、37人のうち26人がプラス、7人がマイナス、4人がゼロと答えていました。 平均の0.25%だけを見ると、この割れ具合は見えません。

読むときは、次の点を意識すると役に立ちます。

• 1回の数字より、前の月からの変化を見る。上方修正・下方修正の向きに、専門家の見方の変化が出ます
• 平均と、高位・低位の幅を見る。幅が広いときは、専門家の間でも先が読みにくいということです
• 結果とくらべる。実際の統計が予想より上か下かで、景気の「思ったより強い・弱い」がわかります
• 物価の予想は インフレ目標 の2%とくらべる。日本銀行がめざす水準に届きそうかどうかの見方がわかります

コンセンサスは、金利や為替、株価の動きを考えるときの材料になりますが、 「予想どおりならこう動く」と決まっているわけではありません。投資の判断はご自身の責任でお願いします。

こんなふうに使われる

ニュースで

• 「ESPフォーキャスト調査によると、2026年度の実質成長率の予測平均は0.90%と、前月から上方修正された」
  • 2026年9月調査（9月15日公表）の数字で、8月調査では0.82%でした。前の月からの変化に、専門家の見方の動きが出ます。
• 「4〜6月期の実質GDPは年率1.1%増で、民間予測の平均を下回った」
  • 2026年8月17日の1次速報のことです。8月調査の予想の平均は年率1.67%でした。

市場の解説で

• 「9月利上げが市場のコンセンサスになりつつある」
  • 多くの専門家の予想が、同じ答えにそろってきたという意味です。ESPフォーキャストでは、「9月」と答えた人が8月調査の5人から9月調査の34人にふえ、9月18日に実際に利上げが決まりました。

家族の会話で

• 「専門家が40人も予想してるのに、外れることがあるんだね」
  • 予想は、まだ出ていない数字についての見積もりです。答えになるGDPの数字も、あとから書きかわることがあります。

まとめ

• ESPフォーキャスト調査は、民間エコノミスト約40人の予想を毎月まとめた、日本経済研究センターの調査
• GDP・物価・失業率・金融政策などの予想の平均（コンセンサス）がわかる。公表は毎月中旬
• 2026年の「9月利上げ」の予想は、7月2人→8月5人→9月34人。日銀幹部の発言のあと一気にそろい、9月18日に1.25%への利上げが決まった
• 予想がそろうのは、同じ情報を見ていること、仕事の性格、「みんなと同じなら目立たない」心理が重なるから
• コンセンサスは正解ではなく「専門家のいまの見方」。平均の陰の割れ具合と、前の月からの変化に注目する