#60景気と経済指標高校生むけ
アニマルスピリッツ
「投資が足りないリスクのほうが、投資しすぎるリスクよりずっと大きい」。AIに年2,000億ドル規模を投じる会社のことばに、ケインズが書いた投資の心理が見えます。
ほかの呼び方：アニマル・スピリッツ、animal spirits
ひとことで言うと
アニマルスピリッツは、将来がはっきりわからなくても「やってみよう」と行動に踏み出す、人間の自然な意欲のことです。
イギリスの経済学者ジョン・メイナード・ケインズが、1936年の本『雇用・利子および貨幣の一般理論』で使った言葉です。 会社が工場を建てたり、新しい事業を始めたりする投資の決断は、損得の計算だけでなく、この意欲の強さに左右される、という考え方を表しています。
ケインズが書いたこと
この言葉が出てくるのは、『一般理論』の第12章「長期期待の状態」です。ケインズは、おおよそ次のように書いています。
- 何かを積極的にしようという決断の多くは、その結果が何日も先まで続くものであるほど、アニマルスピリッツ、つまり「何もしないより行動しよう」という自然にわき上がる衝動の結果としてしか下せない
- それは、見こまれる利益にその確率をかけて平均した、という計算の結果ではない
- だから、アニマルスピリッツが弱まり、自然な楽観がゆらいで計算だけに頼るしかなくなると、企業の活動はしぼみ、消えていく
背景には、「遠い将来のことは、そもそも計算できない」という見方があります。同じ章で、鉄道や銅山、織物工場が10年後にどれだけ利益を生むかを見積もる材料は「ほとんどなく、ときには何もない」と書いています。
気分で投資を決めるなんて、会社は本当にそんなにいい加減なの？
いい加減なのではなく、計算しきれない部分が必ず残るということです。 たとえば、ある会社が100億円で20年使う工場を建てるか迷っているとしましょう（たとえの話です）。 20年のあいだに製品がどれだけ売れるか、ライバルが出てくるか、金利や為替がどうなるか。どれも確率すら決めようがありません。 計算上は「もうかりそう」でも、「失敗したらどうしよう」と考えはじめると決められない。最後に「よし、やろう」と決めさせるのが、アニマルスピリッツです。
ケインズも、計算を捨ててやみくもに突っこめと言ったわけではありません。合理的な計算にアニマルスピリッツが加わってはじめて、一人ひとりの挑戦が十分に生まれる、という書き方をしています。
AIの投資競争は、アニマルスピリッツなの？
いま、この言葉がいちばん当てはまりそうなのが、生成AIをめぐる巨大IT企業の設備投資です。 2022年11月末にChatGPTが公開されてから、AIの計算に使うデータセンターとサーバーへの投資が一斉に増えました。
グーグルの親会社アルファベットの設備投資を追うと、その勢いがわかります（2025年まではアメリカの証券取引委員会に出した年次報告書の値、2026年は会社が示した見通し）。
アルファベットの設備投資
2025年までは年次報告書の値。2026年は7月時点の会社の見通し（1,950〜2,050億ドル）の中ほど（億ドル）
数字を表で見る（単位：億ドル）
| 設備投資 | |
|---|---|
| 2022年 | 315 |
| 2023年 | 323 |
| 2024年 | 525 |
| 2025年 | 914.5 |
| 2026年（見通し） | 2,000 |
出典：アルファベットの年次報告書（Form 10-K）、2026年は2026年7月22日の決算説明会での見通し
3年で6倍前後です。アマゾン、マイクロソフト、メタも同じように増やしています（各社の数字はハイパースケーラー）。
この投資が将来どれだけもうけを生むかは、誰にも計算できません。 2024年7月23日、アルファベットの決算説明会で、アナリストから「AIの設備は、去年の足りない状態から、来年は作りすぎになるのではないか」という質問が出ました。 スンダー・ピチャイCEOの答えは、こうだったと報じられています。
投資が足りないリスクのほうが、投資しすぎるリスクよりも劇的に大きい
作りすぎても、データセンターは社内のほかの用途に回せる。でも、出遅れれば取り返せない、という理屈です。 確率を計算して出した答えではなく、「何もしないより行動しよう」という判断で、ケインズの描いた姿によく似ています。 ライバルも同じように考えるので、投資は一斉に、同じ向きに膨らみます。
