#545世界と貿易中学生むけ
上海総合指数とハンセン指数
中国本土の株を映す上海総合指数と、香港のハンセン指数。2024年9月の景気対策で、ハンセン指数は9営業日で26%上がり、次の日に9%下げました。2つの指数の見方です。
ほかの呼び方：上海総合指数、ハンセン指数、香港ハンセン指数
ひとことで言うと
上海総合指数は中国本土の上海証券取引所の株全体の値動きを、ハンセン指数は香港の株式市場を代表する大きな会社の株の値動きを、それぞれ1つの数字で表す指数です。
日本の株を日経平均株価で見るように、ニュースが「中国株」「香港株」の動きを伝えるときに使われます。
- 上海総合指数：上海証券取引所が計算する。上海に上場している株全体をまとめたもの
- ハンセン指数：香港の恒生指数公司（ハンセン指数の会社）が計算する。香港取引所の大型株をまとめたもの
どちらも、時価総額の大きい会社ほど指数を強く動かすしくみです。
同じ中国なのに、なぜ指数が2つあるの？
売り買いされている場所と、買いに来る人がちがうからです。
香港の市場には、世界の投資家がふつうに注文を出せます。 いっぽう、上海の株を中国の外から買うには、決められた入り口を通ります。代表的なのが、2014年11月17日に始まった ストックコネクト です。香港や海外の投資家は香港を通して上海の株を、中国本土の投資家は香港の株を買えるようにしたもので、1日に買える額に枠があります（2018年5月1日に、香港から上海の株を買う枠は1日520億元に広げられた。上海証券取引所）。認められた海外の機関投資家が、別の枠（QFII など）で本土の株を買う道もあります。
| 上海総合指数 | ハンセン指数 | |
|---|---|---|
| 市場 | 中国本土の上海証券取引所 | 香港取引所 |
| 計算するところ | 上海証券取引所 | 恒生指数公司 |
| 海外からの買い方 | ストックコネクト、QFII などの枠を通す | 香港の市場でそのまま買える |
| 休みの日 | 中国本土の祝日。2024年は10月1日〜7日の国慶節の連休に休んだ | 香港の祝日。2024年は10月2日〜7日も取引した |
同じ中国の話で動く2つの指数が、休みの日のずれで、ちがう動きをすることがあります。 それがよくわかったのが、2024年の秋でした。
2024年9月24日、中国は何を発表したの？
2024年9月24日、中国政府の記者会見に、中央銀行の中国人民銀行の潘功勝総裁、金融監督管理総局の李雲沢局長、証券監督管理委員会の呉清主席がそろって出て、景気と株を支える策をまとめて発表しました（中国証券監督管理委員会のサイトに載った発表の内容）。
| 何をするか | 中身 |
|---|---|
| 金利を下げる | 人民銀行が銀行にお金を貸すときの代表的な金利（7日もののリバースレポ金利）を1.7%から1.5%へ |
| 銀行が貸せるお金をふやす | 銀行が中央銀行に預けておく割合（預金準備率）を0.5ポイント下げ、長く使えるお金を約1兆元出す |
| 住宅ローンの負担を軽くする | すでに借りている住宅ローンの金利を、平均で0.5ポイントほど下げるよう銀行をうながす |
| 株を買うお金を貸す | 上場企業と大株主が自社の株を買い戻したり買い増したりするお金を、銀行が貸せるようにする枠。まず3,000億元 |
| 株を買う会社の資金を助ける | 証券会社・ファンド・保険会社向けの資金のしくみ（スワップ）。まず5,000億元 |
住宅ローンの金利まで下げるのは、不動産の値下がりが長引いていたからです（中国の不動産バブルの記事）。
ここで気をつけたいのは、3,000億元は政府が株を買うお金ではないことです。発表では、銀行が上場企業や大株主にお金を貸し、自社株の買い戻しや買い増しを支える、と説明されています。実際に株を買うかどうかを決めるのは、借りる会社や大株主です。
この日、上海総合指数は4.2%、ハンセン指数は4.1%上がりました。
発表の日より、1週間あとのほうが上がったのはなぜ？
発表の2日後に、もう一段の後押しがあったからです。
9月26日（木）、習近平国家主席が開いた中国共産党の中央政治局会議が、経済を取り上げました。会議は「預金準備率を下げ、力強い利下げを行う」「資本市場を盛り上げるよう努め、長い目で運用するお金を市場に呼び込む」と打ち出しました（新華社が配信した会議の内容）。 上海総合指数はこの日、終値で3,000.95となり、3,000ポイントを上回りました。
9月30日（月）、上海総合指数は1日で8.06%上がり、3,336.50になりました（報道、新華社）。9月23日から5営業日で約21%の上げです。発表の日（4.2%）より、この日のほうがずっと大きく上がっています。
中国本土の市場は、10月1日から7日まで国慶節の連休で休みました。ところが香港は、10月2日から7日も取引を続けました。
| 日付 | 上海総合指数 | ハンセン指数 |
|---|---|---|
| 9月23日（月） | 2,749 | 18,247 |
| 9月24日（火）発表の日 | 2,863（+4.2%） | 19,001（+4.1%） |
| 9月30日（月） | 3,337（+8.1%） | 21,134 |
| 10月7日（月） | 休み | 23,100 |
| 10月8日（火） | 3,490（+4.6%） | 20,927（−9.4%） |
| 10月9日（水） | 3,259（−6.6%） | 20,637（−1.4%） |
| 10月17日（木） | 3,169 | 20,079 |
