ひとことで言うと
エリオット波動は、「相場は、5つの波で上がり、3つの波で下がる形をくり返す」という考え方です。
1930年代、アメリカの会計士ラルフ・N・エリオット（1871〜1948年）が株価の動きを調べて組み立て、1938年に『The Wave Principle（波の原理）』という本にまとめたとされます。 いまでもチャートを読む人が「いまは第何波か」を語るときのことばとして使われています。
5つの上げと3つの下げって、どう数えるの？
上げの流れは、次の5つの波でできていると考えます。
| 波 | 向き | 呼び名 |
|---|---|---|
| 第1波 | 上げ | 推進波 |
| 第2波 | 下げ | 調整波（第1波の上げの一部を戻す） |
| 第3波 | 上げ | 推進波（いちばん強いことが多いとされる） |
| 第4波 | 下げ | 調整波 |
| 第5波 | 上げ | 推進波（最後の上げ） |
| A・B・C | 下げ・上げ・下げ | 5つの波のあとの調整 |
数え方には決まりもあります。よく挙げられるのは「第3波は、第1・3・5波の中でいちばん短くなってはいけない」というものです。 一目均衡表の側からは、この上げの5つの波を、上げ・下げ・上げの「N波動」が2つ連なったものとして説明することもあります（一目均衡表）。
波の長さの比に、61.8%などのフィボナッチの比率を当てはめる見方も、エリオット波動と組み合わせて使われてきました。 これが広まったのは、1978年にA・J・フロストとロバート・プレクターが出した本『Elliott Wave Principle』からだと説明されています（くわしくはフィボナッチ）。
この理論を世界に広めたのが、そのプレクターです。1970年代に証券会社メリルリンチで相場の分析の仕事をしていたときにエリオットの研究に出会ったと紹介されています。のちに、エリオット波動で相場を読むニュースレター「The Elliott Wave Theorist」を出すようになります。 では、その予測はどれくらい当たったのでしょうか。
理論でいちばん有名になった人は、本当に当てたの？
プレクターの予測を、本人や新聞が書き残した言葉で追います。ダウはダウ工業株30種平均です。
1978年の本で、フロストとプレクターは、当時790ドルだったダウが力強い上げ相場で「3,000ドル近く」まで行くと書きました。世の中では「1979年の暴落」を心配する声が多かったころです（プレクターが1986年に雑誌『Reason』に書いた記事による）。 ダウは1982年に777ドルの安値をつけたあと、大きく上がりはじめます。
1986年8月、プレクターは『Reason』の記事で、こう見通しを書きました。
- 上げ相場はまだ終わっていない。最終的な目標はダウ3,600〜3,700ドル
- 天井は1980年代の後半、おそらく1987年か1988年
- 深刻な不況が来るとしても、少なくとも1989年より後
その直後、相場が揺れます。プレクターは9月2日、1984年6月以来はじめて「今すぐ利益を確定し、お金を短期の金融商品で運用する口座に移せ」と呼びかけました。 ダウは9月4日に1,919.71ドルの最高値をつけたあと、11日には1日で86.61ドル（4.6%）下げ、当時の1日の下げ幅として最大になりました。その週末の終値は1,758.72ドルで、4日の最高値より約8%低い水準です。 米紙クリスチャン・サイエンス・モニター（1986年9月15日）に、プレクターはこう話しています。
- 「主な株価指数は8〜16%下がるだろう」。2〜5か月は相場から離れるように
- 相場は第4波（売りの波）の始まりで、そのあと最後の上げの第5波が来る
- 「私の目標は、いまも3,600ドルだ」
ここまでは、見立てどおりに見えます。そのあとダウは上げに転じ、1987年8月には2,700ドル台の最高値をつけたと記録されています。1986年9月の週末の1,758.72ドルから、5割あまりの上げです。天井が来たのも、8月の記事に書いた「1987年か1988年」のうちでした。 ところが、その天井は目標の3,600ドルよりずっと低いところでした。1987年10月19日、ブラックマンデーでダウは1日に508ドル（22.6%）下げ、終値は約1,738ドルになっています。
天井の時期は見立てのとおりでも、高さは3,600ドルに届かないまま、暴落が来たのです。 プレクターは「1987年の暴落を当てた人」と紹介されることがあります。ただ、本人の記事や当時の新聞で日付まで確かめられるのは、ここまでに挙げた1986年の発言です。 ダウが終値で初めて3,600ドルを超えたのは1993年8月とされ、翌日のウォール・ストリート・ジャーナルは「プレクター氏、ダウ3600を見る。ただし6年遅れで」という見出しを付けたと伝えられています。
弱気に転じてからは、どうなったの？
1990年代の半ばには、プレクターは長い下げ相場が来ると唱えていました。 1995年11月5日の米紙シアトル・タイムズのコラムは、プレクターの469ページの本『At the Crest of the Tidal Wave』から、こんな言葉を紹介しています。「ダウが少なくとも1,000ドルまで下がるのは確実」「下げ相場のどこかで400ドルを割るのも、ほぼ確実」。底は2003年ごろかもしれないが、それは「いちばんありそうな推測」だとも書いています。
コラムが出る前の週、ダウは4,825.57ドルと、史上最高の終値で終えていました。 その後、2008年の金融危機のあとの底、2009年3月9日でも、ダウの終値は6,547.05ドルと記録されています。1995年11月の水準を上回ったままで、1,000ドルにはほど遠い値です。