ただし、アニマルスピリッツは結果を約束しません。楽観が行きすぎれば、あとで使い道の少ない設備が残ることもあります。 投資が売上に見合うかどうかは、これから数年の決算で確かめられていきます。
この記事はしくみを説明するもので、特定の銘柄をすすめるものではありません。投資の判断はご自身の責任でお願いします。
金利をゼロ近くまで下げても、日本の会社が投資を増やさなかったのはなぜ？
金利は投資の「費用」を下げますが、「やってみよう」という気持ちまでは作れません。 日本では、2016年から2024年3月までマイナス金利が続きました。それでも、日本銀行の推計では、潜在成長率に対する資本（設備）の寄与は、リーマン・ショック後の2009〜2013年度にマイナスになり、その後も2010年代を通じて0.4%ほどまでしか戻りませんでした。 会社は投資よりも、お金を手元にためる方を選んだと言われてきました（法人企業統計）。
背景には、人口が減って国内の売上が伸びにくいという見通しに加えて、痛い経験の記憶があります。 2008年9月のリーマン・ショックのあとは、世界中で投資が一斉に止まりました。悲観も楽観と同じように、人から人へうつって重なります。 日本銀行が2025年7〜10月に地方の会社から聞き取った調査でも、「リーマンショックなど過去の苦い経験から慎重な投資判断が継続」している小さな会社がある、という声が紹介されています（さくらレポート別冊、2025年12月9日）。
一方で、同じ調査は、人手不足やコストの上昇を受けて投資の判断を前倒しにしたり積極的にしたりする動きも報告し、「長年続いた賃金・物価が上がりにくいことを前提とした慣行や考え方が変化し、前向きな企業の投資行動が増えている」とまとめています。
アニマルスピリッツそのものを直接測る統計はありません。手がかりになるのは、日本銀行の短観（全国企業短期経済観測調査）の業況判断や設備投資計画のように、会社の気分や計画を聞く調査です。 のちにジョージ・アカロフとロバート・シラーは2009年の本『Animal Spirits』で、自信や不安、みんなが語る「物語」などの心理が景気の波を生むと論じました。
こんなふうに使われる
経済の解説で
- 「金利をいくら下げても、企業のアニマルスピリッツが戻らなければ、設備投資は増えない」
- 金利は投資の費用を下げても、「やってみよう」という気持ちまでは作れない、という意味です。日本では2016年から2024年3月までマイナス金利が続きましたが、会社の投資はなかなか増えませんでした。
- 「AIへの巨額投資は、アニマルスピリッツの表れだという見方もある」
- 先が計算しきれなくても、出遅れるよりは投資する、という判断を指しています。2024年7月のアルファベットの決算説明会で出た「投資が足りないリスクのほうが大きい」という答えも、よく似た考え方ですが、投資が売上に見合うかどうかは、まだわかりません。
会社の中で
- 「数字だけでは決めきれない。最後はアニマルスピリッツだ」
- 計算しきれない部分が残るとき、最後に「よし、やろう」と踏み出す気持ちのことです。ケインズも、計算を捨てろと言ったのではなく、計算に意欲が加わってはじめて挑戦が十分に生まれる、と書いています。
経済学の本や授業で
- 「ケインズのいうアニマルスピリッツは、見こまれる利益の計算だけでは説明できない、行動への衝動のことだ」
- 1936年の『雇用・利子および貨幣の一般理論』第12章に出てくる言葉です。授業や本では、このように「ケインズのいう」をつけて紹介されることがよくあります。
まとめ
- アニマルスピリッツ＝先が読めなくても「やってみよう」と踏み出す、人間の自然な意欲。ケインズが1936年の『一般理論』第12章で使った
- 遠い将来は計算しきれないので、投資の最後のひと押しは意欲が担う。計算を捨てることではない
- 2023年以降のAI投資では、アルファベットの設備投資が2023年の323億ドルから2026年見通しの約2,000億ドルへ。「投資が足りないリスクのほうが大きい」という判断が一斉に投資を膨らませた
- 金利を下げても、意欲が弱ければ投資は増えない。日本では2010年代、資本の寄与が小さいままだった