（終値。かっこ内は前の取引日からの変化。Yahoo Finance の日次データ。9月24日の両指数、9月30日の上海総合指数、10月8日のハンセン指数と両指数の変化は、報道の値と照合）
ハンセン指数の終値（2024年）
9月24日に中国が景気対策を発表。上海が連休で休んだ10月1〜7日も、香港は2日から取引した
数字を表で見る
| ハンセン指数 | |
|---|---|
| 9月23日 | 18,247 |
| 9月24日 | 19,001 |
| 9月27日 | 20,632 |
| 9月30日 | 21,134 |
| 10月7日 | 23,100 |
| 10月8日 | 20,927 |
| 10月9日 | 20,637 |
| 10月17日 | 20,079 |
出典：Yahoo Finance の日次の終値（^HSI）。9月24日・27日と10月8日は報道の値と照合
ハンセン指数は、上海が休んでいるあいだも上がり続け、10月7日には23,100になりました。9月23日から9営業日で26.6%の上げです。
10月8日、なぜ上海は上がって香港は下がったの？
10月8日、中国本土の市場が連休明けで開きました。上海総合指数は取引の途中で10%を超えて上がり、終値は4.6%高。ところが同じ日、ハンセン指数は9.4%下がりました（報道、フォーチュン）。
この日、中国の国家発展改革委員会が記者会見を開いていました。鄭柵潔主任は、その年の経済の目標を達成することに「十分な自信がある」と述べ、その年のうちに2,000億元を大事な投資事業に使うことなどを示しましたが、大きな新しい景気対策は出しませんでした。 金融グループのマッコーリーは、会見の前には2兆〜10兆元の新しい財政出動を見込む報道があり、中身がはっきりしないことに市場は失望したようだ、と見ています（報道、フォーチュン）。
上海にとっては、連休のあいだにふくらんだ期待を、休み明けに初めて値段にできる日でした。香港にとっては、その期待で連休中にすでに上がったうえで、期待外れの会見を受けた日でした。 同じ知らせでも、どこまで先に上がっていたかで、2つの指数の出方が逆になったと考えると、つじつまが合います。
次の10月9日には、上海総合指数も6.6%下がり、ハンセン指数も1.4%下がりました。 政府が「株を支える」と言っても、上がり続けるとは限りません。 10月17日の終値で見ると、上海総合指数は10月8日から約9%、ハンセン指数は10月7日から約13%下がりました。 それでも、どちらも発表の前の9月23日よりは上にあり、上海総合指数は約15%、ハンセン指数は約10%高い水準でした。
急に上がったあとに崩れたのは、このときが初めてではありません。 2015年には、上海総合指数が6月12日の終値5,166.35から、7月8日の3,507.19まで、1か月足らずで約32%下がりました。このとき、中国証券金融などの「国家隊」と呼ばれた機関が少なくとも2,000億元で株を買い支えたと報じられています（報道、財新）。 その年の8月の人民元の切り下げと世界の株安は、チャイナショックの記事で取り上げています。
2026年10月23日の終値は、上海総合指数が約3,690、ハンセン指数が約23,090でした（Yahoo Finance の日次データ）。 上海総合指数は2024年10月8日の終値より高く、ハンセン指数は2024年10月7日とほぼ同じ水準です。
中国の株価指数は、政府の発表や連休のずれで、1日に5%をこえて動くことがあります。外国の株には為替の損得もかかります。 投資には元本が減るリスクがあります。記事は特定の銘柄や商品をすすめるものではなく、投資の判断はご自身の責任でお願いします。
こんなふうに使われる
ニュースで
- 「中国の景気対策への期待から、香港ハンセン指数が大幅続伸」
- 中国の政策をきっかけに香港の株が何日も続けて大きく上がった、という意味です。2024年9月24日から10月7日まで、ハンセン指数は9営業日で26.6%上がりました。
- 「上海総合指数は、節目の3,000ポイントを回復した」
- 区切りのよい数字を上回ったことを伝える言い方です。2024年9月26日の終値は3,000.95でした。
市場の解説で
- 「連休明けの本土株は高く始まったが、上げ幅を縮めた」
- 「本土株」は中国本土の市場の株のことで、香港の株（香港株）と分けて言うときに使います。2024年10月8日、上海総合指数は取引の途中で10%を超えて上がり、終値は4.6%高でした。
投資家どうしの会話で
- 「香港株は、中国の政策しだいで振れが大きいね」
- 中国の発表ひとつで、上にも下にも大きく動くという意味です。2024年10月8日、ハンセン指数は1日で9.4%下がりました。
まとめ
- 上海総合指数＝上海証券取引所の株全体、ハンセン指数＝香港取引所の大型株の値動きを表す指数
- 香港の株は世界の投資家がそのまま買えるが、上海の株はストックコネクトや QFII などの枠を通して買う
- 2024年9月24日、中国は利下げと株を支える資金の枠（3,000億元・5,000億元）を発表。3,000億元は政府が株を買うお金ではなく、銀行が上場企業や大株主に貸す枠
- 上海が国慶節で休むあいだも香港は上がり、ハンセン指数は9営業日で26.6%高。10月8日は上海が4.6%高、ハンセン指数が9.4%安と逆に動いた
- 政府が支えると言っても上がり続けるとは限らない。2015年6〜7月には、上海総合指数が1か月足らずで約32%下がった