2010年7月6日、プレクターはロイターの電話取材に答え、「経済はデフレの不況に沈み、ダウは今後5〜7年で1,000〜3,000ドルあたりまで下がりうる」と話しました。投資家には、米国の短期国債のような現金に近いものにお金を移すよう勧めています。その日の昼すぎ、ダウは9,754ドル前後でした。
5〜7年後は2015〜17年です。米セントルイス連銀のデータベースFREDで確かめられる2016年10月24日以降を見ると、2017年の終わりまでで最も低い終値は2016年11月4日の17,888.28ドルでした。 期限のうち確かめられる期間では、ダウは予想の上限の3,000ドルの6倍近くにありました。 2026年10月23日の終値は52,215.16ドルです（FRED）。
| 時点 | プレクターの見方 | その後 |
|---|---|---|
| 1978年 | ダウ790ドルから3,000ドル近くへ | 1987年までに2,700ドル台へ。方向は当たった |
| 1986年8〜9月 | 8〜16%下げたあと最後の上げ。天井は1987年か1988年で、目標は3,600〜3,700ドル | 1987年8月に2,700ドル台で天井、10月に暴落。3,600ドルは1993年 |
| 1995年11月 | 1,000ドルまでの下げは「確実」 | 2009年3月の底でも6,547.05ドル |
| 2010年7月 | 5〜7年で1,000〜3,000ドル | 2016年10月下旬〜2017年の最安は17,888.28ドル |
1978年からの強気の見方は、方向として当たりました。プレクターがよく知られるようになったのは、この上げ相場を早くから唱えていたからです。1986年の見立ても、時期は合っていました。 一方で、大きく張った弱気の予想は、確かめられる範囲ではどれも期限の中で起きていません。
なぜ同じチャートで、答えが分かれるの？
エリオット波動のいちばんの弱点は、どこからどこまでを1つの波と数えるかを、見る人が決めることです。 同じチャートでも、ある人は「第3波の途中」、別の人は「第5波の終わり」と数えます。「いまは第4波」と数えたあとで相場が思わぬ動きをしても、数え直せば別の波にあてはめることができます。
研究者からは、こんな批判が出ています。
- 数学者のベノワ・マンデルブロは、共著の本（2004年）で「波の予測はとても不確かな商売だ」と書いた
- デビッド・アロンソンは、本（2006年）で、広く使われている形のエリオット波動は「理論ではなく、物語だ」とし、ルールがゆるいので、どんな相場の歴史にも当てはめられると指摘した
- ロイ・バチェラーとリチャード・ラムヤーの研究（2005年）は、ダウの上げ下げの周期の比率に、フィボナッチの比率がでたらめに起きる場合より多く表れるという差は見られないとした
それでも使われるのは、「上げのあとには下げが来る」「下げのあとにも戻りがある」という流れの中で、相場のいまの位置を物語として整理できるからです。 ただ、あとから数えれば、どんなチャートにも5つの波と3つの波は見つかります。その場で次の波を当てるのとは、別の話です。
エリオット波動などのテクニカル分析は、過去の値段の形から引いた目安で、次も同じように動くとは限りません。波の数え方だけを根拠に売り買いを決めることはおすすめしません。 株の値段は大きく動くことがあり、投資したお金が減ることがあります。記事は特定の銘柄をすすめるものではなく、投資の判断はご自身の責任でお願いします。
こんなふうに使われる
市場の解説で
- 「エリオット波動でみると、相場は上昇第3波に入った可能性がある」
- 第3波はいちばん強い上げになることが多いとされるので、上げに勢いがつく場面だと見ている、という言い方です。波の数え方は人によってちがい、外れることもあります。
- 「5波の上昇が一巡し、A・B・Cの調整局面に入ったとの見方が出ている」
- 上げの5つの波が終わり、3つの波の下げ（調整）に移ったと数える人がいる、という意味です。
投資家どうしの会話で
- 「エリオットで数えると、まだ第4波の途中らしいよ。もう一段上があるって」
- 第4波のあとに最後の上げの第5波が来る、という数え方です。1986年9月のプレクター氏も相場を「第4波の始まり」と数えました。そのあとダウは5割あまり上がりましたが、目標の3,600ドルには届かないまま、1987年10月の暴落を迎えています。
- 「波の数え方なんて、あとからいくらでも合わせられるでしょ」
- どこを1つの波と数えるかを見る人が決めるので、あとから都合よく当てはめられる、というよくある批判です。
まとめ
- エリオット波動は「相場は5つの波で上がり、3つの波で下がる」という考え方。1930年代にエリオットが組み立て、1938年の本にまとめた
- 1978年のフロストとプレクターの本で広まり、波の長さにフィボナッチの比率を当てはめる見方も一緒に使われてきた
- プレクターの1978年からの強気の見方は方向が当たり、1986年に書いた「天井は1987年か1988年」も時期は合った。ただ天井は2,700ドル台で、目標の3,600ドルに届いたのは暴落のあとの1993年
- 1995年の「ダウ1,000ドルまでの下げは確実」、2010年の「5〜7年で1,000〜3,000ドル」は、確かめられる範囲では期限の中で起きていない
- 波の数え方は見る人が決めるので、あとからは当てはめられても、その場で当てるのは難しい